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3月，因PX裝置集中檢修，PX走勢(shì)偏強(qiáng)，疊加前期PTA加工費(fèi)不佳，受成本端支撐，主流供應(yīng)商回購(gòu)現(xiàn)貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊，PTA現(xiàn)貨走勢(shì)強(qiáng)于期貨，同時(shí)聚酯負(fù)荷維持較高水平，供需支撐PTA價(jià)格。

首先，成本端支撐偏強(qiáng)。3月國(guó)內(nèi)PX裝置集中檢修較多，PX價(jià)格偏強(qiáng)，PXN價(jià)格走強(qiáng)，從而支撐PTA走強(qiáng)。4月PX裝置檢修仍較多，疊加產(chǎn)油國(guó)自愿減產(chǎn)超160萬桶/日，供應(yīng)端擾動(dòng)支撐原油大幅反彈。由此預(yù)計(jì)PX維持強(qiáng)勢(shì)，成本端對(duì)PTA仍有較強(qiáng)支撐。

其次，PTA新增產(chǎn)能釋放帶來供應(yīng)增量。3月國(guó)內(nèi)PTA裝置月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)為491萬噸，環(huán)比增加11.59%。PTA月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，一方面是3月PTA裝置平均負(fù)荷為76.98%，環(huán)比略有回升；另一方面是嘉通能源250萬噸新增產(chǎn)能、東營(yíng)威聯(lián)250萬噸新增產(chǎn)能逐步量產(chǎn)使得供應(yīng)增加。從裝置看，目前主要包括儀征化纖64萬噸裝置檢修、寧波逸盛負(fù)荷降至9成、海南逸盛負(fù)荷降至8成、亞東石化75萬噸裝置檢修、英力士125萬噸裝置檢修、山東威聯(lián)250萬噸裝置計(jì)劃4月檢修、三房巷120萬噸產(chǎn)能正在重啟中，后期需要關(guān)注原料對(duì)裝置的影響。新增產(chǎn)能方面，恒力石化惠州項(xiàng)目250萬噸產(chǎn)能已出料，即將逐步投產(chǎn)?？傮w看，PTA產(chǎn)量將處高位。

最后，聚酯負(fù)荷處高位，后市需關(guān)注現(xiàn)金流壓力。3月聚酯產(chǎn)量預(yù)計(jì)在530萬噸左右，環(huán)比增加22.56%。聚酯開工率回升明顯，提振聚酯產(chǎn)量回升。3月下旬，隨著原料大幅上漲，導(dǎo)致聚酯現(xiàn)金流大幅被壓縮，長(zhǎng)絲陷入虧損狀態(tài)。從庫存看，長(zhǎng)絲等3月中下旬處去庫狀態(tài)。截至4月6日，長(zhǎng)絲企業(yè)庫存為21.8天，較2月底的28.6天有所下降，原料上漲帶動(dòng)下游產(chǎn)成品價(jià)格，聚酯企業(yè)總體庫存壓力不大。不過原料大幅上漲使得聚酯企業(yè)現(xiàn)金流被壓縮明顯，庫存增值效益放緩后，聚酯企業(yè)有可能會(huì)逐步執(zhí)行減產(chǎn)。雖3月江浙織機(jī)開工較2月回升明顯，但隨著原料價(jià)格上漲，下游承受力度減弱，開始有降負(fù)動(dòng)作。4月初，江浙織機(jī)開工已下降4-5個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言，3月聚酯負(fù)荷處高位，江浙織機(jī)開工處季節(jié)性高位，但隨著聚酯原料大幅上漲，下游利潤(rùn)被侵蝕，存在降負(fù)預(yù)期，聚酯負(fù)荷階段性高點(diǎn)將現(xiàn)。

綜上所述，當(dāng)前PTA支撐較強(qiáng)，疊加現(xiàn)貨流通性依然偏緊，基差偏強(qiáng)，對(duì)近月合約仍有較強(qiáng)支撐。未來需要關(guān)注隨著PTA加工差回升，主流供應(yīng)商策略是否轉(zhuǎn)變，及下游對(duì)高價(jià)原料抗拒是否加大減產(chǎn)力度。