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1.天氣變化與棉花單產(chǎn)的相關(guān)性

國內(nèi)方面，由于新疆地區(qū)棉花產(chǎn)量在全國占比較高，所以此次測算主要以新疆地區(qū)的棉花為對象。首先，根據(jù)歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)篩選出新疆棉花產(chǎn)量排名較靠前的縣市。其次，對這些縣市自2000年起每年4-10月棉花生長季節(jié)常規(guī)的氣象和土壤數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，這些數(shù)據(jù)包含平均氣溫、降水量、降雪量、日照時數(shù)、紫外線強度、地表溫度、總太陽輻射量、根區(qū)濕度、根區(qū)溫度等。最后，借助DeepSeek的統(tǒng)計分析功能，對樣本棉花單產(chǎn)與各天氣要素的時間序列進行處理分析。結(jié)果顯示，大部分地區(qū)的棉花單產(chǎn)與根區(qū)溫度指標(biāo)的相關(guān)性通過95%及以上的顯著檢驗，從相關(guān)系數(shù)看，二者呈明顯的正相關(guān)性。此外，局部地區(qū)的棉花單產(chǎn)與平均氣溫也呈正相關(guān)性，表明偏高的根區(qū)溫度及平均氣溫更有利于新疆棉花單產(chǎn)的提升。

在美國，植棉地區(qū)主要集中在得克薩斯州。采用與之前相同的方法，篩選出得克薩斯州內(nèi)棉花產(chǎn)量排名靠前的地區(qū)，然后收集這些地區(qū)自2000年每年4-10月棉花生長季的常規(guī)氣象和土壤數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，在大部分地區(qū)，棉花單產(chǎn)與平均氣溫、降水量、日照時數(shù)、紫外線強度、總太陽輻射量及根區(qū)濕度等多個指標(biāo)的相關(guān)性，均通過95%及以上的顯著檢驗。從相關(guān)系數(shù)看，棉花單產(chǎn)與平均氣溫、降水量及根區(qū)濕度大多呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而與日照時數(shù)、紫外線強度和總太陽輻射量大多呈負相關(guān)關(guān)系。這表明較高的降雨量、根區(qū)濕度及較低的太陽輻射量更有利于得克薩斯州棉花單產(chǎn)的提升。

2.接下來可能會發(fā)生的極端天氣

DeepSeek梳理總結(jié)歷史極端天氣災(zāi)害的結(jié)果表明：3-4月，北疆局部區(qū)域容易出現(xiàn)融雪性洪水和突發(fā)性降溫，南疆的部分地區(qū)則易出現(xiàn)沙塵暴。5-6月，新疆局部地區(qū)易出現(xiàn)短時強降雨和冰雹，部分地區(qū)的氣溫可能會提前升高，導(dǎo)致干旱狀況進一步加劇，風(fēng)口地區(qū)發(fā)生大風(fēng)災(zāi)害的可能性較大。7-8月，新疆的極端高溫天氣有加重的趨勢，局部地區(qū)容易由于暴雨而引發(fā)山洪，干熱風(fēng)天氣可能導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)。9-10月，新疆則面臨早霜凍及大風(fēng)降溫等問題，而美國的得克薩斯州更易受到颶風(fēng)、干旱及野火的影響。

接下來篩選出與單產(chǎn)相關(guān)性較高的氣象指標(biāo)，結(jié)合中期天氣預(yù)報模型結(jié)果來看，新疆方面，未來4-8月主要地區(qū)的平均溫度均呈現(xiàn)出較歷史平均溫度偏低的走勢，這與近期機構(gòu)做出的預(yù)期相吻合，機構(gòu)預(yù)期在南疆棉花播種出苗期間出現(xiàn)大風(fēng)沙塵、冰雹、階段性低溫天氣的可能性較大。在根區(qū)溫度方面，目前尚沒有高頻跟蹤及預(yù)測數(shù)據(jù)，所以只能在后期用于輔助判斷其對單產(chǎn)的影響情況。

美國得克薩斯州方面，根據(jù)預(yù)測，在未來4-8月期間，其主要地區(qū)降雨總量將呈低于歷史平均值的態(tài)勢，而總太陽輻射量預(yù)計會在前期呈高于歷史平均值的趨勢。根區(qū)濕度方面，可以參照近期的干旱指數(shù)，該指數(shù)較去年同期有顯著的上升。

從這些預(yù)測指標(biāo)看，得克薩斯州主要產(chǎn)棉區(qū)降雨量預(yù)計低于歷史平均水平，同時總太陽輻射量在6月后期也會高于歷史平均水平，這可能會對美棉生長產(chǎn)生不利影響，后續(xù)存在交易天氣因素的機會。

3.結(jié)合USDA的種植意向報告看

在美國農(nóng)業(yè)部2月底舉辦的展望論壇上，其預(yù)計2025年美棉種植面積為1000萬英畝，與去年實際播種面積1118萬英畝相比減少10.6%。該報告的結(jié)果高于美國棉花協(xié)會(NCC)前期預(yù)期的955.7萬英畝，和美國農(nóng)業(yè)信貸機構(gòu)CoBank春播意向調(diào)查所得出的1030萬英畝相差無幾。

由于當(dāng)前美國糧棉比價處中性偏高水平，所以2025/26年度美國擴種玉米、小麥，縮種大豆、棉花的方向性較為明確。根據(jù)USDA于4月1日最新發(fā)布的種植意向報告，2025/26年度棉花播種面積為986.7萬英畝，較前期市場預(yù)估的均值水平略偏低。

另外，鑒于得克薩斯州干旱程度呈同比上升趨勢，今年的棄耕率水平或許并不會像展望論壇中所預(yù)期的那般樂觀?？傮w看，新年度美棉播種面積下降這一趨勢對美棉價格走勢仍存在著一定支撐作用。

4.拉尼娜現(xiàn)象對棉花產(chǎn)量的影響

近50年來，拉尼娜現(xiàn)象在不同強度下對全球棉花的面積、單產(chǎn)、產(chǎn)量有著不同的影響。從這些影響情況能夠看出，其對全球棉花產(chǎn)量的影響總體上以提升為主，同時，隨著拉尼娜現(xiàn)象從開始到結(jié)束的發(fā)展過程，這種對產(chǎn)量的提振作用逐漸減弱。在對單產(chǎn)和收獲面積的影響方面，拉尼娜現(xiàn)象對單產(chǎn)變化產(chǎn)生的正向作用略高于對收獲面積變化的正向作用。全球棉花產(chǎn)量的增加大多出現(xiàn)在中等強度拉尼娜現(xiàn)象的終止年份，及弱拉尼娜現(xiàn)象的起始年份和峰值年份。

國家氣候中心的監(jiān)測結(jié)果顯示，今年1月出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，不過該現(xiàn)象將于2025年春季衰減，之后維持在中性狀態(tài)，所以形成一次完整拉尼娜事件的可能性較小。而美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)的長期預(yù)測顯示，今年冬季存在再次出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的可能性。

5.當(dāng)下全球棉花市場的交易重心

進入4月，中美兩國的棉花都將步入播種生長期。在國內(nèi)，棉花意向種植面積同比大幅上升，而美棉意向種植面積較去年的預(yù)期有所下降。短期，由于棉花的絕對價格處偏低水平，面積因素的影響整體上中性偏多，不過后續(xù)還需要持續(xù)關(guān)注糧棉比價的走勢及實際種植面積的具體情況。

從棉花生長階段看，國內(nèi)市場，天氣方面的交易點可能在于平均溫度相較于歷史情況偏低，及不良天氣影響再次出現(xiàn)。美國得克薩斯州當(dāng)下干旱問題再度出現(xiàn)，在棉花生長季可能會面臨降雨不足的情況，且在生長中后期，較強的太陽輻射可能會使干旱問題進一步加重。

從拉尼娜現(xiàn)象可能形成的角度考量，對2025/26年度全球棉花產(chǎn)量情況可保持樂觀預(yù)期，但如果本年度較難形成拉尼娜現(xiàn)象，那么其對棉花產(chǎn)量的參考價值就比較有限。

整體來看，棉市交易重心逐漸從需求端向供應(yīng)端轉(zhuǎn)移，美棉短期走勢主要受周度出口簽約銷售變化的影響，長期走勢需關(guān)注新年度供應(yīng)端的變化，在糧棉比中性偏高下，預(yù)期種植面積有所收縮，當(dāng)前得克薩斯州干旱水平偏高，種植生長期存在天氣交易窗口，有待資金驅(qū)動。

在國內(nèi)市場，鄭棉價格下方存在加工成本的支撐。當(dāng)前正處季節(jié)性消費回暖階段，同時即將進入種植生長期，這些因素對鄭棉價格走勢起到一定的支撐作用。然而，豐產(chǎn)帶來的壓力仍有待消化，上方套保壓力仍存，且關(guān)稅政策具有較高的不確定性。

短期內(nèi)，多種利好和利空因素相互交織，缺乏主導(dǎo)價格走勢的驅(qū)動因素，所以鄭棉價格以震蕩調(diào)整的態(tài)勢為主。長期看，2025/26年度棉花供需寬松的格局有進一步加劇的可能性，偏空趨勢尚未得到改變，但其間也會存在階段性的反彈機會。操作策略方面，短期可以采用區(qū)間操作的方法，中期可以考慮在價格走低時逐步布局多頭頭寸，基于底線思維，為規(guī)避宏觀風(fēng)險，可以低價買入深度虛值的看跌期權(quán)。