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USDA將美國新季產(chǎn)量和期末庫存環(huán)比大幅下調(diào)，且能源和谷物市場走高，提振美盤止跌反彈。國內(nèi)基本面缺乏明顯驅(qū)動因素指引，鄭棉橫盤震蕩運行，主力2509合約繼續(xù)在13500元關(guān)口附近徘徊，上揚0.48%。

消費淡季持續(xù)深入，紡企新增訂單量不足，部分紡企開始累庫，開機率下調(diào)范圍有所擴大，部分中小企業(yè)錯峰生產(chǎn)及停產(chǎn)現(xiàn)象增多，整體產(chǎn)能處壓縮狀態(tài)，企業(yè)缺乏投機備貨意愿，維持剛需補貨為主。國內(nèi)棉花商業(yè)庫存呈下降態(tài)勢，但下降趨勢繼續(xù)放緩，總庫存為309.8萬噸，仍處于同期高位。受需求清淡及優(yōu)質(zhì)棉花高基差影響，北疆出貨進度有所放緩。

海外市場上，美國農(nóng)業(yè)部下修美國新作單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估，總產(chǎn)量預(yù)估料為過去10年來產(chǎn)量第2低年份，期末庫存環(huán)比大幅下調(diào)，引發(fā)市場對供應(yīng)的擔憂。中東地區(qū)原油供應(yīng)憂慮推動油價大漲，農(nóng)產(chǎn)品市場同步走高，推動ICE棉花期貨收高，交投最活躍的12月棉花期貨合約上漲0.55%，結(jié)算價報67.84美分/磅。目前看供應(yīng)趨緊敘事驅(qū)動仍不充分，持續(xù)關(guān)注宏觀政策走向及產(chǎn)量預(yù)期調(diào)整可能引發(fā)的波動。

不論是當前國內(nèi)基本面還是新年度國內(nèi)棉花供需預(yù)期看，光大期貨認為，驅(qū)動力度均相對有限，棉價上行還需宏觀提振，展望未來，不確定性仍然較大，短期鄭棉或仍區(qū)間震蕩運行為主。