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事件：美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的種植意向報(bào)告顯示，2025年美國(guó)所有棉花種植面積預(yù)計(jì)為1012萬(wàn)英畝，此前市場(chǎng)預(yù)估為973.5萬(wàn)英畝。2024年美國(guó)所有棉花實(shí)際種植面積為1118.3萬(wàn)英畝。

市場(chǎng)反應(yīng)：USDA報(bào)告釋放偏空消息，種植面積高于預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，ICE期棉明顯回調(diào)，12月期貨合約下挫1.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)68.13美分/磅，結(jié)束六連漲。

解讀：USDA每年公布2次種植面積報(bào)告，3月末報(bào)告為基于對(duì)種植戶意向調(diào)查結(jié)果得出的種植展望意向報(bào)告，6月末報(bào)告則是基于實(shí)際種植調(diào)查得出的數(shù)據(jù)。作為考量新作供應(yīng)情況的重要線索，美國(guó)新棉種植面積通常會(huì)對(duì)美國(guó)作物供給前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)。2024年USDA釋放利空消息，棉花實(shí)播面積上修102.7萬(wàn)英畝，創(chuàng)2011年以來(lái)最大上修幅度。美國(guó)實(shí)播面積大增可能提振后續(xù)產(chǎn)量前景進(jìn)一步上調(diào)，按照近十年美國(guó)棉花平均單產(chǎn)855磅/英畝、平均棄耕率15.5%來(lái)測(cè)算，2024/25年度美國(guó)棉花產(chǎn)量將達(dá)到384萬(wàn)噸，同比增加121萬(wàn)噸，供需基本面更趨寬松預(yù)期打壓期價(jià)下挫2.48%。2021年USDA雖下修種植面積，但下修幅度遠(yuǎn)不及預(yù)期，令市場(chǎng)倍感失望，期價(jià)大跌近3%，創(chuàng)逾1周半低位。2020年美國(guó)農(nóng)業(yè)部則超預(yù)期下修種植面積預(yù)估，且主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州干旱天氣引人擔(dān)憂，投資者紛紛軋平空頭倉(cāng)位，美棉跳漲逾2%至3周高點(diǎn)。

今年6月末，都以為USDA會(huì)調(diào)降播種面積，USDA卻超預(yù)期調(diào)高美棉實(shí)播面積，比3月末意向面積高出25.3萬(wàn)英畝，比市場(chǎng)預(yù)測(cè)值高出38.5萬(wàn)英畝。從歷年數(shù)據(jù)看，USDA10次在6月末上調(diào)種植面積，7次調(diào)降種植面積預(yù)期，調(diào)整幅度大多不超50萬(wàn)英畝。今年25.3萬(wàn)英畝的上修幅度其實(shí)中規(guī)中矩，播種面積上修后依然低于去年實(shí)播面積，為9年最低水平，但不降反增的做法讓市場(chǎng)很失望。

美國(guó)實(shí)播面積塵埃落定，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)將重新轉(zhuǎn)向種植帶天氣和新作長(zhǎng)勢(shì)上。新棉播種已基本收尾，近日美國(guó)種植帶天氣條件改善，作物評(píng)級(jí)上修至51%，超出去年同期水平，主要種植區(qū)德克薩斯州優(yōu)良率上修5個(gè)百分點(diǎn)至40%。新季棉花陸續(xù)現(xiàn)蕾，德州西部產(chǎn)區(qū)、亞利桑那州局部產(chǎn)區(qū)現(xiàn)蕾加快，整體現(xiàn)蕾率高出五年平均水平。同時(shí)，美棉出口銷售明顯降溫，凈銷量降至9個(gè)月最低。短期繼續(xù)關(guān)注美國(guó)種植帶天氣變化及出口銷售情況對(duì)行情產(chǎn)生的影響，并對(duì)全球貿(mào)易政策和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況保持高度敏感，USDA7月供需報(bào)告將為ICE期棉下一階段走勢(shì)奠定基調(diào)。