事件:中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布7月農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析報告,對中國棉花供需形勢預(yù)測與上月保持一致。2025/26年度中國棉花播種面積預(yù)估維持2878千公頃,單產(chǎn)和產(chǎn)量維持2172公斤/公頃及625萬噸,期末庫存預(yù)估保持823萬噸不變。
解讀:從舊作供應(yīng)看,商業(yè)庫存依然延續(xù)穩(wěn)定去庫,受下游需求有限及優(yōu)質(zhì)棉花高基差影響,北疆出貨進度有所放緩。部分紡企小幅累庫,在前期低價棉花用完后暫時放高溫假停產(chǎn),對關(guān)稅后緩沖期后的需求持觀望態(tài)度。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示,截止7月初,棉花商業(yè)總庫存降至274.76萬噸,新疆地區(qū)商品棉庫存已不足200萬噸,降至191.28萬噸,內(nèi)地地區(qū)商品棉庫存減少至43.55萬噸。目前尚無增發(fā)進口配額消息,國內(nèi)商業(yè)庫存去庫速度加快,新棉上市前市場流通供應(yīng)或趨緊。
目前下游市場淡季特征明顯,紡企新增訂單遲遲未見明顯起色,內(nèi)地紡企走貨略差于新疆地區(qū),內(nèi)地部分紡企產(chǎn)成品庫存累積,規(guī)模以下的小廠調(diào)減產(chǎn)能、放高溫假的現(xiàn)象愈演愈烈。加之理論利潤創(chuàng)新低,主流地區(qū)紡企開機率下降至近5個月低點70.40%,對棉花補庫積極性偏弱,整體保持剛需補貨為主。
7月新疆高溫日數(shù)較常年同期偏多,棉花遭受高溫?zé)岷︼L(fēng)險較高,黃河流域降水偏多則易引發(fā)爛鈴風(fēng)險。實際受災(zāi)面積尚未形成規(guī)模效應(yīng),但天氣升水已開始計入價格,加之市場流通供應(yīng)趨緊,鄭棉連續(xù)上揚,觸及4個半月高點13945元。市場對天氣因素的高度敏感可能放大價格波動,當(dāng)災(zāi)害影響超出預(yù)期水平時或觸發(fā)投機資金對減產(chǎn)預(yù)期的集中交易,形成階段性突破行情。不過,新棉種植面積明顯增加,整體天氣仍相對適宜,新棉發(fā)育期較常年提前4-7天,短期天氣擾動或難撼動最終豐產(chǎn)概率。加之增發(fā)進口配額預(yù)期猶存,國儲庫存充裕,即便商業(yè)庫存不斷消耗,短期也無庫存短缺擔(dān)憂,需求端又正逢傳統(tǒng)淡季周期,將持續(xù)制約期價上行幅度。
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