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7月29日，財富中文網(wǎng)在全球同步發(fā)布《財富》世界500強排行榜。此次上榜的500家公司，其資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)總額均創(chuàng)該榜單創(chuàng)立以來的歷史峰值。在這份全球企業(yè)實力的權(quán)威榜單中，恒力集團有限公司(下稱恒力)、浙江榮盛控股集團有限公司(下稱榮盛)、盛虹控股集團有限公司(下稱盛虹)、山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團有限公司(下稱魏橋)、浙江恒逸集團有限公司(下稱恒逸)這5家中國聚酯企業(yè)，已連續(xù)多年穩(wěn)居其中。

這一現(xiàn)象的背后，是中國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在全球競爭中“系統(tǒng)性優(yōu)勢”的集中彰顯，也深刻反映出我國聚酯產(chǎn)業(yè)強勁的發(fā)展韌性——國內(nèi)聚酯企業(yè)在應(yīng)對地緣沖突、原料價格波動、貿(mào)易壁壘等多重風(fēng)險時，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局、技術(shù)迭代升級、靈活的市場響應(yīng)機制及全球化資源配置能力，不僅實現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展，更持續(xù)鞏固中國在全球聚酯產(chǎn)業(yè)中的核心地位，成為支撐全球紡織供應(yīng)鏈穩(wěn)定的重要力量。

規(guī)模效應(yīng)與全鏈整合鑄就企業(yè)核心競爭力

注意到，在《財富》世界500強榜單中，恒力再度登榜，榮列第81位，已連續(xù)9年登榜；榮盛榮升第118位，較去年提升20位；盛虹居第161位，連續(xù)6年登榜，排名逐年上升；魏橋連續(xù)14年上榜，居第166位，較去年提升9位；恒逸躍居第220位，較去年提升23位，連續(xù)5年穩(wěn)居榜單。

“國內(nèi)這5家聚酯企業(yè)連續(xù)多年上榜且排名穩(wěn)步提升，絕非偶然?！敝谢鶎幉ɑA(chǔ)化工事業(yè)部研究總監(jiān)郝曉宇說，這一現(xiàn)象印證國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在全球競爭中的地位和優(yōu)勢與日俱增，更反映出企業(yè)在規(guī)模擴張、技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)鏈整合等核心能力上的深度構(gòu)建。

對此浙江恒逸國際貿(mào)易有限公司研究總監(jiān)王廣前也認(rèn)為，多家國內(nèi)聚酯企業(yè)入圍世界500強，體現(xiàn)頭部企業(yè)深耕聚酯產(chǎn)業(yè)多年，從終端逐步向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸做大做強，經(jīng)營穩(wěn)定性、抗風(fēng)險能力與發(fā)展韌性均顯著增強。

據(jù)郝曉宇介紹，我國聚酯產(chǎn)業(yè)從無到有歷經(jīng)數(shù)十年，從最初的國營企業(yè)先行布局，到后期民營項目百花齊放，國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在全球競爭中的地位穩(wěn)步提升。

“以PTA為例，近20年來全球產(chǎn)能增速主要由國內(nèi)裝置投產(chǎn)貢獻。截至目前，中國PTA產(chǎn)能約占全球的80%，在全球市場中扮演重要角色?！彼Q。

采訪中了解到，當(dāng)前中國聚酯產(chǎn)業(yè)的核心競爭力在于規(guī)模效應(yīng)與全鏈整合能力。

“聚酯行業(yè)頭部企業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，中國連續(xù)投產(chǎn)多個超大型民營煉化一體化項目，這些項目開‘化工品產(chǎn)出率70%’的先河(遠(yuǎn)超行業(yè)平均產(chǎn)出率40-50%)，能以同等原油生產(chǎn)更多高附加值產(chǎn)品，符合我國‘減油增化’的大方向。且大多實現(xiàn)從‘一滴油’到‘一匹布’的全鏈閉環(huán)，通過‘煉化-芳烴-PTA-聚酯’布局，在商品價格波動時可調(diào)節(jié)各環(huán)節(jié)產(chǎn)出，實現(xiàn)綜合利潤最大化。”郝曉宇說。

值得一提的是，上榜的5家企業(yè)雖產(chǎn)業(yè)布局各有側(cè)重，但均涉足聚酯-紡織產(chǎn)業(yè)。其中，魏橋作為全球紡織產(chǎn)能龍頭，構(gòu)建“紡織-印染-服裝家紡-再生棉”的完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，通過技術(shù)創(chuàng)新與數(shù)智化轉(zhuǎn)型大幅降低人力成本和能耗，增強抗風(fēng)險能力與市場競爭力。恒力、榮盛、恒逸和盛虹則作為傳統(tǒng)聚酯企業(yè)，完成從下游聚酯向上游煉化的一體化布局，依托煉廠實現(xiàn)常規(guī)化工品規(guī)?；a(chǎn)，同時推動產(chǎn)業(yè)鏈向高端化、智能化和綠色化轉(zhuǎn)型，以技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型強化企業(yè)韌性，成為民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)桿。

在國投期貨化工首席分析師龐春艷看來，這5家企業(yè)依托我國紡織服裝制造業(yè)的堅實基礎(chǔ)發(fā)展壯大，在具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢后，持續(xù)推進升級改造，向高科技和數(shù)智化方向轉(zhuǎn)型，在各自領(lǐng)域保持先進性。

據(jù)了解，與歐美化工巨頭“自上而下”的布局不同，這5家企業(yè)采取“自下而上”的產(chǎn)業(yè)鏈布局模式。其中恒力的“原油-聚酯-紡織”全鏈條、榮盛的“原油-PTA-紡絲”體系均屬典型。這種布局通過減少中間環(huán)節(jié)損耗、優(yōu)化資源配置，既實現(xiàn)成本端的持續(xù)壓縮，又保障供應(yīng)鏈在市場波動中的穩(wěn)定性，構(gòu)成規(guī)模效應(yīng)的核心載體。

“從共性看，一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局是國內(nèi)聚酯企業(yè)強競爭力的核心基礎(chǔ)，確保成本與供應(yīng)鏈安全?！边h(yuǎn)大能源化工有限公司烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏表示，通過煉化-PTA-聚酯-紡織全鏈條覆蓋，企業(yè)能夠鎖定各環(huán)節(jié)利潤(如PX毛利最高時占聚酯鏈60%)。

據(jù)他介紹，2024年P(guān)TA價格下跌時，恒力靠煉油板塊盈利彌補，榮盛通過烯烴深加工對沖風(fēng)險。此外，這些企業(yè)還通過全球化資源與市場布局對沖地緣風(fēng)險，例如恒逸文萊項目就近獲取低硫原油，魏橋在幾內(nèi)亞控制鋁土礦以保障電解鋁原料供應(yīng)。

同時，這些企業(yè)通過市場滲透和物流整合提升效率?！笆⒑绠a(chǎn)品出口至歐美、日本、韓國，恒力重工船舶訂單排至2029年，每家企業(yè)都在布局優(yōu)勢板塊并進行整合?！痹诖黛厦艨磥?，國內(nèi)的政策支持與產(chǎn)業(yè)集群賦能形成高壁壘，使東南亞企業(yè)難以復(fù)制，歐美企業(yè)難以在成本上與之競爭。

聚酯紡織行業(yè)遭遇復(fù)合型風(fēng)險挑戰(zhàn)

在全球經(jīng)濟格局風(fēng)云變幻的當(dāng)下，聚酯紡織行業(yè)正深陷關(guān)稅摩擦與“內(nèi)卷”的雙重泥沼之中，面臨著前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“從產(chǎn)業(yè)根基看，聚酯紡織行業(yè)長期遭受產(chǎn)能與消費的雙重擠壓。”郝曉宇表示，以往東南亞的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及海外需求增長，在一定程度上緩解供需間的尖銳矛盾。然而，今年行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下，美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)對需求端帶來較大的不確定性?！霸谛枨笄熬镑龅那闆r下，生產(chǎn)企業(yè)成品庫存高企。為增強靈活性，企業(yè)在訂單不足時傾向削減原料備貨量。市場貿(mào)易商也因行情難以捉摸而更加謹(jǐn)慎，強化風(fēng)控措施，而價格的劇烈波動更讓貿(mào)易環(huán)節(jié)雪上加霜?！彼Q。

據(jù)了解，在關(guān)稅壓力下，多數(shù)商品遭遇訂單轉(zhuǎn)移和利潤壓縮的難題。以聚酯下游產(chǎn)品為例，其長期處虧損狀態(tài)，滌綸短纖理論虧損達(dá)211元/噸，聚酯瓶片虧損339元/噸。再看純滌紗32支紗線，其絕對價格大跌10.7%，這無疑給生產(chǎn)企業(yè)帶來了沉重的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

龐春艷說，目前我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從PTA到下游長絲、短纖、瓶片已實現(xiàn)凈出口格局。但瓶片出口增加的同時，面臨全球各地的反傾銷壓力；PTA和滌絲的出口在關(guān)稅政策影響下，也充滿不確定性。

據(jù)戴煜敏介紹，2025年7月29日中美斯德哥爾摩會談后，美國對華紡織品綜合稅率維持30%(基礎(chǔ)關(guān)稅10%，芬太尼稅20%)?！斑@一政策下，越南滌綸長絲對美出口同比增長37%，而中國同類產(chǎn)品份額下降52個百分點?！贝黛厦舯硎?，部分企業(yè)為降低風(fēng)險，在合同中加入關(guān)稅熔斷條款，如紹興部分紡織企業(yè)規(guī)定“若關(guān)稅超15%，訂單自動作廢”。“1季度化纖出口增速從預(yù)期8%降至6.47%，4月單月對美國出口驟降11%，數(shù)據(jù)也直觀反映出關(guān)稅摩擦對紡織聚酯企業(yè)的沖擊?！彼Q。對織造企業(yè)而言，美國的訂單大幅減少，已生產(chǎn)而未發(fā)的貨物積壓在倉庫，資金周轉(zhuǎn)困難?！坝捎陉P(guān)稅政策僅推遲實施，企業(yè)只能爭搶原有訂單出口，不敢新增大量訂單。聚酯工廠面臨原料成本高、下游需求弱、庫存壓力大的困境，只能減產(chǎn)維持?！贝黛厦舴Q，貿(mào)易商因關(guān)稅政策不確定，接單謹(jǐn)慎，中間環(huán)節(jié)囤貨減少，部分客戶轉(zhuǎn)向越南等地采購，以減少貿(mào)易壁壘。

對此，王廣前也證實，聚酯紡織行業(yè)在關(guān)稅摩擦下，外需沖擊增大，原料價格波動加大?！氨M管聚酯紡織制成品的終端訂單部分轉(zhuǎn)移至東南亞國家，但由于我國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈化纖原料競爭力強勁，東南亞國家接到歐美訂單后仍需進口我國化纖原料，使得今年我國聚酯長絲和短纖出口量增速較高，短纖出口增長31%，達(dá)81萬噸?！彼Q。

從“反內(nèi)卷”角度看，當(dāng)前，聚酯行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能利用率分化的態(tài)勢?！耙訤DY為例，開工率下降10個百分點，利潤分配嚴(yán)重失衡，PX環(huán)節(jié)利潤占比達(dá)42%，而下游普遍虧損，庫存居高不下，滌綸長絲庫存較5年均值高25%?！睆V發(fā)期貨分析師苗揚認(rèn)為，行業(yè)普遍聚焦成本與需求問題，尤其是海外市場，若需求持續(xù)萎縮，國內(nèi)腰部企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性將受到影響。

在他看來，2025年行業(yè)風(fēng)險呈新特征：一是復(fù)合型風(fēng)險疊加，關(guān)稅與海運成本形成“雙重成本墻”，政策調(diào)控與需求疲軟產(chǎn)生共振；二是產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險傳導(dǎo)加速，關(guān)稅波動通過訂單、開工率、庫存等環(huán)節(jié)迅速傳導(dǎo)至原料端；三是新風(fēng)險點不斷涌現(xiàn)，包括新興市場反傾銷政策不確定性、聚酯薄膜技術(shù)壁壘及生物基聚酯合規(guī)成本增加等。面對海外布局風(fēng)險，企業(yè)依賴的傳統(tǒng)應(yīng)對手段，如簽訂長單協(xié)議、調(diào)節(jié)庫存、綁定大客戶等，在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下局限性日益凸顯。

“長單協(xié)議在原料價格劇烈波動時缺乏彈性，可能導(dǎo)致成本與市場價格倒掛；庫存調(diào)節(jié)受海外供應(yīng)鏈效率低下制約，海運延誤、配套不足常使庫存策略失效；大客戶綁定雖保障了訂單量，卻易因議價能力失衡導(dǎo)致利潤被壓縮，且過度依賴單一客戶會放大需求波動風(fēng)險。此外，傳統(tǒng)手段多聚焦單一環(huán)節(jié)優(yōu)化，難以應(yīng)對地緣政策、合規(guī)成本等系統(tǒng)性風(fēng)險，應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境的適配性不足。”苗揚表示，聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)需實現(xiàn)從風(fēng)險管理到競爭力提升的破局，以期貨市場為核心工具，構(gòu)建全鏈條風(fēng)險管控體系。

期貨衍生工具助力聚酯企業(yè)逆勢突圍

值得注意的是，今年《財富》世界500強排行榜顯示，上榜企業(yè)營業(yè)收入總和為41.7萬億美元，超過全球GDP的1/3，同比增長1.8%；上榜門檻提升至322億美元，較去年增加1億美元；所有上榜公司凈利潤總和為2.98萬億美元，同比增長0.4%。在這樣的全球經(jīng)濟格局下，國內(nèi)聚酯企業(yè)業(yè)績逆勢增長，背后離不開全鏈條風(fēng)險管理能力的提升，而期貨工具在其中扮演著至關(guān)重要的角色。

據(jù)了解，上榜企業(yè)作為國內(nèi)優(yōu)秀民營企業(yè)代表，已形成各自的風(fēng)險應(yīng)對機制，通過衍生工具降低原料采購與產(chǎn)品銷售中的價格波動風(fēng)險。其中基差貿(mào)易模式既助力現(xiàn)貨貿(mào)易順利推進，又能通過金融工具化解現(xiàn)貨波動風(fēng)險，在擴大貿(mào)易規(guī)模的同時實現(xiàn)利潤相對穩(wěn)定。

在戴煜敏看來，大型聚酯工廠已普遍運用期貨工具鎖定原料成本。以基差后點價模式為例，2022年1月底，受外圍因素影響，聚酯工廠原料(乙二醇)價格短期上漲近15%，期現(xiàn)服務(wù)商隨即推出“基差采購+盤面后點價”模式：聚酯工廠與服務(wù)商簽訂暫定價交割合同以保障生產(chǎn)需求，在雙方協(xié)商的期限內(nèi)完成期貨盤面采購，從而鎖定原料成本。

“這一模式既避免原料價格波動對開工負(fù)荷的影響，又讓企業(yè)有更多機會鎖定更低成本?！贝黛厦舴Q，當(dāng)前原料市場已普遍采用“期貨價格+升貼水”的貿(mào)易模式，并逐步演化為工廠的基差后點價模式，方便企業(yè)對已售產(chǎn)品進行利潤套期保值，提升經(jīng)營收益。

“期貨衍生品已成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提升風(fēng)險免疫力的核心工具?！贝黛厦舯硎荆陉P(guān)稅摩擦加劇、成本波動頻繁的背景下，企業(yè)通過構(gòu)建全鏈條套保體系、跨市場對沖及利用期貨信號輔助決策，抗風(fēng)險能力顯著增強。

在郝曉宇看來，期貨衍生品助力聚酯企業(yè)提升風(fēng)險免疫力的具體路徑主要在于聚酯企業(yè)構(gòu)建“原料采購-生產(chǎn)加工-產(chǎn)品銷售”全鏈條套保體系，包括單一品種套保、跨品種套利等價格波動對沖手段。

“目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)品均已上市期貨品種，方便產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過買入原油期貨或石腦油紙貨、拋空PTA或短纖期貨等方式鎖定全鏈條生產(chǎn)利潤，保障生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。”王廣前表示。如今年P(guān)TA與原油、石腦油的價差出現(xiàn)三波寬幅震蕩，企業(yè)可通過買入原油鎖定原料成本，同時做空PTA期貨鎖定產(chǎn)業(yè)鏈利潤，借助這一組合價差的高拋低吸賺取穩(wěn)定利潤，緩解產(chǎn)業(yè)利潤壓縮時的經(jīng)營壓力與虧損減產(chǎn)風(fēng)險。

龐春艷表示，期貨和期權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能，有助于企業(yè)及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，避免產(chǎn)能過度擴張導(dǎo)致的利潤下滑?！皩ο掠尉埘テ髽I(yè)而言，差異化發(fā)展是重要方向，而常規(guī)產(chǎn)品更需通過金融衍生品降低原料采購成本、鎖定銷售價格、優(yōu)化庫存管理，從而應(yīng)對市場劇烈波動?！彼Q。

“當(dāng)前期貨、期權(quán)及場外期權(quán)已被市場普遍接受，聚酯企業(yè)也會根據(jù)不同市場環(huán)境選擇風(fēng)險管理方式?！痹邶嫶浩G看來，未來國內(nèi)聚酯企業(yè)需進一步優(yōu)化風(fēng)險管理框架，提升衍生工具應(yīng)用的靈活性，才能在全球競爭中持續(xù)突圍。

期貨引擎驅(qū)動 聚酯企業(yè)強勢崛起

當(dāng)恒力集團、榮盛控股等5家中國聚酯企業(yè)連續(xù)多年穩(wěn)居《財富》世界500強，且排名持續(xù)攀升時，一個現(xiàn)象值得深思：在全球產(chǎn)業(yè)鏈波動加劇、貿(mào)易摩擦頻發(fā)的背景下，這些企業(yè)為何能保持穩(wěn)健增長？

深入產(chǎn)業(yè)肌理可見，期貨工具已從單純的風(fēng)險管理手段，升級為推動聚酯產(chǎn)業(yè)競爭力系統(tǒng)性升級的核心引擎。它重塑定價規(guī)則、構(gòu)建抗風(fēng)險屏障、優(yōu)化資源配置，成為中國聚酯產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)效提升”跨越的關(guān)鍵支撐。

實踐證明，我國聚酯鏈企業(yè)的競爭力已實現(xiàn)質(zhì)的飛躍——從“規(guī)模與成本”的單點優(yōu)勢，升級為“產(chǎn)業(yè)鏈控制+全球化布局+金融工具應(yīng)用”的系統(tǒng)能力。期貨工具正推動聚酯產(chǎn)業(yè)競爭邏輯從“規(guī)模為王”全面進入“效率制勝”的新階段。

隨著聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)期貨工具的持續(xù)完善，其已成企業(yè)管理價格風(fēng)險不可或缺的“標(biāo)配”。具體而言，期貨工具為聚酯產(chǎn)業(yè)帶來多重價值：實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)與市場透明度提升、助力套期保值與價格風(fēng)險對沖、優(yōu)化虛擬庫存管理、精準(zhǔn)鎖定加工利潤，及推動基差貿(mào)易的普遍應(yīng)用。

頭部聚酯企業(yè)已將期貨信號深度融入生產(chǎn)經(jīng)營決策體系：通過分析期貨跨期價格曲線，動態(tài)調(diào)整開工節(jié)奏與庫存策略；期權(quán)工具的應(yīng)用更顯精細(xì)化，在價格上漲周期，企業(yè)通過“期貨套保+賣出看漲期權(quán)”組合，既能鎖定風(fēng)險，又能通過收取權(quán)利金增厚利潤。這種“風(fēng)險可控下的收益優(yōu)化”能力，已成衡量企業(yè)核心競爭力的“新標(biāo)尺”。

期貨參與度不僅反映企業(yè)風(fēng)險管理的成熟度，更成為聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的必然選擇。當(dāng)前多家聚酯企業(yè)已完成“原油-PX-PTA-聚酯”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，而產(chǎn)業(yè)鏈越長，價格波動風(fēng)險越復(fù)雜，對期貨工具的依賴度也就越高。

“以榮盛石化為例，其舟山基地每天PTA產(chǎn)量超2萬噸，若不參與期貨套保，單日價格波動就可能造成數(shù)千萬元損失，而期現(xiàn)結(jié)合能力已成企業(yè)新的護城河?！边h(yuǎn)大能源化工有限公司烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏的觀點道出期貨工具的重要性。

世界500強排名的提升，既是過去產(chǎn)業(yè)積淀的成果，更是未來升級的起點。在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與國內(nèi)“反內(nèi)卷”的大背景下，期貨等衍生工具將成為企業(yè)從“生存競爭”邁向“生態(tài)主導(dǎo)”的關(guān)鍵抓手，推動中國聚酯產(chǎn)業(yè)真正從“全球最大”蝶變?yōu)椤叭蜃顝姟薄?/p>