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今聚酯鏈漲勢(shì)放緩，收盤(pán)PX漲0.72%、PTA漲0.75%。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端PX、PTA、MEG的庫(kù)存低位水平，在需求旺季臨近背景下，一旦出現(xiàn)超預(yù)期利多，價(jià)格便具備較強(qiáng)向上彈性。

油價(jià)在關(guān)鍵位置止跌企穩(wěn)，是聚酯板塊企穩(wěn)上行的基礎(chǔ)。本周成本端油價(jià)、煤價(jià)企穩(wěn)回升，聚酯板塊因估值長(zhǎng)期偏低，下方支撐較強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈原料端強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)板塊估值整體走強(qiáng)。

PX方面，東營(yíng)威聯(lián)裝置重啟。截至8月15日，國(guó)內(nèi)PX行業(yè)負(fù)荷為84.3%，處歷年同期偏高水平。同時(shí)由于部分PTA工廠(chǎng)近月貨源采購(gòu)已基本完成，疊加PTA工廠(chǎng)檢修增多及場(chǎng)內(nèi)外出售PX現(xiàn)貨，PX流通貨源較充裕。此外受價(jià)格走弱影響，PXN(PX與石腦油價(jià)差)被壓縮至255美元/噸。

PTA裝置方面，8-9月PTA裝置檢修較多，在低加工差背景下，計(jì)劃外檢修可能增加，疊加終端需求改善，短期內(nèi)PTA供需趨于平衡。但10月新裝置投產(chǎn)后，PTA將再度進(jìn)入庫(kù)存累積周期，供應(yīng)壓力依然存在。

8月中下旬，需求端逐步進(jìn)入淡旺季的轉(zhuǎn)換期，終端織造開(kāi)工率觸底回升，提升至63%，聚酯環(huán)節(jié)開(kāi)工率也有所上行，提升至89.4%，上游PTA、PX等原料端需求支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈下游在“金九銀十”旺季來(lái)臨之前，存在較大補(bǔ)庫(kù)需求，織造下游有集中采購(gòu)的動(dòng)作，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存順利向下游轉(zhuǎn)移，需求端環(huán)比好轉(zhuǎn)跡象明顯。

中美再度延長(zhǎng)關(guān)稅緩沖期，此次90天政策延期恰逢圣誕節(jié)備貨季、各大跨境電商平臺(tái)大型促銷(xiāo)節(jié)等消費(fèi)旺季，為終端出口爭(zhēng)取到重要的時(shí)間窗口。同時(shí)“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，疊加國(guó)家促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)活力有望進(jìn)一步釋放。近期終端訂單增加，市場(chǎng)心態(tài)回暖，江浙地區(qū)織機(jī)、加彈機(jī)等開(kāi)機(jī)率開(kāi)始回升。

南華期貨認(rèn)為，短期聚酯板塊維持易漲難跌的格局。長(zhǎng)期看，聚酯板塊漲勢(shì)或難以維持，價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)仍需成本端、供需面、宏觀情緒等更多超預(yù)期利多驅(qū)動(dòng)。