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怪圈背后 暗藏復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)邏輯

在聚酯產(chǎn)業(yè)既定的價(jià)格周期里，“淡季促銷、旺季漲價(jià)”本是眾人熟知的規(guī)律：過(guò)往淡季多因需求疲軟，企業(yè)通過(guò)促銷去庫(kù)存；旺季則隨著下游采購(gòu)需求釋放，價(jià)格順勢(shì)上行。但2025年的市場(chǎng)卻走出完全相反的脈絡(luò)：先是淡季企業(yè)打破“促銷慣例”，產(chǎn)品意外漲價(jià)；后是進(jìn)入“金九”旺季，企業(yè)又一次打破常規(guī)開(kāi)啟讓利模式。

9月10日，在優(yōu)惠政策強(qiáng)力刺激下，聚酯工廠滌綸長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷率飆升至186.4%，部分工廠產(chǎn)銷率更是高達(dá)400%。但市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，僅僅5天后(9月15日)，部分聚酯工廠卻出人意料地再次下調(diào)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格。從往年“淡季促銷”到今年“淡季漲價(jià)”，再到旺季頻繁讓利，這一反?，F(xiàn)象的背后藏著復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)邏輯。

提及2025年聚酯產(chǎn)業(yè)的“淡季漲價(jià)、旺季促銷”現(xiàn)象，福布絲傳媒總經(jīng)理張強(qiáng)深有感觸。據(jù)他回憶，今年5月，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進(jìn)展，市場(chǎng)需求有所轉(zhuǎn)暖，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格順勢(shì)上漲；隨后，以色列與伊朗的地緣局勢(shì)緊張進(jìn)一步推高市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)延續(xù)漲價(jià)勢(shì)頭。但好景不長(zhǎng)，6月下旬，織造端迎來(lái)近年來(lái)規(guī)模最大的減停產(chǎn)潮，即便是長(zhǎng)三角傳統(tǒng)織造產(chǎn)業(yè)集群，老牌企業(yè)開(kāi)機(jī)率也驟降至50%左右，這一現(xiàn)象在過(guò)往極為罕見(jiàn)。受此影響，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，量?jī)r(jià)齊跌，企業(yè)陷入盈虧失衡困境。

為扭轉(zhuǎn)局面，7月下旬起，聚酯工廠在“反內(nèi)卷”下開(kāi)啟多輪減產(chǎn)，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格與企業(yè)利潤(rùn)得到一定修復(fù)。然而，9月上旬，織造端復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，下游企業(yè)采購(gòu)原料積極性明顯減弱，部分聚酯工廠無(wú)奈重啟優(yōu)惠政策，“旺季促銷”戲碼再度上演。

“‘淡季漲價(jià)、旺季促銷’看似反常，實(shí)則并非首次出現(xiàn)?！睆垙?qiáng)解釋道，價(jià)格上漲往往反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，淡季前行情越火爆，紡織廠對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判就越樂(lè)觀，也就更愿意接受高價(jià)原料；可一旦旺季實(shí)際行情與預(yù)期脫節(jié)，原料價(jià)格便極易“跳水”，形成“淡季熱、旺季冷”的反常局面。

采訪中了解到，聚酯產(chǎn)業(yè)上游原料(如PTA、MEG)高度依賴原油，原油價(jià)格波動(dòng)直接影響原料成本。淡季中若遭遇國(guó)際原油價(jià)格上漲、上游裝置集中檢修等情況，因原料供應(yīng)減少、成本上升，聚酯企業(yè)為維持利潤(rùn)，不得不選擇漲價(jià)。如2023年淡季，國(guó)內(nèi)多套PTA裝置因設(shè)備維護(hù)停產(chǎn)，因供應(yīng)缺口擴(kuò)大，PTA價(jià)格單月上漲18%，倒逼聚酯產(chǎn)品價(jià)格隨之攀升。

同時(shí)，聚酯行業(yè)存在產(chǎn)能錯(cuò)配與階段性短缺并存的矛盾。部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額，在旺季前盲目擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致旺季時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)遠(yuǎn)超需求；而淡季時(shí)，企業(yè)又因擔(dān)心庫(kù)存積壓，紛紛減產(chǎn)，反而造成短期供應(yīng)緊張，為漲價(jià)創(chuàng)造條件。這種缺乏統(tǒng)籌的產(chǎn)能調(diào)節(jié)，進(jìn)一步加劇價(jià)格波動(dòng)。

廈門(mén)國(guó)貿(mào)化工有限公司聚酯二部總經(jīng)理助理林玉君表示，2025年長(zhǎng)絲價(jià)格自6月下旬持續(xù)下跌至7月下旬，此后價(jià)格再度反彈至8月末。今年淡季漲價(jià)，一方面是“反內(nèi)卷”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體走強(qiáng)，另一方面是“搶出口”導(dǎo)致淡季需求超預(yù)期。進(jìn)入“金九銀十”后，前期“搶出口”透支旺季需求，疊加原油價(jià)格下跌預(yù)期抑制投機(jī)需求，長(zhǎng)絲產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，最終企業(yè)選擇頻頻促銷消化庫(kù)存。

怪圈溯源 預(yù)期錯(cuò)位，價(jià)格規(guī)律失效

為何聚酯產(chǎn)業(yè)會(huì)偏離“旺季漲價(jià)、淡季降價(jià)”的傳統(tǒng)價(jià)格周期，陷入如今的怪圈？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，核心原因在于市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際需求的錯(cuò)位、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，及產(chǎn)業(yè)兩極分化加劇，三重因素共同作用，使價(jià)格規(guī)律失效。

在張強(qiáng)看來(lái)，淡季漲價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素主要有兩點(diǎn)：一是地緣局勢(shì)緊張、原油漲價(jià)等外部因素推高原料成本；二是聚酯龍頭企業(yè)在“反內(nèi)卷”下執(zhí)行力度極強(qiáng)的減產(chǎn)措施，這一點(diǎn)尤為關(guān)鍵?！敖鼛纵啙q價(jià)都有固定模式：先是滌絲減產(chǎn)漲價(jià)消息刺激市場(chǎng)情緒，隨后聚酯產(chǎn)銷迎來(lái)脈沖式增長(zhǎng)，織造廠被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，最終實(shí)現(xiàn)滌絲漲價(jià)、聚酯工廠去庫(kù)存的目標(biāo)。”他稱。

而旺季“降價(jià)促銷”背后，是需求不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)壓力。今年9月，市場(chǎng)訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期，部分織造廠利潤(rùn)空間被壓縮，織機(jī)開(kāi)機(jī)率恢復(fù)緩慢；加之許多織造廠已在淡季完成補(bǔ)庫(kù)，無(wú)須在旺季大量采購(gòu)，導(dǎo)致聚酯工廠滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存積壓，只能通過(guò)促銷緩解壓力。

林玉君補(bǔ)充道，近些年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大、關(guān)稅等國(guó)際貿(mào)易政策變化頻繁，導(dǎo)致訂單下達(dá)時(shí)間紊亂，“旺季不旺，淡季不淡”成為常態(tài)。同時(shí)，市場(chǎng)形成旺季漲價(jià)預(yù)期后，下游和貿(mào)易商會(huì)出現(xiàn)“搶跑”行為，在淡季就開(kāi)始買(mǎi)入囤貨，需求前置下，旺季實(shí)際來(lái)臨時(shí)下游庫(kù)存高企，真實(shí)訂單可能不及預(yù)期，進(jìn)一步加劇預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的錯(cuò)位。

浙江華瑞信息資訊股份有限公司吳萌認(rèn)為，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，是怪圈形成的最根本原因。近年來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游的PTA、PX環(huán)節(jié)，經(jīng)歷大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張。這種擴(kuò)張往往基于對(duì)未來(lái)需求的樂(lè)觀預(yù)期，但當(dāng)產(chǎn)能集中釋放時(shí)，很容易導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)能錯(cuò)配。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已與過(guò)去大不相同。“如今滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格若短期內(nèi)大幅上漲，就會(huì)打破織造廠盈虧平衡，企業(yè)抵制力度遠(yuǎn)超以往?！睆垙?qiáng)坦言，在產(chǎn)能錯(cuò)配背景下，織造廠利潤(rùn)微薄，生產(chǎn)積極性低迷，過(guò)去“賭對(duì)產(chǎn)品就能3年不開(kāi)張、開(kāi)張吃3年”的盛況難現(xiàn)，企業(yè)對(duì)原料庫(kù)存囤積愈發(fā)謹(jǐn)慎。即便處旺季，若接單不佳，企業(yè)也不愿輕易采購(gòu)原料。

此外產(chǎn)業(yè)分化進(jìn)一步放大怪圈效應(yīng)。淡季時(shí)，能維持高開(kāi)機(jī)率、愿意囤積原料的企業(yè)，多是經(jīng)營(yíng)狀況良好、擁有較強(qiáng)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的頭部企業(yè)，對(duì)漲價(jià)的接受度更高；而進(jìn)入旺季，大量經(jīng)營(yíng)實(shí)力較弱的中小企業(yè)開(kāi)工生產(chǎn)，對(duì)原料價(jià)格敏感度極高，一旦價(jià)格超出預(yù)期，便會(huì)減少采購(gòu)，倒逼聚酯工廠促銷。

嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司高級(jí)業(yè)務(wù)總監(jiān)錢(qián)程表示，近幾年由于終端加彈、織機(jī)擴(kuò)能，下游的訂單利潤(rùn)被攤薄，織造環(huán)節(jié)的議價(jià)話語(yǔ)權(quán)降低，聚酯產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)逐步向上游原料端轉(zhuǎn)移?！敖衲暝诤拖掠喂S的溝通中發(fā)現(xiàn)，他們會(huì)根據(jù)油價(jià)預(yù)期、PTA/PX未來(lái)3個(gè)月的格局來(lái)判斷聚酯價(jià)格走勢(shì)，從而安排備貨節(jié)奏，這讓傳統(tǒng)的淡旺季價(jià)格規(guī)律進(jìn)一步失效?！彼Q。

怪圈之困 利潤(rùn)失衡，產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓

采訪中了解到，這一價(jià)格怪圈給聚酯產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的困擾，早已滲透到產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。

對(duì)下游織造廠而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)是戰(zhàn)略誤判。若仍按照傳統(tǒng)邏輯在旺季前備貨，企業(yè)很可能因買(mǎi)到高價(jià)原料，而使生產(chǎn)成本大幅增加。“過(guò)去‘旺季備貨能省錢(qián)’，現(xiàn)在‘旺季備貨可能虧更多’，企業(yè)根本摸不準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏?！睆垙?qiáng)無(wú)奈地說(shuō)。

吳萌也提到，下游織造廠的采購(gòu)行為極度謹(jǐn)慎。在“脈沖式”行情下，企業(yè)多采取“隨買(mǎi)隨用”剛需采購(gòu)策略，不敢儲(chǔ)備庫(kù)存。這不僅增加生產(chǎn)計(jì)劃的不確定性，也讓企業(yè)在應(yīng)對(duì)突發(fā)訂單時(shí)缺乏靈活性，進(jìn)一步削弱其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)上游聚酯工廠而言，“反季節(jié)行情”同樣不利。頻繁的價(jià)格波動(dòng)打亂了正常的生產(chǎn)計(jì)劃，也不利于形成穩(wěn)定、健康的價(jià)格體系。長(zhǎng)期看，價(jià)格忽高忽低會(huì)削弱下游企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心，導(dǎo)致采購(gòu)行為更加謹(jǐn)慎，形成“觀望-需求-萎縮-促銷-更觀望”的惡性循環(huán)。

從促銷本身看，當(dāng)前聚酯企業(yè)促銷模式主要有兩種：一種是在原價(jià)基礎(chǔ)上直接讓利；另一種是“促銷+漲價(jià)預(yù)告”，即在促銷時(shí)明確“促銷結(jié)束后漲價(jià)”，通過(guò)限時(shí)低價(jià)吸引下游補(bǔ)庫(kù)。

吳萌介紹，還有一種更隱蔽的“原價(jià)促銷”，即當(dāng)上游原料PTA、MEG價(jià)格大幅上漲時(shí)，聚酯工廠不跟隨原料成本同步漲價(jià)，而是維持現(xiàn)有價(jià)格不變，甚至縮小原有的優(yōu)惠幅度，通過(guò)壓縮自身加工利潤(rùn)讓利給下游，旨在穩(wěn)定客戶關(guān)系，防止因價(jià)格過(guò)快上漲導(dǎo)致采購(gòu)?fù)?/p>

“促銷本質(zhì)上是去庫(kù)存的手段，但其頻繁出現(xiàn)，恰恰說(shuō)明近年來(lái)聚酯工廠持續(xù)面臨高庫(kù)存壓力，也反映出下游企業(yè)對(duì)原料價(jià)格的敏感度已大幅提升?！睆垙?qiáng)表示，促銷的實(shí)際效果往往與終端消費(fèi)能力、織造端庫(kù)存情況深度綁定，并非萬(wàn)能“解藥”。

淡季時(shí)，適度促銷能緩解聚酯工廠的庫(kù)存壓力，但由于市場(chǎng)本就存在看空預(yù)期，頻繁促銷反而會(huì)加重企業(yè)觀望情緒，導(dǎo)致“越促越?jīng)]人買(mǎi)”；旺季時(shí)，若需通過(guò)促銷去庫(kù)存，本身就意味著訂單不及預(yù)期，即便促銷能短期拉動(dòng)產(chǎn)銷，也難以帶動(dòng)市場(chǎng)整體補(bǔ)貨，效果有限。

張強(qiáng)表示，今年9月多家聚酯工廠推出促銷政策，短期內(nèi)確實(shí)拉動(dòng)了部分產(chǎn)銷，但這種增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的“脈沖式”特征，銷量集中在少數(shù)促銷企業(yè)，并未形成全市場(chǎng)補(bǔ)貨熱潮，下游企業(yè)仍以謹(jǐn)慎采購(gòu)為主，促銷效果未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此錢(qián)程也印證這一點(diǎn)?！敖刂聊壳埃黉N效果不及預(yù)期，下游新訂單不足、坯布庫(kù)存較高，企業(yè)傾向靠9月訂單消化老庫(kù)存，而非主動(dòng)備貨?！彼Q。

這一怪象對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊還體現(xiàn)在利潤(rùn)分配的嚴(yán)重失衡上。吳萌表示，上游(PX、PTA)在“淡季漲價(jià)”階段，受益于成本推動(dòng)和供給端收縮(如檢修)，利潤(rùn)得到修復(fù)；即便在“旺季促銷”時(shí)，其產(chǎn)品作為聚酯的原料，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，進(jìn)一步擠壓聚酯環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間。

聚酯成為受損最嚴(yán)重的環(huán)節(jié)。淡季通過(guò)減產(chǎn)和促銷維持運(yùn)營(yíng)，企業(yè)在虧損或微利狀態(tài)下掙扎；旺季面對(duì)疲軟需求，企業(yè)又不得不降價(jià)促銷，導(dǎo)致“量增利不增”甚至“量增利減”，加工費(fèi)長(zhǎng)期處低位。下游(紡紗、織造)雖能從“旺季促銷”中獲得低價(jià)原料，但終端消費(fèi)不振導(dǎo)致自身產(chǎn)品也面臨銷售壓力和庫(kù)存積壓，整體利潤(rùn)空間同樣被壓縮。

在這一過(guò)程中，中小企業(yè)受到的沖擊較大。吳萌認(rèn)為，中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)弱于龍頭企業(yè)。一是成本劣勢(shì)明顯，議價(jià)能力弱，難以承受價(jià)格戰(zhàn)；二是現(xiàn)金流壓力巨大，淡季面臨庫(kù)存壓力時(shí)，融資渠道有限，難以維持運(yùn)營(yíng)；三是產(chǎn)能利用率低，當(dāng)龍頭企業(yè)通過(guò)“減產(chǎn)”挺價(jià)時(shí)，中小企業(yè)可能因無(wú)法承受停產(chǎn)帶來(lái)的固定成本損失而被迫維持生產(chǎn)。

林玉君也表示，“淡季漲價(jià)、旺季促銷”模式加大企業(yè)利潤(rùn)管理的難度，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力較弱的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種模式進(jìn)一步壓縮生存空間。

怪圈破局 從“零和博弈”到“協(xié)同共生”

長(zhǎng)期陷入價(jià)格怪圈，對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)性沖擊逐漸顯現(xiàn)。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，破局的核心在于重構(gòu)上下游信任關(guān)系，打破“零和博弈”思維，建立“一榮俱榮、一損俱損”的協(xié)同生態(tài)。同時(shí)，從供給和需求兩端入手，解決產(chǎn)能錯(cuò)配與需求疲軟的根本矛盾。

張強(qiáng)認(rèn)為，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游并非對(duì)立關(guān)系，而是利益共同體。聚酯工廠需要穩(wěn)定的需求，織造廠需要合理的原料價(jià)格。只有通過(guò)常態(tài)化溝通，讓上游及時(shí)了解下游的訂單情況、成本壓力，下游也能掌握上游的生產(chǎn)、庫(kù)存動(dòng)態(tài)，才能減少信息不對(duì)稱，避免因誤判引發(fā)的價(jià)格波動(dòng)。

同時(shí)，重建下游信心需要時(shí)間。當(dāng)前的怪象是過(guò)去幾年下游企業(yè)觀望情緒不斷累積的結(jié)果。要打破這一局面，不能依賴短期政策或價(jià)格操控，而需通過(guò)長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn)，讓下游企業(yè)重新建立對(duì)聚酯原料價(jià)格的信心，逐步恢復(fù)正常的采購(gòu)節(jié)奏。

“聚酯產(chǎn)業(yè)的破局，不是某一家企業(yè)或某一個(gè)環(huán)節(jié)的事，需要全產(chǎn)業(yè)鏈共同努力?！睆垙?qiáng)強(qiáng)調(diào)，只有上下游企業(yè)摒棄短期利益思維，聚焦長(zhǎng)期價(jià)值，通過(guò)協(xié)同合作優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、拓展終端需求，才能從根本上解決需求不足、預(yù)期錯(cuò)位的問(wèn)題。

在吳萌看來(lái)，供給側(cè)解決產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩是關(guān)鍵。她建議，一方面，要推動(dòng)落后產(chǎn)能出清，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制和政策引導(dǎo)，加快淘汰高能耗、高污染、技術(shù)落后的老舊產(chǎn)能，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)通過(guò)兼并重組整合資源，提升行業(yè)集中度和協(xié)同性；另一方面，要嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，防止供需矛盾進(jìn)一步惡化。

林玉君認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)破局需要從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”，這依賴于龍頭企業(yè)的引領(lǐng)、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和技術(shù)創(chuàng)新的突破。只有減少同質(zhì)化產(chǎn)品的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，才能讓價(jià)格回歸合理區(qū)間，擺脫“促銷依賴”。

而在需求側(cè)，需積極開(kāi)拓市場(chǎng)、尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。吳萌表示，一方面，要大力拓展海外市場(chǎng)，積極開(kāi)拓“一帶一路”沿線國(guó)家、東南亞、非洲等新興市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易、海外建廠(如在越南設(shè)廠)等方式，規(guī)避貿(mào)易壁壘，穩(wěn)定外需；另一方面，要培育國(guó)內(nèi)新需求，關(guān)注非織造布、包裝材料等領(lǐng)域的應(yīng)用拓展，同時(shí)推動(dòng)再生聚酯在服裝、包裝等領(lǐng)域的應(yīng)用，創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求。

錢(qián)程認(rèn)為，下游企業(yè)在關(guān)注原料價(jià)格同時(shí)，應(yīng)主動(dòng)拓展訂單來(lái)源，減少對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)依賴?！爸挥薪K端需求真正回暖，才能從根本上打破‘淡季漲價(jià)、旺季促銷’怪圈，讓聚酯產(chǎn)業(yè)回歸健康的價(jià)格周期?！彼Q。