紡織原料價格保持相對平穩(wěn)。上半年，滌綸長短絲價格有所提高，主要原因是成本推動，即PX漲價導致滌綸原料PTA價格上漲，從而推動滌綸價格上升；9月底油價暴跌，滌綸價格也隨之降低，滌綸的盈利空間波動不大。 我們仍然認為產能過大是困擾滌綸行業(yè)發(fā)展的主要原因，成本推動型的價格上升不會拉升企業(yè)業(yè)績，對未來滌綸行業(yè)前景持謹慎態(tài)度。 粘膠價格自06年3月不斷上漲，特別是長絲漲幅更高，目前長絲價格在32500元左右，短纖價格約15200元，分別較06年初上漲約6000元和2600元。 盡管粘膠長絲價格仍在穩(wěn)步上漲，但我們認為未來粘膠長絲價格在30000-32000元之間波動是比較合理的： 行業(yè)協(xié)會的限產保價行政措施和出口增長是價格不斷上漲的主要原因。3年來長絲全世界需求變化不大，而07年國內產能開始增長，我們對依靠行政手段維持價格高位運行的可能性報懷疑態(tài)度。如果長絲價格在協(xié)會行政力量下達到協(xié)會希望的35000-37000元的水平，極可能再次導致長絲產能擴張高峰到來。 盡管短纖價格仍有所上漲，但我們仍預計未來粘膠短纖價格在在13000-14000元之間波動比較合理： 粘膠短纖在服裝中應用不斷增加以及出口增長是近期價格上漲的主要原因；但其它紡織原料的比價效應、產能不斷增長將制約短纖上漲空間。 06年12月，平穩(wěn)運行半年之久的氨綸價格突然暴漲，漲幅達到30%，氨綸此次暴漲原因如下： 紡織行業(yè)對氨綸的需求保持增長，06年無論是出口還是內銷保持較快增長，而氨綸的需求隨行業(yè)效益提高而增加； 06年相對而言，產能擴張較少；暴漲最主要原因在于經銷商的炒作和客戶買漲不買跌的心理作用，其中經銷商的炒作尤其重要。氨綸在每件服裝中用量一般不超過5%，因而產品大部分通過經銷商進行，經銷商有囤積居奇的傳統(tǒng)，助長助跌，05年底到06年初的暴跌也主要是經銷商拋售所致。 我們認為未來氨綸均價在55000-58000之間波動比較合理，有利于氨綸價格長期平穩(wěn)運行： 國際油價導致的原料降價，部分企業(yè)毛利率可達到20%左右，該價格區(qū)間無論對生產企業(yè)還是下游都是可以接受的；未來，特別是07年下半年，又將有大量產能投放；如果價格維持在80000萬元歷史高位，氨綸行業(yè)將迎來新一輪擴產高峰，05年底全行業(yè)虧損的慘劇很可能再次上演。 近一年來，價格不斷上漲的化纖是粘膠長短絲和氨綸，我們對于上述三種纖維未來走勢都持相對謹慎觀點，除了三種纖維各自的特點外，我們堅持觀點的理由還包括： 整個化纖行業(yè)，供過于求是常態(tài)，價格很難持續(xù)高位運行，經常性的波動是主要運行規(guī)律；三種纖維需求增長中，出口因素影響巨大，特別是粘膠長絲。盡管印度等國紡織行業(yè)競爭力也在增強，需要進口部分中國產品，但這種具有爆發(fā)性質的出口增長能否持續(xù)仍需要觀察；目前紡織全行業(yè)，特別是產業(yè)鏈中下游并沒有出現明顯變化，今年1月好于06年同期主要是07年春節(jié)較晚所致，在中下游需求沒有較大變化之前，我們懷疑上游部分化纖價格的高漲能夠持續(xù)或保持高位運行。 06年年底國內棉價持續(xù)下跌，新年后價格穩(wěn)步回升，目前中國棉花價格指數在13000元。我們維持今后棉價平穩(wěn)的判斷，預計今后棉價在13000-14000萬元/噸之間波動的可能性較大。 國內外棉花豐收，中國創(chuàng)造歷史新高，美國產量高于市場預期；行業(yè)競爭加劇，企業(yè)資金相對緊張，棉花庫存保持在較低水平；國家加強棉價調控，保證棉價相對穩(wěn)定，發(fā)放配額數量、時間以及未來可能的滑準稅率調整是主要手段。