本周，棉花價格繼續(xù)上挺，但當紐約5月期棉合約未能突破55美分阻力位時，價格也止步不前了。價格上漲成為棉花本身最大的問題，因為，每次價格上漲都導致棉花從CCC 貸款計劃中被贖回，刺激棉商套期保值（賣出期棉）。由于美國棉花套牢在CCC貸款計劃之中，因此，每次價格上漲都很快面臨套期保值壓力。美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存很有可能加大到900萬包，紐約期棉沒有理由在近60－90天內(nèi)繼續(xù)走高。進入春天后的幾個月，只有種植方面發(fā)生大范圍問題或者，像去年一樣，對中國出口數(shù)量非常大，才能刺激價格繼續(xù)攀高。當然，大自然是不能預測的，而中國可能擴大對美棉的采購，現(xiàn)在允許美國出口銷售的時間越來越少。52－55美分，三美分的主要窄幅交投區(qū)間可能隨時被突破。50－57美分的較寬交投區(qū)間將被證明是鐵板一塊。 美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布3月供需報告，這份報告是對美國出口疑問的一份答卷。將轉(zhuǎn)入2008年的庫存量巨大，導致價格面臨壓力，3月報告已經(jīng)將這樣的一個畫面展示出來。 美國產(chǎn)量和國內(nèi)用量沒有調(diào)整，與上月報告一樣，但農(nóng)業(yè)部將出口預估下調(diào)50萬包，現(xiàn)在美國2006/07年出口預計在1400萬包。其中直接的原因是美國對中國銷售進度很慢，以及中國進口需求總量減少。因此，美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存提高到880萬包，創(chuàng)21年最高水平。此外，國內(nèi)用量依然存在疑問，結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能突破900萬包。 美國庫存加大到難以處理的水平，同時，美國農(nóng)業(yè)部將世界結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)至5238萬包，較2月的預估數(shù)字減少540,000包。然而，世界產(chǎn)量和世界消耗量雙雙上調(diào)190,000包。因此，世界結(jié)轉(zhuǎn)庫存被下調(diào)的主要原因是統(tǒng)計數(shù)字校正，而不是供需因素。美國農(nóng)業(yè)部預估，中國進口將減少150萬包，以便更好的消耗國內(nèi)庫存，減少庫存數(shù)量，因此，結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)至1351萬包。這代表中國的庫存對用量比例為27％。 中國是世界最大的棉花消耗國家，其庫存對用量比例在27％，中國的用量比任何兩個其他國家的用量總和還要大，因此，一旦中國產(chǎn)量出現(xiàn)問題，中國國內(nèi)價格就會一飛沖天，中國進口需求將大幅提高。但國際價格將繼續(xù)努力攀升。不過，一旦世界產(chǎn)量出現(xiàn)問題，即使較預期減少2個百分點，或約200萬包，也會刺激紐約合約價格至少沖高5美分。 結(jié)轉(zhuǎn)庫存有可能達到900萬包，現(xiàn)在，這樣的預期將對市場形成制約。種植者銷售將會繼續(xù)維持在最低水平，CCC 貸款庫存則過于龐大。