近期國內棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，5日328級指數(shù)13085元/噸，比5月15日12948元/噸，漲137元。業(yè)內追漲之聲就已此起彼伏，部分消息人士也加緊“忽悠”，大有單靠口舌便能吹起國內棉價的功力。誠然，因為國家政策有優(yōu)先消費國產棉的意圖，并已在現(xiàn)實運作中逐步實現(xiàn)，這由近日各主產棉區(qū)反饋的國內棉花供應偏緊的消息而外棉進口仍然沒有多大動靜的市場現(xiàn)狀便能看出些許玄機。籍此，紐期不斷反攻，加緊收復失地，受此影響，鄭棉也掙脫羈絆，連日反彈，并且河北、河南、山東、安徽等主要棉產區(qū)部分棉商和加工廠“賭漲”后市情緒又有抬頭，觀望、“捂棉”心理較為濃厚。但是后期漲勢尚未確立，當前棉花不宜過分追漲。理由如下： 一、棉市雖有解凍跡象，但推動棉價大幅上漲動能不足 當前棉花市場解凍，主要得益于如下幾點：首先，紐約期貨持續(xù)反彈，引導鄭棉、撮合兩個電子盤人氣逐漸凝聚，棉價反彈頻率、幅度均有所增大，為后市棉花走勢制造了更多懸念；其次，部分國內棉紡織企業(yè)調整結款日期，尤其國內最大的龍頭企業(yè)——魏橋公司自5月下旬即把結款日期調整為一周左右。這讓持棉企業(yè)和棉商浮想聯(lián)翩，猜測國內資源供應偏緊；再次，業(yè)內炒作可能是當前棉價上浮的最大推動力，這或許與壓抑太久急需尋找一個機會或借口釋放一下有關。 雖然當前棉市解凍并在逐漸“升溫”，但是推動棉價大幅上漲動能不足。第一，供求形勢沒有明顯變化，據(jù)山東、河北、河南等棉產區(qū)的地方棉花協(xié)會反映，多數(shù)紡織企業(yè)心態(tài)平穩(wěn)，采購進度沒有明顯變化，并不擔心7、8、9月份的棉花供應；第二，紡織企業(yè)棉紡織品、服裝銷售形勢沒有明顯改善，對棉價的提振作用難以形成。第三，鄭棉、撮合的振蕩格局，并不足以引導國內市場風向，不過是視紐期和國內現(xiàn)貨而動。 二、當前整個產業(yè)鏈壓力依然巨大，上漲之路阻力重重 首先，據(jù)了解，當前國內棉花資源有向實力雄厚的大、中型企業(yè)集中的趨勢，這對提高行業(yè)的議價能力、穩(wěn)定市場有一定積極作用。但是這些企業(yè)也有自己的“一本難念的經”。一方面，由于近兩年行業(yè)利潤率不斷降低，企業(yè)每年的利潤全部用于為工人的工資發(fā)放、機器維護和各項費用的繳納，而用于經營的自主資金卻越來越少，幾乎所有流動資金都需向農發(fā)行或其它商業(yè)銀行貸款。近期巨大的還貸壓力是企業(yè)“追漲”的最大障礙。另一方面，如今股市狂熱，清倉變現(xiàn)炒股的企業(yè)比較多，這又為棉花上漲增加了變數(shù)。 其次，紡織企業(yè)面臨更大壓力。第一，中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點。由于近兩年紡織企業(yè)為擴大產能，固定資產投資增速明顯加劇，造成多數(shù)企業(yè)負債率提高，因此，銀行加息對紡織企業(yè)壓力較大；第二，5月28日，《國門時報》消息，6月1日，歐盟又一項新法規(guī)——“REACH法規(guī)”將實施。該法規(guī)的實施必將對我國對口歐盟的紡織品服裝的企業(yè)帶來巨大的沖擊和影響，在成本增加的基礎上，利潤將被進一步壓縮；第三，近兩年紡織企業(yè)的紡織利潤增長較快的原因主要是因為擴產、擴綻等投資增長造成的，隨著棉紡織企業(yè)固定資產投資增速的下降，紡織利潤已大打折扣，企業(yè)的后期風險將更大。 另外，各港口保稅區(qū)已是棉滿為患。紡織企業(yè)只要有配額，隨時可以提棉花，手續(xù)簡單、運輸方便。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在截至5月22日的一周里，有120多萬噸棉花從CCC貸款中贖出，因此2006/07年度CCC貸款庫存只剩下86萬噸。大量棉花已從CCC貸款中贖出，商業(yè)賣盤對紐約期貨價格的壓力不可小視。 由以上分析，筆者認為，雖然近期國內棉花市場松動，局部地區(qū)出現(xiàn)100元/噸以上上浮，但言“轉市”還為時尚早，需待進一步耐心觀察。而趁機盲目估高炒作甚至囤棉“賭市”尤不可取。