隨著國家啟動新疆棉花改革試點(diǎn)，實(shí)施3年的棉花臨時(shí)收儲告一段落，棉花價(jià)格逐步回歸市場化，加工和流通企業(yè)面臨的市場環(huán)境將發(fā)生重大變化，棉花期貨套期保值功能日顯重要。
　　10月18日，以“棉花期貨市場新政策、新形勢、新策略”為主題的“2014鄭州農(nóng)產(chǎn)品（棉花）期貨論壇”在鄭州舉辦。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心、中華全國供銷合作總社、中國棉花協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、河南省金融辦和河南證監(jiān)局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，以及部分大型棉花企業(yè)、相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者、期貨公司等行業(yè)代表300多人出席了此次論壇。
　　與會代表認(rèn)為，國家實(shí)行棉花價(jià)格改革試點(diǎn)，能夠有效保護(hù)廣大棉農(nóng)利益，有助于降低棉紡織企業(yè)生產(chǎn)成本，有利于恢復(fù)我國棉紡織行業(yè)在國際市場上的競爭力。鄭州商品交易所理事長張凡表示，棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)釋放出的最核心、最本質(zhì)的效應(yīng)，是市場機(jī)制在價(jià)格形成中逐漸發(fā)揮決定性作用。而期貨市場是市場體系的一個(gè)重要組成部分。企業(yè)應(yīng)充分利用期貨及衍生品的作用，使棉花市場在整體產(chǎn)業(yè)鏈條上去管理風(fēng)險(xiǎn)和對沖風(fēng)險(xiǎn)。
　　涉棉企業(yè)應(yīng)善用期貨市場的基準(zhǔn)功能
　　國內(nèi)外實(shí)踐一再表明，期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，在完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制方面具有不可替代的作用。而棉價(jià)新政的出臺，大大激活了棉花期貨交易市場，使棉花期貨市場逐漸能真正發(fā)揮出發(fā)現(xiàn)棉花市場價(jià)格、套期保值的功能。
　　中華棉花集團(tuán)有限公司總經(jīng)理王萬翔指出，雖然現(xiàn)在國內(nèi)、國際棉花價(jià)格聯(lián)動性增強(qiáng)，價(jià)差也縮小，但是國內(nèi)棉花市場仍有相對獨(dú)立性，因?yàn)槊總€(gè)年度還要嚴(yán)格控制進(jìn)口，這就使國內(nèi)棉花價(jià)格不僅取決于國際市場的價(jià)格，還取決于國內(nèi)紡織企業(yè)的承受能力以及收購加工企業(yè)以什么價(jià)格收到棉花。而棉花期貨市場最能真實(shí)、準(zhǔn)確地反映國內(nèi)棉花市場的情況，因此涉棉企業(yè)都應(yīng)該充分利用棉花期貨的套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，使經(jīng)營更加穩(wěn)健，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　朝歌紡織集團(tuán)總經(jīng)理?xiàng)盍橹赋?，紡織廠重點(diǎn)關(guān)注如何提高生產(chǎn)水平，以及通過管理降低成本，提高收益，實(shí)現(xiàn)差異化競爭，最終提升利潤。棉花占企業(yè)整體生產(chǎn)成本的70%，且棉價(jià)波動劇烈，這對紡織廠來說是巨大風(fēng)險(xiǎn)。所以紡織廠應(yīng)積極參與期貨，利用期貨的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　一些企業(yè)正是有效利用期貨的功能，創(chuàng)新了經(jīng)營模式。
　　湖北銀豐棉花公司在公司+合作社+棉農(nóng)以及訂單+期貨的模式下，取得了一定業(yè)績。銀豐先后在湖北、山東、新疆建立了36家棉花合作社，已經(jīng)與16個(gè)縣、205個(gè)鄉(xiāng)村建立了緊密聯(lián)系，能夠帶動農(nóng)戶15448家。
　　對于期貨市場如何貼近現(xiàn)貨和實(shí)體企業(yè)，銀豐公司總經(jīng)理嚴(yán)豐談到，通過銀豐模式，可以基地為基礎(chǔ)輻射周邊，建立合作社，把千家萬戶的棉農(nóng)連接起來，最終掌控優(yōu)質(zhì)棉花資源。同時(shí)，通過對棉農(nóng)給予農(nóng)藥、化肥、二次返利等各種形式的幫扶，實(shí)現(xiàn)棉農(nóng)和企業(yè)的雙贏。利用遠(yuǎn)期合約的價(jià)格，如籽棉收購價(jià)格高于市場價(jià)格，可以通過市場進(jìn)行套保，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。銀豐模式有利于國家直補(bǔ)政策的執(zhí)行和落實(shí)。
　　新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)供銷社副主任張琰林介紹，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)近期出臺了有針對性、操作性、可行性較強(qiáng)的制度措施，對兵團(tuán)棉花銷售實(shí)行統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一結(jié)算平臺、統(tǒng)一使用兵團(tuán)棉花品牌、統(tǒng)一銷售和定價(jià)體系，并積極進(jìn)入期貨市場，實(shí)現(xiàn)套期保值。
　　事實(shí)上，當(dāng)前的棉花期貨市場已經(jīng)開始出現(xiàn)一些積極變化。
　　鄭州商品交易所理事長張凡表示，今年1~9月，涉棉企業(yè)開戶數(shù)比去年同期增長45%，涉棉企業(yè)避險(xiǎn)需求顯著增強(qiáng)；參與棉花期貨交易的法人客戶數(shù)同比增長78%，遠(yuǎn)高于同期參與交易自然人客戶27%的增幅；法人客戶日均持倉近10萬手，同比增長84%；棉花期現(xiàn)貨價(jià)格走勢趨同，中美棉花價(jià)差明顯縮小，從最高時(shí)每噸超過6000元以上，縮小到目前約2000元左右，棉花期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步恢復(fù)。
　　中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)150多家期貨公司中，有20家風(fēng)險(xiǎn)子公司，最近又新批準(zhǔn)成立了4家，下一步還將再新增20家，期貨公司下屬風(fēng)險(xiǎn)管理子公司已經(jīng)成為其創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺，和服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力工具。
　　當(dāng)然，棉花期貨市場雖要善加利用，但也要警惕風(fēng)險(xiǎn)。對此農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟(jì)信息司副司長王小兵提醒道，在進(jìn)一步完善棉花期貨交易規(guī)則的同時(shí)，要堅(jiān)決防止棉花期貨市場過度投機(jī)炒作，因此應(yīng)正確引導(dǎo)棉農(nóng)、涉棉企業(yè)積極參與棉花期貨交易，最終完成棉花目標(biāo)價(jià)格改革以及市場形成價(jià)格機(jī)制的建立。
　　棉花期貨中轉(zhuǎn)、期權(quán)加速落實(shí)棉紗期貨有望年底掛牌
　　啟動棉花價(jià)格改革試點(diǎn)，是制度上的突破，其意義在于使棉花成為一個(gè)市場型品種。
　　天津易孚澤股權(quán)投資基金管理公司董事長林廣茂指出，判斷一個(gè)期貨品種是否成熟，標(biāo)志在于這個(gè)品種是否獲得國際定價(jià)權(quán)。中國棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量以及進(jìn)口量都十分巨大，應(yīng)該擁有全球棉花定價(jià)權(quán)。2011年之前，國家沒有大規(guī)模進(jìn)行收儲和拋儲，棉花商品的市場化程度很高。當(dāng)前棉花目標(biāo)價(jià)格政策改革對于棉花期貨市場的成熟有利好性。任何期貨商品的定價(jià)最終還是要回歸其現(xiàn)貨屬性，期貨價(jià)格判斷最終都必須回歸到供求關(guān)系和現(xiàn)貨交易。
　　對于期貨市場接下來如何更好服務(wù)棉花市場，中國期貨業(yè)協(xié)會會長劉志超表示，隨著棉花市場競價(jià)機(jī)制形成，農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)更需要個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，因此期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)更加深入實(shí)際了解不同的品種、產(chǎn)業(yè)和不同類型客戶的需求，有針對性地推動風(fēng)險(xiǎn)管理，在“期現(xiàn)結(jié)合”上闖出新路子，逐步成為三農(nóng)產(chǎn)業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的專業(yè)顧問。同時(shí)，通過發(fā)展場外商品交易等其他交易模式服務(wù)客戶，積極利用場內(nèi)外對沖風(fēng)險(xiǎn)，并借鑒國外經(jīng)驗(yàn)深入到農(nóng)業(yè)當(dāng)中去，發(fā)揮自身優(yōu)勢，提供更加靈活和專業(yè)的服務(wù)。此外，可以探索在目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)方面的應(yīng)用。
　　從當(dāng)前看，第一個(gè)非常實(shí)際的舉措，便是在新疆設(shè)立棉花期貨交割中轉(zhuǎn)庫。
　　新疆距離內(nèi)地的棉花銷區(qū)約3000~5000公里，新疆棉花的交割和運(yùn)輸是長期以來紡織企業(yè)非常擔(dān)心的問題，也是新疆作為棉產(chǎn)區(qū)的一大不利因素。新疆棉花產(chǎn)量巨大，而直接參與期貨市場的新疆企業(yè)也只有50家左右，且其交易量僅在3萬~5萬噸之間，與其棉花產(chǎn)量很不匹配，嚴(yán)重制約了新疆企業(yè)所在棉花期貨交易方面的發(fā)展。對此，鄭州商品交易所正加速落實(shí)在新疆設(shè)立棉花期貨交割中轉(zhuǎn)庫。
　　對此，新疆農(nóng)資集團(tuán)北疆農(nóng)佳樂有限責(zé)任公司董事長余戰(zhàn)海表示：“設(shè)立棉花期貨中轉(zhuǎn)將從根本上解決新疆棉花期貨形成倉單方面的難題。”在新疆形成期貨中轉(zhuǎn)倉單，新疆期貨中轉(zhuǎn)庫可以形成50萬噸/年以上期貨倉單棉的運(yùn)輸，可確保30~40天內(nèi)實(shí)現(xiàn)新疆中轉(zhuǎn)倉單棉運(yùn)到期貨交割庫進(jìn)行交割。
　　第二個(gè)實(shí)際舉措，是盡快上線棉紗期貨交易項(xiàng)目。
　　朝歌紡織集團(tuán)總經(jīng)理?xiàng)盍橹赋?，從某種程度上，棉花期貨的有些套期保值功能還不能完全發(fā)揮，不能完全規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閺募徔棌S角度看，套保基本有兩種做法，一是提訂單，買棉花；二是有遠(yuǎn)期棉花的現(xiàn)貨。但實(shí)際上，當(dāng)前既沒有遠(yuǎn)期定單價(jià)格，也沒有遠(yuǎn)期棉花現(xiàn)貨價(jià)格，這樣期貨套保便不太容易做，因?yàn)樽鎏妆５那疤釛l件，是鎖定一方價(jià)格。所以，棉紗期貨上市勢在必行。
　　楊立為進(jìn)一步指出，尤其是對于紡織廠來講，有了棉紗期貨就可以在棉花期貨上買棉花，在棉紗期貨上賣棉紗，兩個(gè)品種雙向操作，這樣就把企業(yè)資源盤活。而且，更重要的是在棉紗期貨上賣的棉紗不可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)只要質(zhì)量符合要求，就可以交割，沒有風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具雖已上線10多年，但也存在缺陷，而期權(quán)的推出能更科學(xué)地服務(wù)棉花市場機(jī)制的形成，棉花期權(quán)市場的上線也是呼之欲出。
　　永安期貨金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部經(jīng)理張嘉成認(rèn)為，期貨的產(chǎn)品創(chuàng)新主要就在于期權(quán)。因?yàn)槠跈?quán)具有其他基礎(chǔ)工具所不具備的非線性特征，可以使整個(gè)市場價(jià)格更合理。
　　銀河期貨總經(jīng)理姚廣也指出，應(yīng)該把棉花期貨、棉紗期貨以及期權(quán)都盡快配齊，市場機(jī)構(gòu)才能用全套的東西按照自己的需求選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法。
　　而系列的創(chuàng)新，最終還要靠鄭州商品交易所完成。據(jù)介紹，為了更好地配合棉價(jià)新政，鄭州商品交易所接下來將著重抓好幾方面工作：一是抓緊修改期貨交割細(xì)則、標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法，并盡快在新疆設(shè)立棉花交割中轉(zhuǎn)庫。二是在積極準(zhǔn)備和模擬運(yùn)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善方案，爭取盡早推出“農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易所”。三是健全棉花產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，滿足企業(yè)需求，全力推進(jìn)棉紗期貨研發(fā)，爭取棉紗期貨品種年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌交易。