直補(bǔ)政策取代臨時(shí)收儲(chǔ)，或成為全球棉花庫存由增轉(zhuǎn)降的一個(gè)信號(hào)。今年初，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見》提出，2014年，啟動(dòng)新疆棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格或?qū)⒒貧w市場(chǎng)——

　　“新疆實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼，敞開的機(jī)制化收儲(chǔ)政策告一段落，棉花產(chǎn)業(yè)將合理確定價(jià)格區(qū)間。”中國(guó)棉花協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)高芳表示，如果沒有中國(guó)的托市政策，預(yù)計(jì)今年國(guó)際棉價(jià)將以下跌為主，需求形勢(shì)和高庫存將導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)棉價(jià)走低，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差距將逐步縮小。

　　與此同時(shí)，2013/2014年度棉花收儲(chǔ)結(jié)束，國(guó)儲(chǔ)棉將達(dá)到1100萬噸，龐大的庫存無論何時(shí)拋售都將給世界棉花價(jià)格帶來巨大壓力。加上目前關(guān)于補(bǔ)貼的細(xì)則尚未公布，對(duì)市場(chǎng)的影響尚存在不確定因素。

　　棉花收儲(chǔ)的困局

　　收儲(chǔ)的本意是為了平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，保護(hù)棉農(nóng)利益，如今卻陷入了進(jìn)退兩難的境地

　　棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策的出臺(tái)有其特定的歷史背景。2010年伊始，棉花出現(xiàn)前所未有的行情，價(jià)格高開高走。然而2011年3月份，棉花市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，至8月中旬跌幅達(dá)到39%。

　　為穩(wěn)定棉花市場(chǎng)，2011年9月，國(guó)家啟動(dòng)棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策托市“救火”。不可否認(rèn)的是，臨時(shí)收儲(chǔ)政策在保護(hù)棉農(nóng)利益、穩(wěn)定市場(chǎng)以及保障供給方面，發(fā)揮了重要的作用。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本收益調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在棉花需求萎縮、國(guó)際棉價(jià)大幅下跌的形勢(shì)下，2011年、2012年每畝棉花現(xiàn)金收益分別為1121元、1282元，為近10年來的較高水平。

　　然而，由于國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差較大、紡織企業(yè)成本居高、競(jìng)爭(zhēng)力降低和訂單的流失，加上國(guó)家儲(chǔ)備棉巨量庫存難以消化，基于棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策的相關(guān)財(cái)政壓力和市場(chǎng)壓力浮出水面。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)棉花收儲(chǔ)價(jià)為20400元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，與此同時(shí)，國(guó)際棉花價(jià)格卻一路下行至15000元/噸，國(guó)內(nèi)外棉無稅價(jià)差高達(dá)4500元/噸。由于棉花成本占到棉紡行業(yè)生產(chǎn)成本的70%，為減緩高棉價(jià)給企業(yè)帶來的壓力，我國(guó)實(shí)行了3:1的進(jìn)口配額發(fā)放比例，即棉紡企業(yè)要購買3噸國(guó)內(nèi)棉花，才能獲得1噸的進(jìn)口棉花配額。

　　對(duì)此，山東省德州恒豐紡織有限公司總裁王思社表示，企業(yè)拍儲(chǔ)所得的棉花質(zhì)量和進(jìn)口棉有差距，生產(chǎn)需要的高品質(zhì)棉花只能依靠進(jìn)口。“對(duì)于以出口為導(dǎo)向的紡織行業(yè)而言，高達(dá)4000元左右的成本價(jià)差大大削弱了產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　“臨時(shí)收儲(chǔ)政策本為應(yīng)急的短期政策，卻被迫常態(tài)化，使得市場(chǎng)難以發(fā)揮作用。”高芳說，政策調(diào)整在即，未來實(shí)行目標(biāo)價(jià)格有望給紡織市場(chǎng)帶來利好。

　　從“政策市”到“市場(chǎng)市”

　　收儲(chǔ)政策綜合調(diào)整應(yīng)包括實(shí)行棉花直補(bǔ)政策、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼、逐步放開進(jìn)口棉配額等

　　簡(jiǎn)單來看，直補(bǔ)政策的實(shí)施在穩(wěn)定棉農(nóng)收入的同時(shí)，可以降低棉紡企業(yè)原料成本，同時(shí)減輕國(guó)內(nèi)外棉市價(jià)格長(zhǎng)期“倒掛”導(dǎo)致的進(jìn)口沖擊壓力。早在去年，國(guó)家發(fā)改委已確定新疆作為棉農(nóng)直補(bǔ)政策的惟一試點(diǎn)區(qū)域，計(jì)劃將棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策改為強(qiáng)化市場(chǎng)作用的棉農(nóng)直補(bǔ)政策。不過，國(guó)內(nèi)棉價(jià)并沒有快速下滑，這一利空因素對(duì)棉市的影響很快被持續(xù)高價(jià)收儲(chǔ)所掩蓋。

　　“從2013年國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來看，呈現(xiàn)出3種主體價(jià)格，形成收儲(chǔ)拋儲(chǔ)棉價(jià)雙軌制體系。”萬達(dá)期貨棉花產(chǎn)業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理張聞民說，一是儲(chǔ)備棉收儲(chǔ)價(jià)20400元/噸，主要面向棉農(nóng)和棉企;二是儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)價(jià)18000元/噸，主要面向紡織企業(yè);三是期貨、現(xiàn)貨、撮合棉價(jià)，隨拋儲(chǔ)價(jià)及收儲(chǔ)數(shù)量波動(dòng)于每噸18000元至20500元之間。

　　“‘政策市’雖然穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)棉價(jià)，但打破了原有的貿(mào)易生態(tài)環(huán)境，棉花現(xiàn)貨貿(mào)易幾近停滯。”鄭州商品交易所資深專員姬廣坡認(rèn)為，不僅棉紡織品出口出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，紡織企業(yè)更面臨成本增加、產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的雙重壓力，經(jīng)營(yíng)舉步維艱。

　　而收拋儲(chǔ)政策讓我國(guó)棉花的現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期窄幅波動(dòng)，這種影響也直接體現(xiàn)在期貨市場(chǎng)。由于收儲(chǔ)價(jià)托底，市場(chǎng)少有現(xiàn)貨流通，實(shí)體企業(yè)沒價(jià)格避險(xiǎn)需求且難以組織倉單交割，利用期貨套期保值需求被弱化。

　　收儲(chǔ)改直補(bǔ)政策的實(shí)施，或推動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)經(jīng)歷一個(gè)大的去政策化過程。“目前國(guó)內(nèi)棉市正處于由‘政策市’向‘市場(chǎng)市’轉(zhuǎn)變的過渡階段，不再繼續(xù)大量拋儲(chǔ)及搭配發(fā)放進(jìn)口棉配額，完全取消配額成為可能，儲(chǔ)備棉補(bǔ)貼政策也將再進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。”張聞民認(rèn)為，收儲(chǔ)政策綜合調(diào)整應(yīng)包括實(shí)行棉花直補(bǔ)政策、目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼、多項(xiàng)綜合補(bǔ)貼，儲(chǔ)備棉收儲(chǔ)拋儲(chǔ)輪儲(chǔ)去庫存化，逐步放開進(jìn)口棉配額，以及健全中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)政策和綜合經(jīng)營(yíng)新體系等4個(gè)方面。

　　做好風(fēng)險(xiǎn)防控管理

　　加工企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、紡織企業(yè)都要做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，未來市場(chǎng)怎么走、需求如何變，是上下游企業(yè)普遍關(guān)心的問題。“新政的實(shí)施使得成本減少，產(chǎn)業(yè)鏈信息透明。”不過，王思社坦言，他也擔(dān)心棉花政策變化較大，價(jià)格能否平穩(wěn)對(duì)接，如果下跌過多，企業(yè)的庫存棉紗等都在貶值，而目前大的企業(yè)最少也有3個(gè)月的庫存。

　　供需面的變化是影響棉價(jià)走勢(shì)的主要因素，但對(duì)于棉紡織企業(yè)而言，棉花現(xiàn)貨價(jià)格漲跌的影響是不同的。“價(jià)格暴漲，企業(yè)面臨原材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)，而價(jià)格下跌，會(huì)帶來棉紗等產(chǎn)品價(jià)格的下跌，從而造成產(chǎn)品銷售困難及企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”姬廣坡表示。

　　對(duì)于上游收購企業(yè)來說，同樣增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。湖南省農(nóng)業(yè)廳經(jīng)作處調(diào)研員吳若云認(rèn)為，收儲(chǔ)企業(yè)是否收儲(chǔ)的參考因素包括儲(chǔ)棉投放量、國(guó)內(nèi)價(jià)格高低、國(guó)際棉價(jià)漲跌，以及下游市場(chǎng)行情。臨時(shí)收儲(chǔ)政策有國(guó)家資金兜底，實(shí)施目標(biāo)價(jià)格試點(diǎn)，增加了收購企業(yè)的自主權(quán)，也加大了自負(fù)盈虧的風(fēng)險(xiǎn)。

　　張聞民建議，大型企業(yè)可確立全部現(xiàn)貨數(shù)量為經(jīng)營(yíng)期貨基礎(chǔ)，適時(shí)提前進(jìn)行足額足量期貨保值，2至3年內(nèi)完成戰(zhàn)略調(diào)整優(yōu)化棉花產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)布局結(jié)構(gòu)。棉花紡織企業(yè)須對(duì)已有棉花棉紗庫存訂貨及預(yù)期經(jīng)營(yíng)數(shù)量適時(shí)作出60%至70%、80%至90%的期貨賣出保值。

　　中國(guó)國(guó)際期貨分析師陳平認(rèn)為，對(duì)于加工企業(yè)而言，棉花的銷售市場(chǎng)將會(huì)重新與市場(chǎng)接軌，應(yīng)加強(qiáng)自身庫存的風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)于進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)而言，進(jìn)口配額的價(jià)格不再持續(xù)高企，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差縮小或使配額出現(xiàn)較大幅度的貶值，應(yīng)注意對(duì)手中配額的風(fēng)險(xiǎn)管理;紡織企業(yè)則需注意國(guó)內(nèi)外價(jià)格接軌可能帶來的棉花和棉紗價(jià)格下跌影響，適當(dāng)做好庫存棉花和棉紗的套期保值。