“端午節(jié)”后，PTA雖然延續(xù)節(jié)前反彈之勢(shì)，但是力度偏弱。目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的恐慌情緒已經(jīng)緩解，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒重新占據(jù)主導(dǎo)地位，不過(guò)流動(dòng)性收緊、供應(yīng)過(guò)剩等利空因素仍然存在，多空因素交織或使PTA期貨陷入盤(pán)整格局。
　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有助于國(guó)內(nèi)紡織服裝出口
　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是導(dǎo)致近2個(gè)月全球商品普遍下跌的主要因素，救助方案出臺(tái)后，恐慌情緒逐漸緩解，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心開(kāi)始恢復(fù)，后期我國(guó)對(duì)歐洲地區(qū)出口有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁。紡織服裝業(yè)位于PTA產(chǎn)業(yè)鏈最終端，景氣程度直接制約著化纖價(jià)格波動(dòng)空間，進(jìn)而影響PTA價(jià)格。我國(guó)紡織服裝業(yè)對(duì)出口依賴使得國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)極為關(guān)注。從近期江浙等主要出口地情況來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致部分歐洲進(jìn)口貿(mào)易商違約率上升，給國(guó)內(nèi)紡織服裝出口貿(mào)易企業(yè)造成一定損失。
　　不過(guò)從5月我國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)出口影響有限。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年5月我國(guó)進(jìn)出口總值2439.9億美元，增長(zhǎng)48.4%。其中出口總值1317.6億美元，增長(zhǎng)48.5%，增速比4月加快18.1個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)與歐盟雙邊貿(mào)易總值達(dá)到1774.9億美元，增長(zhǎng)37.4%。2010年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)大宗商品出口平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速普遍較前4個(gè)月有所加快。其中服裝出口416.5億美元，增長(zhǎng)13.1%；紡織紗線、織物及制品出口285.6億美元，增長(zhǎng)29.7%。5月我國(guó)紡織品服裝出口164.22億美元，比4月增加18.78億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12.89%，比2009年同期增加41.16億美元，增幅為33.45%。其中紡織紗線、織物及制品單月出口69.64億美元，同比增長(zhǎng)42.27%；服裝及衣著附件單月出口94.58億美元，同比增長(zhǎng)15.98%。從海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)出口形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，歐盟作為我國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴，其進(jìn)口并未因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)而受到較大打擊。
　　客觀看，歐洲債務(wù)危機(jī)和匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)紡織服裝出口不利影響還沒(méi)有完全體現(xiàn)出來(lái)，5月出口超出預(yù)期并不能夠掩蓋潛藏的危機(jī)。不過(guò)從根本上說(shuō)，影響我國(guó)對(duì)歐洲出口最主要因素應(yīng)該還是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度。目前歐元區(qū)7500億歐元救助意向已經(jīng)初步達(dá)成，方案實(shí)施將有助于歐洲局勢(shì)穩(wěn)定，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到積極作用?？傮w來(lái)看，我國(guó)對(duì)歐洲出口前景仍然樂(lè)觀，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)紡織服裝出口狀況不會(huì)變得更糟糕。聚酯穩(wěn)定將有助于PTA價(jià)格止跌趨穩(wěn)。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，內(nèi)需將保持強(qiáng)勁
　　從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，2010年5月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%，低于2009年同期的8.9%，比4月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%，增速同比加快12.2個(gè)百分點(diǎn)。2010年5月消費(fèi)品工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.8%，比4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中紡織業(yè)增加值增長(zhǎng)12%，紗、布、服裝產(chǎn)量分別增長(zhǎng)16%、15.6%\37.9%。5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，雖然部分指標(biāo)增速比4月減緩，但是總體繼續(xù)向好趨勢(shì)沒(méi)有改變，紡織服裝業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　從期貨盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)于5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映仍然偏空，反彈力度較弱。除部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上月相比有所回落之外，國(guó)內(nèi)貨幣政策繼續(xù)收緊也是1個(gè)重要原因。我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)增速自2009年11月見(jiàn)頂回落之后，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格飆升動(dòng)能逐步消退。根據(jù)中國(guó)人民銀行近期公布的數(shù)據(jù)，2010年5月末我國(guó)廣義貨幣（M2）余額66.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%，增速比上月降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。廣義貨幣供應(yīng)增速雖然已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月回落，但是距離17%的政策調(diào)控目標(biāo)尚有一段距離。在5月CPI偏高情況下，后期流動(dòng)性收緊還將延續(xù)，商品反彈空間受限，供應(yīng)偏過(guò)剩的PTA難以出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體向好、內(nèi)需保持強(qiáng)勁決定PTA價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限，同時(shí)流動(dòng)性繼續(xù)收緊又限制PTA價(jià)格反彈幅度，后期PTA期貨價(jià)格或?qū)②呌诜€(wěn)定。
　　供應(yīng)過(guò)剩制約PTA反彈空間
　　長(zhǎng)期高利潤(rùn)導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩是PTA價(jià)格走軟的1個(gè)重要影響因素。截至上周五，鄭州商品交易所PTA注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量36936張，有效預(yù)報(bào)1182張，總共折合現(xiàn)貨19.0萬(wàn)噸。交易所庫(kù)存雖然下降，但是仍然處于高位。在過(guò)剩格局沒(méi)有完全改變之前，PTA價(jià)格難以出現(xiàn)較大幅上漲。對(duì)于普遍憂慮的產(chǎn)能過(guò)剩，認(rèn)為，暫不會(huì)導(dǎo)致PTA價(jià)格過(guò)度下跌。2006年之后PTA進(jìn)口量逐步下降，目前每月仍然需進(jìn)口約40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加將使進(jìn)口繼續(xù)削減，降低對(duì)外依存度，不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重過(guò)剩。
　　目前PTA夏季消費(fèi)高峰已經(jīng)過(guò)去，下游市場(chǎng)消費(fèi)對(duì)價(jià)格拉動(dòng)作用有限，價(jià)格支撐主要來(lái)源于上游原材料價(jià)格上漲。國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)重回上升趨勢(shì)，除第一大消費(fèi)國(guó)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且將迎來(lái)夏季汽油消費(fèi)旺季之外，我國(guó)作為第二大消費(fèi)國(guó)進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)也是國(guó)際原油價(jià)格上漲的重要推動(dòng)力量，NYMEX近月原油重上80美元/桶的可能性較大。由于當(dāng)前PTA期貨價(jià)格距離成本尚有差距，原油價(jià)格上漲帶來(lái)成本支撐暫時(shí)難以體現(xiàn)出來(lái)，PTA期貨表現(xiàn)或?qū)⑷跤谠?。綜合以上分析，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于PTA價(jià)格止跌，但是供應(yīng)過(guò)剩及流動(dòng)性收緊將制約PTA反彈空間，PTA價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢(shì)整理。