在經(jīng)歷了月初的加速下跌之后，近期PTA期貨圍繞9400元／噸窄幅整理，市場(chǎng)成交量上升，持倉(cāng)量大幅增加，價(jià)格波動(dòng)水平顯著下降。自春節(jié)后創(chuàng)出上市以來的最高價(jià)至上周四，PTA期貨的下行之路可謂是一帆風(fēng)順，累計(jì)跌幅超過25%，泡沫去凈之后價(jià)格重新回到2010年12月初的起點(diǎn)處。從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，PTA期貨的弱勢(shì)格局難以迅速扭轉(zhuǎn)，不過價(jià)值回歸之后PTA期貨的下跌趨勢(shì)將明顯放緩，在新一輪的消費(fèi)旺季到來之后，市場(chǎng)有望迎來較大幅度的反彈。

　　政策環(huán)境變化主導(dǎo)PTA走向價(jià)值回歸

　　從歷史規(guī)律來看，在美國(guó)失業(yè)率自高位下降、美元利率由下降轉(zhuǎn)為上升時(shí)，大宗商品價(jià)格通常會(huì)經(jīng)歷一輪幅度較大的回調(diào)，對(duì)早期的過度上漲進(jìn)行修正，前期寬松貨幣政策帶來的流動(dòng)性溢價(jià)將消失。國(guó)內(nèi)貨幣政策在去年下半年就開始收緊，美國(guó)在第二輪量化寬松即將結(jié)束時(shí)面臨的通脹壓力上升，美元進(jìn)入加息周期的腳步越來越近，在這種大的環(huán)境下，PTA價(jià)格跟隨大宗商品一起走向價(jià)值回歸是不可避免的。

　　在國(guó)內(nèi)4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，央行再次提高了存款準(zhǔn)備金率，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)調(diào)控政策放松的概率不大，6月份央行再次加息的概率較高，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境決定PTA的弱勢(shì)格局難以快速逆轉(zhuǎn)。國(guó)際市場(chǎng)上，美聯(lián)儲(chǔ)未來政策尚未明晰，市場(chǎng)面臨的不確定性較高，在大宗商品庫(kù)存普遍偏高的情況下，商品市場(chǎng)受美元走強(qiáng)壓制整體氛圍仍然偏空，PTA期貨的弱勢(shì)格局還將延續(xù)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的調(diào)整先于國(guó)際市場(chǎng)展開，PTA期貨經(jīng)歷春節(jié)以來的下跌之后價(jià)格泡沫已經(jīng)去凈，后期繼續(xù)向下將會(huì)迎來產(chǎn)業(yè)鏈上的支撐，預(yù)計(jì)跌勢(shì)將大大減緩，投資者在當(dāng)前價(jià)位不宜過分殺跌。