今年是PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰年，而下游聚酯新增產(chǎn)能相對(duì)較少，加上下游需求進(jìn)入低速增長(zhǎng)周期，這些因素共同決定了PTA的中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局。

　　3月中下旬，PTA期價(jià)跌破60日均線后，弱勢(shì)反彈，但在沖擊8800元/噸一線無果后承壓回落。從基本面分析，PTA受多重利空因素影響中期跌勢(shì)難改，下方目標(biāo)位在8000—8200元/噸。

　　PTA新增產(chǎn)能擴(kuò)張熱潮來襲

　　2012年，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)迎來2006年以來的又一輪產(chǎn)能投放高峰期，新投放產(chǎn)能為1150萬噸，產(chǎn)能增幅超過50%，總產(chǎn)能將提高至3146萬噸，占全球產(chǎn)能的50%左右。

　　今年以來，由于終端需求萎縮，需求旺季不旺，聚酯、織造、服裝行業(yè)面臨嚴(yán)峻的去庫存壓力。下半年，隨著PTA新增產(chǎn)能投放高潮的來臨，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

　　聚酯產(chǎn)能增量不多且變數(shù)較大

　　從下游聚酯行業(yè)來看，今年聚酯產(chǎn)能增量在700多萬噸，具體投產(chǎn)時(shí)間未定。由于聚酯裝置投產(chǎn)時(shí)間相對(duì)于PTA會(huì)比較靈活,新裝置投產(chǎn)的變數(shù)較大。若按中間數(shù)來計(jì)算，上半年新增350萬噸的聚酯產(chǎn)能，按照生產(chǎn)1噸聚酯需要0.86噸PTA來計(jì)算，大概需要300萬噸的PTA。上半年聚酯產(chǎn)能增量基本可以消化PTA新產(chǎn)能的投放量。但下半年隨著700多萬噸PTA新裝置的集中投產(chǎn)，PTA供需失衡壓力會(huì)越來越大。

　　終端需求進(jìn)入低增長(zhǎng)周期

　　PTA下游紡織服裝需求進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，紡織服裝企業(yè)內(nèi)外貿(mào)訂單雙雙下滑帶來的需求壓力是影響PTA產(chǎn)業(yè)鏈的新問題。

　　從市場(chǎng)最新變化來看，下游需求下滑的直接表現(xiàn)是，印染廠加工量減少，織造廠開機(jī)率低位徘徊，聚酯滌綸工廠產(chǎn)品庫存居高不下。據(jù)了解，盛虹印染六廠今年業(yè)務(wù)加工量比去年同期明顯減少，完成客戶訂單只需要1周時(shí)間，而往年客戶需等待1個(gè)月。另外，蘭天織造反映，自2011年9月后，紡織訂單一直偏少，目前常規(guī)坯布庫存有2個(gè)月，而正常水平在20多天。同時(shí)，筆者還了解到，盛澤及周邊地區(qū)織機(jī)開工率只有60%，織機(jī)總體開機(jī)率在走低。企業(yè)普遍認(rèn)為，今年下游需求狀況比2008年還要差。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，終端需求進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，化纖紡織行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力也將重新顯現(xiàn)。

　　PX盤剝下游利潤(rùn)

　　從上游來看，PTA的原料主要為PX，在PTA成本構(gòu)成中PX約占85%的比例。2010年中國(guó)PX產(chǎn)能為986萬噸，表觀消費(fèi)量為1100萬噸，32%的PX依賴于進(jìn)口。2011年，由于福佳大化PX項(xiàng)目事故，預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)PX項(xiàng)目審批將會(huì)趨于嚴(yán)格，中國(guó)PX產(chǎn)能增長(zhǎng)或?qū)⑹芟?。按生產(chǎn)1噸PTA約需0.66噸的PX推算，2015年中國(guó)PX理論需求約達(dá)2400萬噸，屆時(shí)產(chǎn)能缺口高達(dá)400萬噸，中國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向PX行業(yè)轉(zhuǎn)移。未來PX供應(yīng)不足將成為PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的“瓶頸”，并將導(dǎo)致PX價(jià)格保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，為PTA價(jià)格帶來成本支撐。但是PX行業(yè)嚴(yán)重盤剝下游利潤(rùn)，將打擊下游企業(yè)生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致PTA和聚酯開工率下滑，高成本難以順利向下游傳導(dǎo)，市場(chǎng)將在上下游的較量中尋找新的平衡。

　　綜上所述，今年是PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰年，而下游聚酯新增產(chǎn)能相對(duì)較少且變數(shù)較大，加上上游PX盤剝下游利潤(rùn)和下游需求進(jìn)入低速增長(zhǎng)周期，這些因素共同決定了PTA的中長(zhǎng)期弱勢(shì)格局。