國(guó)內(nèi)PTA(8444,8.00,0.09%)期貨主力合約1209價(jià)格本周一開盤即大跌1.72%，周三盤中一度觸及8412低點(diǎn)，多頭抄底情緒消退。5月PTA反彈無望且仍有再創(chuàng)新低的可能。

　　上周五以來，全球金融市場(chǎng)再次陷入動(dòng)蕩。歐元跌破1.30關(guān)口，英鎊大幅下行，而美元指數(shù)則上揚(yáng)沖擊80關(guān)口；希臘股市連同歐洲其他國(guó)家股市出現(xiàn)暴跌；國(guó)際油市大幅下挫，黃金、白銀均出現(xiàn)較大幅度下跌。受此沖擊，國(guó)內(nèi)PTA期貨主力合約1209價(jià)格周一開盤即大跌1.72%，周三盤中一度觸及8412低點(diǎn)，多頭抄底情緒消退。筆者認(rèn)為，5月PTA反彈無望且仍有再創(chuàng)新低的可能。

　　石腦油及PX原料成本坍塌

　　受國(guó)際油市連續(xù)大幅下跌拖累，本周石腦油、MX以及PX市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)大幅下跌，周二亞洲石腦油大跌23美元/噸至933美元/噸，MX價(jià)格大跌45美元/噸至1216美元/噸，PX價(jià)格下跌21美元/噸至1512美元/噸。成本的大幅松動(dòng)直接導(dǎo)致PTA價(jià)格下跌。這也說明，在終端實(shí)質(zhì)需求持續(xù)不濟(jì)的情勢(shì)下，PX獨(dú)攬高額利潤(rùn)的局面難以為繼。PX成本下滑主要是由兩方面因素造成：一是上游國(guó)際原油價(jià)格和石腦油原料價(jià)格下滑；二是PX供需炒作預(yù)期改善，由于4月PTA工廠大幅限產(chǎn)檢修，以及PX工廠因?yàn)槌掷m(xù)暴利經(jīng)營(yíng)，裝置運(yùn)行一直負(fù)荷充足，加上部分PTA裝置延遲開車，PX的供應(yīng)緊缺炒作預(yù)期明顯減弱，一些工廠因PTA生產(chǎn)虧損，在檢修降負(fù)的同時(shí)將PX拋到現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行出售，令PX價(jià)格承壓。

　　終端紡織需求提振作用有限

　　4月下旬以來，聚酯及終端織造、印染、制衣環(huán)節(jié)的去庫(kù)存化過程雖出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但并不明顯，表現(xiàn)為上游聚酯及滌絲產(chǎn)品產(chǎn)銷率有了提高，下游織造及印染環(huán)節(jié)庫(kù)存下降至一個(gè)月左右正常水平，但五一長(zhǎng)假過后，由于PTA等原料價(jià)格下跌，下游織造工廠再度轉(zhuǎn)為觀望。這一現(xiàn)象還體現(xiàn)在廣交會(huì)出口簽單上，上周剛結(jié)束的第111期廣交會(huì)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，展會(huì)下單成交總額為360.3億美元，環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%。第3期紡織和服裝展到會(huì)人數(shù)較上一屆減少至少1/3，出口訂單相比往年情況至少下降一成。原材料成本提高，人力成本上漲，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大一倍后，短期交易風(fēng)險(xiǎn)上升，據(jù)下游企業(yè)反映，這些中小訂單預(yù)計(jì)一個(gè)月即消化完畢，接下來又將進(jìn)入新一輪的去庫(kù)存化過程中。目前江浙織機(jī)的整體開工負(fù)荷仍只維持在62%的水平，說明終端紡織需求提振非常有限。

　　此外，從PTA自身供需格局來看，也面臨價(jià)格下跌調(diào)整。雖然經(jīng)歷4月PTA工廠大幅限產(chǎn)檢修后，PTA社會(huì)庫(kù)存明顯降低，但5月份PTA生產(chǎn)裝置負(fù)荷又升至93%，加上遠(yuǎn)東石化75萬噸的新投產(chǎn)PTA裝置已經(jīng)試車，嘉興石化80萬噸的PTA裝置預(yù)計(jì)6月底如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)PTA市場(chǎng)當(dāng)前的供需平衡將再次被打破，屆時(shí)PTA價(jià)格下跌不可避免。

　　總之，在外圍利空，歐債危機(jī)恐慌短期內(nèi)仍存的形勢(shì)下，PX原料成本承壓松動(dòng)，預(yù)期PTA后期供應(yīng)偏松，5月PTA反彈壓力重重且仍有再創(chuàng)新低的可能。從技術(shù)上來看，1209合約價(jià)格仍處于M頭之后的下跌通道中，后期極有可能跌至8200一線。從黃金分割指標(biāo)來看，1209合約價(jià)格也有跌至8200的可能。