行情能走多遠，要看減產(chǎn)力度與落實情況

　　進入11月，PTA期貨異動頻頻，11月10日，在減產(chǎn)預(yù)期推動下1501合約意外漲停，之后連續(xù)三天受阻于40日均線和5800元/噸關(guān)口附近，而11月19日1501合約在聯(lián)合減產(chǎn)消息的刺激下，盤中一度漲停，突破了5800元/噸阻力位。

　　PTA生產(chǎn)成本處于低位

　　近期在原油下跌帶動下，各石化產(chǎn)品價格均出現(xiàn)較深的跌幅。作為PTA直接生產(chǎn)原料的PX，價格已經(jīng)滑落至1000美元/噸關(guān)口之下。目前原油價格逐步逼近70美元/桶關(guān)口，自6月中旬至今跌幅也接近1/3，繼續(xù)向下的想象空間縮小。

　　供應(yīng)寬松是前期壓制PX價格的另一個重要因素。目前來看，國內(nèi)PX開工率變化不大，中國PX裝置平均開工率大約在78%—80%，但亞洲其他地區(qū)PX裝置開工率小幅下降，因為以MX為原料的生產(chǎn)商利潤被擠壓。9月中國PX進口量歷史性地突破了100萬噸大關(guān)之后，10月PX進口量出現(xiàn)了明顯回落，大約在75萬噸左右。

　　從利潤情況來看，PX與MX之間的價差已經(jīng)進入盈虧線以下，但PX與石腦油之間的價差重新回升至300美元/噸以上，尚存在利潤空間，供應(yīng)商因此大幅減產(chǎn)的動力不大。以目前的PX現(xiàn)貨價格計算，PTA的生產(chǎn)成本大約在5500元/噸附近。

　　PTA企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)計劃初步達成

　　PTA巨頭自5月開始的減產(chǎn)聯(lián)盟在9月逐步破裂，PTA工廠綜合開工率從減產(chǎn)時期的60%左右上升至10—11月的70%以上，PTA價格受供應(yīng)增加的沖擊較大，期現(xiàn)貨價格最低均跌至5300元/噸附近，5000元/噸關(guān)口近在咫尺。12月即將開始新的年度合約談判，在PTA價格跌至低位之后，市場對于12月PTA供應(yīng)商減產(chǎn)的預(yù)期較強烈，因此，一進入11月，PTA期貨盤面異動明顯。

　　據(jù)了解，上周末和本周一幾大PTA供應(yīng)商探討并達成了初步的聯(lián)合減產(chǎn)計劃，某PTA大廠開工率將降至五成附近，其余參會的幾家工廠降負20%左右或關(guān)停某套裝置，如果這些裝置集中減產(chǎn)或停車，國內(nèi)PTA負荷將大幅降低至60%左右，極大地減少了現(xiàn)貨供應(yīng)量。

　　不過，本次PTA企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的背景和5月中旬稍有不同，當時PTA生產(chǎn)虧損比較大，減產(chǎn)意愿比較強烈，而目前PTA生產(chǎn)尚有少量利潤。

　　下游剛需仍然較好

　　閏九月的到來，使得今年的秋季旺季有了“后旺季時代”，此外，隨著聚酯原料的下跌，聚酯利潤情況有較大的改善，滌絲庫存下降幅度較大，部分品種庫存降至年內(nèi)低點。受良好產(chǎn)銷的帶動，聚酯負荷一直溫和上升，目前已經(jīng)接近80%。隨著淡季臨近，聚酯負荷會受影響，但短期來看，聚酯庫存較低，企業(yè)經(jīng)營壓力不大，偏高的開工率仍能維持一段時間。

　　綜合來看，目前原油價格處于低位，隨著PTA企業(yè)減產(chǎn)計劃的推動，前期壓制PTA價格的兩大主要因素—成本下移和供應(yīng)寬松，其影響力已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)弱。在下游剛需和減產(chǎn)計劃的推動之下，PTA短線選擇了向上突破。但由于PTA生產(chǎn)利潤尚可，后市PTA行情能走多遠，還得看減產(chǎn)的力度與落實情況。