行情能走多遠(yuǎn)，要看減產(chǎn)力度與落實(shí)情況

　　進(jìn)入11月，PTA期貨異動(dòng)頻頻，11月10日，在減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)下1501合約意外漲停，之后連續(xù)三天受阻于40日均線和5800元/噸關(guān)口附近，而11月19日1501合約在聯(lián)合減產(chǎn)消息的刺激下，盤(pán)中一度漲停，突破了5800元/噸阻力位。

　　PTA生產(chǎn)成本處于低位

　　近期在原油下跌帶動(dòng)下，各石化產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)較深的跌幅。作為PTA直接生產(chǎn)原料的PX，價(jià)格已經(jīng)滑落至1000美元/噸關(guān)口之下。目前原油價(jià)格逐步逼近70美元/桶關(guān)口，自6月中旬至今跌幅也接近1/3，繼續(xù)向下的想象空間縮小。

　　供應(yīng)寬松是前期壓制PX價(jià)格的另一個(gè)重要因素。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率變化不大，中國(guó)PX裝置平均開(kāi)工率大約在78%—80%，但亞洲其他地區(qū)PX裝置開(kāi)工率小幅下降，因?yàn)橐訫X為原料的生產(chǎn)商利潤(rùn)被擠壓。9月中國(guó)PX進(jìn)口量歷史性地突破了100萬(wàn)噸大關(guān)之后，10月PX進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯回落，大約在75萬(wàn)噸左右。

　　從利潤(rùn)情況來(lái)看，PX與MX之間的價(jià)差已經(jīng)進(jìn)入盈虧線以下，但PX與石腦油之間的價(jià)差重新回升至300美元/噸以上，尚存在利潤(rùn)空間，供應(yīng)商因此大幅減產(chǎn)的動(dòng)力不大。以目前的PX現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，PTA的生產(chǎn)成本大約在5500元/噸附近。

　　PTA企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)計(jì)劃初步達(dá)成

　　PTA巨頭自5月開(kāi)始的減產(chǎn)聯(lián)盟在9月逐步破裂，PTA工廠綜合開(kāi)工率從減產(chǎn)時(shí)期的60%左右上升至10—11月的70%以上，PTA價(jià)格受供應(yīng)增加的沖擊較大，期現(xiàn)貨價(jià)格最低均跌至5300元/噸附近，5000元/噸關(guān)口近在咫尺。12月即將開(kāi)始新的年度合約談判，在PTA價(jià)格跌至低位之后，市場(chǎng)對(duì)于12月PTA供應(yīng)商減產(chǎn)的預(yù)期較強(qiáng)烈，因此，一進(jìn)入11月，PTA期貨盤(pán)面異動(dòng)明顯。

　　據(jù)了解，上周末和本周一幾大PTA供應(yīng)商探討并達(dá)成了初步的聯(lián)合減產(chǎn)計(jì)劃，某PTA大廠開(kāi)工率將降至五成附近，其余參會(huì)的幾家工廠降負(fù)20%左右或關(guān)停某套裝置，如果這些裝置集中減產(chǎn)或停車(chē)，國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷將大幅降低至60%左右，極大地減少了現(xiàn)貨供應(yīng)量。

　　不過(guò)，本次PTA企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的背景和5月中旬稍有不同，當(dāng)時(shí)PTA生產(chǎn)虧損比較大，減產(chǎn)意愿比較強(qiáng)烈，而目前PTA生產(chǎn)尚有少量利潤(rùn)。

　　下游剛需仍然較好

　　閏九月的到來(lái)，使得今年的秋季旺季有了“后旺季時(shí)代”，此外，隨著聚酯原料的下跌，聚酯利潤(rùn)情況有較大的改善，滌絲庫(kù)存下降幅度較大，部分品種庫(kù)存降至年內(nèi)低點(diǎn)。受良好產(chǎn)銷(xiāo)的帶動(dòng)，聚酯負(fù)荷一直溫和上升，目前已經(jīng)接近80%。隨著淡季臨近，聚酯負(fù)荷會(huì)受影響，但短期來(lái)看，聚酯庫(kù)存較低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不大，偏高的開(kāi)工率仍能維持一段時(shí)間。

　　綜合來(lái)看，目前原油價(jià)格處于低位，隨著PTA企業(yè)減產(chǎn)計(jì)劃的推動(dòng)，前期壓制PTA價(jià)格的兩大主要因素—成本下移和供應(yīng)寬松，其影響力已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)弱。在下游剛需和減產(chǎn)計(jì)劃的推動(dòng)之下，PTA短線選擇了向上突破。但由于PTA生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，后市PTA行情能走多遠(yuǎn)，還得看減產(chǎn)的力度與落實(shí)情況。