眾所周知，八月底至國慶期間，聚酯企業(yè)開始為冬裝的生產進行備貨。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，七月底、八月初聚酯企業(yè)的庫存往往到達年內低值，之后開始逐漸增加。但是由于上游PTA的價格在五月底強勢反彈，聚酯企業(yè)買漲不買跌的心態(tài)促使今年企業(yè)提前補庫。受此影響，化纖行業(yè)的消費旺季可能會前移，呈現(xiàn)旺季不旺的格局。

　　服裝產量反季增加

　　服裝的生產具有明顯的淡旺季。十二月底至一月份，隨著天氣的轉冷，消費者開始為冬季購買衣服，加之春節(jié)的臨近，服裝的銷售進入旺季，因此為了滿足市場對于服裝的需求，十二月份冬裝開始大量的上市。雖然五月初已經(jīng)立夏，但是進入五月底消費者才會開始大規(guī)模的購置夏裝，因此夏裝的集中上市是在六月份。從往年平均服裝產量環(huán)比增速來看，在2006-2013年的八年的時間里，五月份的服裝生產增速僅為0.08%，而六月份則高達10.52%。但是今年卻一反常態(tài)，五月份的服裝生產增速為10.06%，六月份卻僅有5.95%。這說明今年的服裝生產周期前移了，造成的后果可能是后期終端紡織的需求開始下降。

　　聚酯補庫提前進行

　　往年聚酯長絲庫存具有明顯的季節(jié)性，每年的七月底八月初，聚酯長絲庫存創(chuàng)出年內新低，之后開始大幅走高。造成這種狀況的原因是，冬裝在十二月份集中上市，布匹織造行業(yè)在十月份開始大量生產來滿足冬裝生產的需求，而聚酯企業(yè)在八月底就開始進行補庫。但是，今年的聚酯長絲庫存在五月底就創(chuàng)出年內新低，之后開始穩(wěn)步攀升，沒有走弱的跡象。聚酯企業(yè)的補庫提前進行說明聚酯行業(yè)的消費旺季前移，也預示著聚酯的補庫將會較往年提前結束。造成這種局面的原因是，從2013年2月以來，PTA價格在經(jīng)歷了一波強勢反彈之后又開啟了一波長達一年之久的跌勢，價格由9000元/噸附近一度跌至6000元/噸之下，跌幅達33.3%左右。在買漲不買跌的心態(tài)的驅使下，聚酯企業(yè)對于PTA后市持觀望態(tài)度，補庫意愿普遍不強，對于PTA采取即買即用的策略。

　　今年5月底以來，隨著PX的供給下降，PX的價格持續(xù)走高，造成PTA的成本上移，加之PTA生產企業(yè)趁PX上漲的同時開始限產保價，PTA的價格迎來了一波強勢反彈。PTA價格的走強，使聚酯企業(yè)擔心后期成本的上升將會造成其生產經(jīng)營的利潤下降甚至是虧損，因此紛紛開始補庫。在聚酯企業(yè)的被動補庫的行為下，聚酯長絲庫存提前增加。但是，由于今年聚酯企業(yè)提前補庫，后期市場對于PTA的需求可能會出現(xiàn)旺季不旺的狀態(tài)，加之目前PTA的價格呈現(xiàn)上漲乏力的態(tài)勢，后期聚酯企業(yè)可能會演繹一出“成也蕭何敗也蕭何”。隨著聚酯企業(yè)的補庫意愿下降，聚酯的消費對于PTA的支撐作用可能會衰竭。

　　綜上所述，我們認為PTA的價格上漲使聚酯企業(yè)開始提前補庫，助漲了PTA的價格。但是隨著聚酯企業(yè)的補庫較往年提前，聚酯企業(yè)的庫存較往年來說已經(jīng)相對充足，加之目前PTA的價格呈現(xiàn)上漲乏力的態(tài)勢，后期聚酯企業(yè)的補庫熱情很難高漲，因此我們認為隨著聚酯企業(yè)的補庫意愿下降，聚酯企業(yè)的態(tài)度可能會助跌PTA，整個化纖行業(yè)將會重回弱勢。