PTA產(chǎn)業(yè)鏈短時(shí)繼續(xù)走弱概率較大

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2015-10-14 10:10:47]  [ 期貨日報(bào)]

　　終端需求低迷，開工負(fù)荷下降

　　如今，“金九銀十”的紡織傳統(tǒng)規(guī)律已成為紡織人的一個(gè)美好回憶。在9、10月份的傳統(tǒng)旺季，織造業(yè)開工率不升反降，一句“別提了，就讓‘金九銀十’隨風(fēng)去吧”道出了當(dāng)前市場人士的無奈。

　　上游終端表現(xiàn)不一

　　進(jìn)入10月，PTA下游織造面料市場依然如一杯溫吞的白開水。即便國慶長假歸來，受原油的影響，原材料市場漲勢喜人，但下游織造業(yè)卻積重難返。

　　據(jù)記者了解，國慶長假期間，國際原油價(jià)格大幅拉漲，受此影響，CFR中國PX價(jià)格上漲7%，PTA現(xiàn)貨價(jià)格也漲近5%。下游聚酯產(chǎn)品除POY漲幅接近PTA漲幅外，滌短和切片漲幅在2.5%，F(xiàn)DY和聚酯瓶片漲幅為1%，DTY上漲0.5%。

　　盡管如此，由于“金九”的落空，終端市場心態(tài)普遍較為謹(jǐn)慎。“國慶長假期間，不少織造和加彈工廠都安排放假，江浙織機(jī)負(fù)荷驟降至62%，較9月上旬大幅下滑9個(gè)百分點(diǎn)。”金友期貨分析師魏琳告訴記者，雖然節(jié)后工廠逐步復(fù)工，負(fù)荷已提升至72%。但市場對“銀十”已不抱太大期望，多數(shù)工廠也只是維持剛性補(bǔ)庫。

　　對于織造企業(yè)而言，今年以來，受整個(gè)紡織大環(huán)境不佳和股市大幅振蕩影響，下游終端資金緊張問題極為突出，這也影響了采購的力度，下游回款緩慢，導(dǎo)致織造企業(yè)囤貨謹(jǐn)慎。

　　據(jù)了解，去年同期下游市場表現(xiàn)較為活躍，一些廠家產(chǎn)品出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，廠家對原料的需求也在增長。“在需求的拉動(dòng)下，去年同期滌絲在10、11月表現(xiàn)良好。”分析師吳曉芬表示，然而今年需求遲遲未啟動(dòng)，即使在旺季，下游囤貨意向依然不強(qiáng)，一般織造企業(yè)的原料囤貨周期在10天到半個(gè)月，而在2013年之前，旺季原料囤貨周期可達(dá)20—30天。

　　從目前織造市場接單的情況來看，市場大單和翻單的頻率也不及往年同期。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年以來無論是內(nèi)需還是外銷訂單皆以小批量、多批次為主，原來一個(gè)產(chǎn)品在9月份可以下單十幾萬米，而今年到9月底才下單幾萬米，且顏色多達(dá)20余種，價(jià)格也較去年同期下降了10%。但為了維系客戶，即使利潤被稀釋，企業(yè)也只能選擇接單跟進(jìn)。

　　據(jù)了解，受宏觀環(huán)境影響，目前無論是內(nèi)銷還是外銷市場均有不同程度的萎縮。對于終端市場的疲軟表現(xiàn)，不少織造企業(yè)認(rèn)為源于我國紡織品服裝出口金額的萎縮，而這也是織造旺季訂單減少的內(nèi)在原因。

　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1—8月，我國紡織品服裝出口總額為1844.76億美元，同比下降4.61%。從今年各月的情況來看，前3個(gè)月出口還是正增長，而進(jìn)入4月后出口轉(zhuǎn)為負(fù)增長且降幅逐步加速，整體表現(xiàn)遠(yuǎn)差于前兩年。

　　“我國紡織品出口金額之所以會(huì)呈現(xiàn)出下降趨勢，一方面是因?yàn)榻鼛啄陽|南亞地區(qū)紡織業(yè)快速發(fā)展，搶占了一部分中國市場份額，另一方面，國內(nèi)部分紡織產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞國家如越南，而越南的人工成本比國內(nèi)要低很多，企業(yè)可以節(jié)省很多成本。”海蓉投資研究員高建明認(rèn)為。

　　“在更具成本優(yōu)勢的東南亞市場的強(qiáng)勢競爭下，我國中低檔服裝面料的出口比例有明顯的縮減，使得織造的外貿(mào)訂單在今年表現(xiàn)不足。”吳曉芬稱，此外，國內(nèi)服裝家紡企業(yè)庫存高企，不斷縮減門店，放慢采購速度也進(jìn)一步影響終端織造的下游需求。

　　 PTA、聚酯雙雙受拖累

　　值得一提的是，低開工成為今年織造市場一個(gè)最明顯的特征。今年以來，各大織造集群開機(jī)率均未達(dá)到滿負(fù)荷，大部分地區(qū)開機(jī)率徘徊在七成左右。

　　事實(shí)上，不僅僅是終端織造業(yè)，當(dāng)前PTA和聚酯市場也處于低迷狀態(tài)。國慶假期過后，PTA工廠負(fù)荷下滑至58%，低于去年同期10個(gè)百分點(diǎn)，聚酯工廠負(fù)荷下滑至77%，略高于去年同期5個(gè)百分點(diǎn)，江浙織機(jī)負(fù)荷下滑至62%，低于去年同期15個(gè)百分點(diǎn)。

　　“雖然今年聚酯開工負(fù)荷高于去年同期水平，但此一時(shí)彼一時(shí)。”東吳期貨分析師王廣前解釋說，由于去年6—8月PTA工廠挺價(jià)聯(lián)盟導(dǎo)致下游聚酯工廠同期采取了聯(lián)合減產(chǎn)措施，去年聚酯開工負(fù)荷基數(shù)較低。但隨著去年下半年原油暴跌，下游行業(yè)成本大幅降低，終端織造業(yè)訂單明顯增加，聚酯負(fù)荷呈現(xiàn)出了一個(gè)逐步回升的過程。“對于今年而言，雖然原料價(jià)格處在相對低位，但終端需求低迷，且目前聚酯企業(yè)生產(chǎn)利潤和庫存壓力均比較大，后期聚酯負(fù)荷走高空間有限。”

　　采訪中不少業(yè)內(nèi)人士都反映，聚酯產(chǎn)品庫存長期處于偏高水平，導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)難度加大，聚酯產(chǎn)品價(jià)格跟漲乏力，相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流狀況也差于去年平均水平。

　　“由于成本傳導(dǎo)不夠順暢，原料價(jià)格上漲并未給聚酯企業(yè)帶來效益上的利好，反而導(dǎo)致聚酯現(xiàn)金流的惡化。”據(jù)魏琳介紹，截至目前，效益一向稍好的DTY的現(xiàn)金流由節(jié)前的255元/噸減少至目前的23元/噸；節(jié)前基本處在盈虧平衡的FDY的現(xiàn)金流變?yōu)?196元/噸。

　　同樣，上游的PTA行業(yè)今年以來日子過得也并不順心。據(jù)了解，今年國內(nèi)計(jì)劃投放的PTA新裝置產(chǎn)能達(dá)到665萬噸，一季度恒力石化220萬噸/年的3號裝置投產(chǎn)，7月初珠海BP三期125萬噸/年新裝置也已順利投產(chǎn)。目前國內(nèi)PTA總產(chǎn)能達(dá)到4693萬噸，超過了國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能，供應(yīng)過剩狀況加劇。

　　“二季度裝置意外事件頻發(fā)，三季度國內(nèi)多套PTA裝置集中檢修，今年國內(nèi)PTA平均負(fù)荷在66.4%，較去年同期平均負(fù)荷下降3個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此，PTA工廠利潤狀況并沒有得到改善。”魏琳稱，今年以來PTA工廠平均虧損在300元/噸左右，明顯差于去年同期水平。

　　產(chǎn)業(yè)鏈難熬日子恐將繼續(xù)

　　由于當(dāng)前PTA、聚酯、織造都是庫存高企，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)重前行。而作為產(chǎn)業(yè)鏈源頭的原油今年的表現(xiàn)也在很大程度上拖累了下游市場價(jià)格。6月下旬以來，國際原油價(jià)格持續(xù)暴跌，WTI原油和Brent原油指數(shù)跌幅均達(dá)到16%左右。

　　“去年這個(gè)時(shí)候，WTI原油價(jià)格在86美元/桶附近，而目前價(jià)格在50美元/桶以下，原油價(jià)格的塌陷直接影響著市場信心。”吳曉芬表示，今年以來原油雖然有幾波反彈行情，但是整體仍是低位整理，這種走勢使得市場看空情緒濃厚。

　　“在地緣政治因素及美元走弱的影響下，前期原油價(jià)格有所反彈。但主導(dǎo)油價(jià)趨勢的國際原油供需格局并沒有出現(xiàn)明顯的改變。OPEC9月份原油日供應(yīng)量為3157萬桶，為2012年以來最高水平。此消息一出，原油價(jià)格應(yīng)聲暴跌超5%，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈估值也因此而下調(diào)。”魏琳說。

　　另外，從市場反應(yīng)也能看出，盡管近期原油小幅反彈，帶動(dòng)聚酯上漲，但是終端訂單放量有限，加上織造企業(yè)資金緊張、庫存高企，市場對于“銀十”行情期望不是特別大。

　　與此同時(shí)，PX—PTA—聚酯整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能過剩情況嚴(yán)重，且今年終端紡織服裝企業(yè)倒閉較多，加上銀行收緊貸款，訂單萎縮嚴(yán)重，市場競爭異常激烈。

　　市場人士認(rèn)為，下游織造市場的“清淡”局面將是壓制PTA以及整個(gè)聚酯市場的“枷鎖”。PTA行情即使受原油提振，幅度也會(huì)受到下游市場的拖累，短時(shí)期內(nèi)難有好的盼頭。

　　在王廣前看來，由于PTA產(chǎn)業(yè)鏈的過剩產(chǎn)能沒有有效出清，市場競爭嚴(yán)重，最終會(huì)壓縮產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤和現(xiàn)金流。在產(chǎn)業(yè)鏈低效產(chǎn)能沒有出清之前，市場的疲態(tài)仍會(huì)持續(xù)。

　　終端需求和原油價(jià)格弱勢短期難以逆轉(zhuǎn)，而PTA供應(yīng)壓力也將加大。據(jù)了解，上海金山石化的40萬噸、逸盛石化的65萬噸裝置已于前兩日重啟。“按照檢修計(jì)劃，10月下旬恒力石化的220萬噸、逸盛的200萬噸裝置也將重啟，市場供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?rdquo;魏琳認(rèn)為，短期內(nèi)PTA期價(jià)繼續(xù)走弱概率較大。