步入5月，PTA(5040,-2.00,-0.04%)期貨1509合約短暫上沖至5600元/噸一線后，便展開了一波600點(diǎn)的回落調(diào)整行情。至此，由騰龍芳烴PX裝置意外爆炸等因素所引起的短期炒作行為暫時(shí)告一段落。隨著5—6月PX、PTA檢修裝置重啟，PTA供需結(jié)構(gòu)預(yù)期寬松，價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)格局仍將是大概率事件。

　　PX供應(yīng)逐步寬松，成本支撐弱化

　　前期較為強(qiáng)勢(shì)的PX基本面，即將失去供應(yīng)偏緊的支撐，后續(xù)PX裝置集中重啟產(chǎn)能遠(yuǎn)大于后續(xù)停車產(chǎn)能。從具體數(shù)據(jù)來看，5月底至6月，亞洲地區(qū)面臨重啟的PX產(chǎn)能有340萬噸左右，其中包括HC石化118萬噸、S-OIL100萬噸、福佳大化70萬噸、新加坡美孚53萬噸共計(jì)五套裝置，而近期計(jì)劃停產(chǎn)檢修的PX裝置僅有77萬噸(日本Tonen19萬噸和臺(tái)灣FCFC58萬噸)。此外，寧波中金石化160萬噸新裝置計(jì)劃將于6月上旬試車運(yùn)行，預(yù)計(jì)6月底出料投產(chǎn)。隨著PX供需面的逐步寬松，PX—石腦油加工利潤持續(xù)壓縮，PTA成本支撐預(yù)期將減弱。

　　PTA負(fù)荷提升，供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松

　　由于市場供應(yīng)短期偏緊，一些關(guān)停的小裝置陸續(xù)開啟，原本計(jì)劃檢修的裝置也紛紛取消檢修計(jì)劃，導(dǎo)致近期PTA負(fù)荷回升明顯。福建佳龍去年12月停車的60萬噸PTA裝置，于5月中旬升溫重啟;江蘇揚(yáng)子石化因烯烴裝置爆炸停車的70萬噸PTA裝置本周重新開啟;恒力石化5—6月原本兩條生產(chǎn)線輪流檢修計(jì)劃已經(jīng)取消。至此，PTA負(fù)荷已從4月中旬最低時(shí)的62%提升至69.5%。6月，寧波三菱、海倫石化等裝置也將開車重啟，同時(shí)四川晟達(dá)100萬噸新產(chǎn)能面臨釋放壓力。此外，市場傳聞翔鷺石化或于6月初重啟其廈門165萬噸的老線裝置。屆時(shí)PTA裝置負(fù)荷將顯著提升至75%以上。

　　聚酯淡季臨近，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱

　　今年以來，下游聚酯產(chǎn)銷形勢(shì)整體好于去年。4月末，聚酯負(fù)荷一度攀升至85%的歷史最高負(fù)荷水平。然而，5月開始，下游聚酯產(chǎn)銷形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，特別是聚酯企業(yè)庫存回升明顯。據(jù)調(diào)研了解，目前江浙地區(qū)聚酯長絲平均庫存水平已經(jīng)攀升至18—22天左右的一年來高位。由于目前聚酯負(fù)荷仍處82.3%的高位，在聚酯庫存高企壓力之下，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步提升空間有限。相反，6月開始，下游聚酯特別是瓶片等將步入淡季階段，聚酯需求將明顯減弱，聚酯負(fù)荷走弱的可能性較大。

　　綜合而言，PTA負(fù)荷面臨回升，聚酯淡季、需求轉(zhuǎn)弱，PTA供需結(jié)構(gòu)將由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?。同時(shí)，PX成本支撐也將弱化。在無意外事件發(fā)生情況下，PTA仍將延續(xù)弱勢(shì)格局，1509合約或?qū)⑾绿?800元/噸一線。