長期低價(jià)對(duì)PTA大企業(yè)影響不大

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-11-04 10:11:27]  [弘業(yè)期貨]

　　長期以來，PTA價(jià)格相對(duì)較弱，一直維持在相對(duì)較低位置振蕩，但PTA大廠因此所受影響并不大。

　　逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　當(dāng)前，國內(nèi)PTA市場(chǎng)形成以逸盛、恒力等行業(yè)巨頭為主導(dǎo)，若干中小型企業(yè)為補(bǔ)充的行業(yè)格局，行業(yè)話語權(quán)牢牢掌握在PTA大廠手中。由于PTA行業(yè)整體大環(huán)境不佳，憑借雄厚的資金實(shí)力，PTA大廠紛紛走上發(fā)展垂直產(chǎn)業(yè)鏈的道路。

　　積極向上游PX擴(kuò)張。PX利潤較豐厚，且自身對(duì)PX需求旺盛，PTA大廠紛紛把觸角延伸到PX領(lǐng)域。榮盛旗下全資子公司中金石化已在寧波擁有90萬噸的PX產(chǎn)能，但繼續(xù)斥資將其產(chǎn)能擴(kuò)升為200萬噸/年；恒逸方面，文萊800萬噸/年P(guān)MB煉化項(xiàng)目建成后可年產(chǎn)150萬噸PX，還有100萬噸化工輕油、80萬噸笨/甲苯、173萬噸柴油、38萬噸汽油、128萬噸航空煤油等，且項(xiàng)目“宜油則油，宜芳則芳”，具有很強(qiáng)的靈活性。

　　提高下游聚酯產(chǎn)能。PTA大廠不僅在PTA行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，在下游聚酯行業(yè)分量同樣舉足輕重。其中恒逸擁有聚酯140萬噸、滌絲165萬噸的產(chǎn)能；榮盛則擁有聚酯產(chǎn)能60萬噸，滌絲產(chǎn)能逾80萬噸；恒力集團(tuán)年紡絲、聚合產(chǎn)能150萬噸，已是全球最大織造企業(yè)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)節(jié)能力強(qiáng)。憑借著PX—PTA—聚酯—化纖—織造垂直一體化的產(chǎn)業(yè)布局，PTA大廠有著豐富的利潤來源，可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中不同行業(yè)的實(shí)際情況，順應(yīng)時(shí)勢(shì)，適時(shí)調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)利潤來源，而不必押注在PTA產(chǎn)業(yè)上。因此，PTA大廠已適應(yīng)PTA長期處于低價(jià)的常態(tài)。以榮盛為例，雖上半年旗下子公司中金石化PX項(xiàng)目只運(yùn)行4個(gè)月，但為其貢獻(xiàn)大部分利潤。

　　市場(chǎng)策略重心轉(zhuǎn)變

　　正是得益于完善的產(chǎn)業(yè)鏈，PTA大廠能夠長時(shí)間在微利甚至虧損的情況下忍受PTA的低價(jià)。當(dāng)前，PTA大廠的市場(chǎng)策略重心已由控量保價(jià)向鎖定價(jià)差轉(zhuǎn)變，其積極利用原料和產(chǎn)成品的期貨工具鎖定價(jià)差已成為常態(tài)，這一方面可以維持利潤，另一方面不懼PTA價(jià)格維持在低位。

　　從盤面上看，PTA價(jià)格走勢(shì)相對(duì)膠著，反彈無力，而且反彈背后總是尾隨著大量的主力空單，包括大量的賣出套保，同時(shí)增倉大都出現(xiàn)在少數(shù)幾個(gè)交割量巨大的席位上，多頭相對(duì)平靜。這也說明了PTA大廠壓制著PTA價(jià)格。而大量套保不僅壓制住PTA價(jià)格，也為PTA大廠提供豐厚的套保收益。

　　事實(shí)上，目前PTA大廠的策略效果已有所顯現(xiàn)，諸多小型PTA工廠開工斷斷續(xù)續(xù)，開工時(shí)間大幅縮短，但PTA大廠總體盈利不錯(cuò)。如果基本面一直僵持，長線來看，PTA或許還要在相對(duì)較低的位置維持一段時(shí)間。但如果基本面發(fā)生重大變化，如原油大踏步向上走，PX價(jià)格飆升等，PTA價(jià)格或突破上行。長期低價(jià)對(duì)PTA大企業(yè)影響不大