PTA仍有上漲空間

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-12-29 09:12:17]  [弘業(yè)期貨 劉佳文]

　　由于原油、PX價(jià)格仍保持在較高位置，PTA供需格局較合理，及市場(chǎng)看多心態(tài)趨濃，PTA期價(jià)有望繼續(xù)向上攀升。

　　原油穩(wěn)中有升

　　OPEC和非OPEC國家達(dá)成歷史性減產(chǎn)協(xié)議，不僅短期推升油價(jià)，更重要在于產(chǎn)油國傳遞出的態(tài)度，而態(tài)度核心即產(chǎn)油國期望油市達(dá)到平衡，之前低油價(jià)不是產(chǎn)油國理想價(jià)格，低油價(jià)不會(huì)被長期容忍，且為支撐油價(jià)必然要采取必要行動(dòng)。這才是油價(jià)不斷攀漲重要原因。

　　目前原油市場(chǎng)趨于平淡，原油在較高位置振蕩，市場(chǎng)上沒有明顯利空因素。隨著減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，及明年油市達(dá)到平衡樂觀預(yù)期，短期內(nèi)油價(jià)很難大幅向下，穩(wěn)中有升最有可能出現(xiàn)。

　　PX價(jià)格高企

　　原油上漲且在較高位置企穩(wěn)，拉動(dòng)PX一掃之前長期在800美元/噸（CFR中國）附近徘徊的態(tài)勢(shì)，直接上沖到850美元/噸上方并穩(wěn)定保持，加之人民幣貶值明顯，PTA原料成本較之前大幅上漲，算上行業(yè)平均加工費(fèi)，PTA成本已升至5200元/噸上方。

　　后市隨著原油穩(wěn)中上升，及PX供給依然偏緊，PX價(jià)格繼續(xù)攀升將是大概率事件。另外人民幣貶值預(yù)期依然強(qiáng)烈，PTA生產(chǎn)成本只會(huì)越來越高。從另一角度來講，PX價(jià)格對(duì)PTA支撐作用和力度也會(huì)越來越大。

　　PTA供需較平衡

　　受益于PTA下游聚酯產(chǎn)品需求良好，聚酯企業(yè)開工率突破淡季瓶頸，一直維持在80%上方的較高位置。但即便如此，聚酯工廠庫存依然普遍處于歷史低位，目前POY及FDY庫存大致在0-5天；滌綸短纖庫存-7-2天，部分欠貨半個(gè)月；聚酯切片庫存-2-5天。下游聚酯工廠普遍低庫存甚至負(fù)庫存的局面，意味著聚酯開工率將維持在高位。相反在裝置頻繁檢修下，PTA開工率大部分時(shí)間都處于70%以下?？梢哉fPTA供需較平衡，短期掣肘PTA價(jià)格上漲可能性較小。

　　另一方面，下游聚酯產(chǎn)品熱銷，不僅刺激聚酯工廠維持高開工，保持對(duì)PTA的旺盛需求，更造成PTA處于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值洼地狀態(tài)，從心理上直接支撐PTA價(jià)格。

　　看多心態(tài)逐步增強(qiáng)

　　縱觀近期PTA期價(jià)幾次沖高，都有大量資金涌動(dòng)，持倉和交易量變化明顯，資金力量背后市場(chǎng)心態(tài)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　從主力持倉來看，近期不再出現(xiàn)之前沖高行情后面尾隨天量空單的情況，即使近期PTA小幅調(diào)整，但主力空頭減倉幅度仍明顯高于多頭，說明主力空頭明顯衰竭。與此相反，多頭則活躍起來，成為PTA上漲重要推力。從套保情況分析，和主力持倉類似，伴隨著PTA期價(jià)沖高，空頭套保小幅減少；多頭套保明顯增加，從之前的套保為零增加至目前近5萬手，增幅相當(dāng)明顯，表明產(chǎn)業(yè)資金開始看好后市。

　　綜合來看，雖PTA期價(jià)從高點(diǎn)有所回調(diào)，但在原油、PX等成本端強(qiáng)力支撐下，配合下游暫時(shí)良好需求，及多頭心態(tài)增強(qiáng)，PTA期價(jià)還有上漲空間。PTA仍有上漲空間