PTA持續(xù)上漲動(dòng)力不足

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-12-06 09:12:29]  [國(guó)投安信期貨 龐春艷]

　　10月以來(lái)，PTA暖意融融，一方面是聚酯行業(yè)庫(kù)存低、開(kāi)工高，支撐PTA價(jià)格；另一方面是在外圍商品價(jià)格上漲氛圍下，久盤(pán)的PTA受到資金青睞。筆者認(rèn)為，雖近期受油價(jià)上漲提振，PTA價(jià)格高位攀升，但中長(zhǎng)線看PTA依舊壓力重重，尤其有消息稱，幾套長(zhǎng)期停車的裝置有陸續(xù)重啟的可能，如果重啟順利，PTA將再度陷入過(guò)剩泥潭，價(jià)格難免下跌。

　　油價(jià)上移僅為暫時(shí)利好

　　上周，OPEC終于達(dá)成8年來(lái)的首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，且減產(chǎn)力度超預(yù)期。OPEC的14個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)一致同意將日產(chǎn)油量減少120萬(wàn)桶，設(shè)定OPEC國(guó)家合計(jì)日產(chǎn)油上限為3250萬(wàn)桶，OPEC傾向于將減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施期限再次延長(zhǎng)6個(gè)月。同時(shí)OPEC主席表示，重要的非OPEC產(chǎn)油國(guó)也同意減產(chǎn)，合計(jì)減產(chǎn)60萬(wàn)桶/日。其中俄羅斯減產(chǎn)額度約占1/2。

　　從1999、2001、2008年OPEC減產(chǎn)的歷史看，OPEC共同行動(dòng)有利于穩(wěn)定原油市場(chǎng)，此次OPEC和俄羅斯減產(chǎn)的決心較大，對(duì)國(guó)際油價(jià)有明顯提振，油價(jià)從11月底的45美元/桶左右快速反彈至52美元/桶附近。如果油價(jià)持續(xù)高于50美元/桶，美國(guó)頁(yè)巖油成本優(yōu)勢(shì)凸顯，美國(guó)石油產(chǎn)量則有望進(jìn)一步回升，從而削弱OPEC減產(chǎn)影響，且美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也是懸在原油市場(chǎng)上的一個(gè)利空。因此短期油價(jià)將繼續(xù)保持偏強(qiáng)走勢(shì)，但繼續(xù)上行阻力加大。

　　受原油影響，上周石腦油和PX價(jià)格一度大漲，導(dǎo)致PTA成本重心上移，成本推動(dòng)作用顯現(xiàn)。另外原料價(jià)格上漲刺激下游滌絲銷售，長(zhǎng)絲短纖銷量回升，對(duì)PTA價(jià)格有明顯的提振作用。不過(guò)后市隨著油價(jià)上漲步伐放緩，成本推動(dòng)和需求拉動(dòng)的作用都將減弱，PTA價(jià)格階段性上行動(dòng)力將逐漸衰竭。

　　需求料出現(xiàn)季節(jié)性回落

　　如果不出現(xiàn)利潤(rùn)嚴(yán)重壓縮的情況，12月中上旬，聚酯行業(yè)開(kāi)工率將維持在較高水平，剛性需求將繼續(xù)支撐PTA。不過(guò)2017年春節(jié)較早，意味著在1月紡織服裝工人將陸續(xù)返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)，部分訂單不多的企業(yè)可能會(huì)在元旦前開(kāi)始縮減生產(chǎn)，所以元旦前后終端消費(fèi)將逐漸減弱。近幾年，聚酯企業(yè)在淡季主動(dòng)減產(chǎn)，以減弱春節(jié)后的銷售壓力，企業(yè)也因此嘗到甜頭。因此預(yù)期2017年1月聚酯裝置將陸續(xù)減產(chǎn)，PTA需求下滑將使價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)弱。

　　產(chǎn)能仍處于過(guò)剩僵局

　　PTA處于產(chǎn)能過(guò)剩期，部分缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的裝置，如蓬威石化、遼陽(yáng)石化等裝置長(zhǎng)期停車；逸盛寧波、珠海BP關(guān)閉小裝置，選擇開(kāi)啟有競(jìng)爭(zhēng)力的大裝置。雖遠(yuǎn)東石化、翔鷺石化裝置長(zhǎng)期停車大大緩解PTA產(chǎn)能過(guò)剩壓力，但供給依然充裕使得PTA深陷產(chǎn)能過(guò)剩的泥潭，價(jià)格一直在低位盤(pán)整。另有消息稱，華彬石化（原遠(yuǎn)東石化）、翔鷺石化可能會(huì)在2017年重啟部分裝置，蓬威石化也可能在今年年底重啟。如果這3套裝置如期重啟，PTA供給壓力必然大幅增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，難免出現(xiàn)新一輪洗牌。

　　綜上所述，因油價(jià)上漲帶來(lái)的成本推動(dòng)和需求回暖利多的共振，短期PTA價(jià)格保持較強(qiáng)走勢(shì)。不過(guò)中期看，原油繼續(xù)上行阻力重重，且下游紡織服裝消費(fèi)淡季將至，聚酯企業(yè)季節(jié)性減產(chǎn)也將在2017年1月陸續(xù)體現(xiàn)，需求減弱將使得PTA上漲動(dòng)力衰竭；長(zhǎng)期看，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題沒(méi)有得到解決，甚至部分停車裝置重啟將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)或迎來(lái)新一輪洗牌，PTA價(jià)格或還有一跌。因此預(yù)期PTA不具備持續(xù)上漲的動(dòng)力，建議密切關(guān)注裝置重啟動(dòng)態(tài)，謹(jǐn)慎追高。PTA持續(xù)上漲動(dòng)力不足