鄭棉CF1109合約從5月12日的最低點(diǎn)24120元/噸用了20天時(shí)間上漲至26900元/噸，從技術(shù)圖形上來看，雖沒有突破60日線，但多頭排列趨勢(shì)沒有改變，短期內(nèi)上探27000元/噸甚至28000元/噸的可能性很大。一些分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑、歐洲國(guó)家債券危機(jī)升級(jí)和中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩等利空因素影響，大宗農(nóng)產(chǎn)品行情面臨一波50-60%的腰斬下跌，棉花反彈的空間已基本封頂，26900元/噸已成為這輪反彈行情的“制高點(diǎn)”，6月份CF1109合約仍將振蕩回落，測(cè)試24000元/噸阻力位。筆者的看法與其基本一致，棉花行情雖沒有2010年11月下旬至2011年2月初那輪疾風(fēng)暴雨式的上漲，但也不至于淪落到22000-24000元/噸，9月份前的鄭棉市場(chǎng)至少會(huì)出現(xiàn)一撥28000-30000元/噸的行情，給予棉花加工企業(yè)、套保棉商以獲利出逃的機(jī)會(huì)。原因如下：

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)即將啟動(dòng)第三輪貨幣寬松政策已無需質(zhì)疑，助推全球通貨膨脹繼續(xù)蔓延。油價(jià)高企，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，美國(guó)失業(yè)率環(huán)比上升1%至9.1%，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)用貨幣刺激促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這一偏方深信不疑。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)不可能作壁上觀，肯定會(huì)有所作為。

　　二、6月份將是我國(guó)宏觀調(diào)控政策的真空期。一是隨著長(zhǎng)江流域旱情緩解，大宗商品價(jià)格整體回落，對(duì)6月份CPI漲幅形成制約；二是由于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)急剎車的擔(dān)憂和中小型企業(yè)倒閉潮來臨的恐懼使央行加息的決心搖擺不定；三是紡織品服裝出口退稅下調(diào)是人為“虛驚一場(chǎng)”，至少9月份前國(guó)家不會(huì)出臺(tái)針對(duì)紡織產(chǎn)業(yè)的調(diào)控措施，否則中國(guó)紡織行業(yè)將徹底“崩盤”。

　　三、供需矛盾將在6-8月份逐漸體現(xiàn)。巴西產(chǎn)量低于預(yù)期，印度棉花出口政策難以做出大的調(diào)整，全球2010/11年度棉花供應(yīng)緊張；中國(guó)棉紡織企業(yè)的原料補(bǔ)庫(kù)工作6月中旬前后展開，一方面棉紗布的去庫(kù)存化還需10-20天才能結(jié)束，另一方面中小型用棉企業(yè)資金壓力較大，銀監(jiān)會(huì)雖要求銀行加大對(duì)中小型企業(yè)的貸款扶持力度，但政策的落實(shí)還需要較長(zhǎng)時(shí)間；5月下旬以來，下游部分地區(qū)織布廠的訂單增多，但受限電和棉紗高成本的制約以及傳統(tǒng)淡季來臨，整個(gè)下游市場(chǎng)消化期、反轉(zhuǎn)期有所拉長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，由于3-4月內(nèi)單、外單被高棉價(jià)攔腰阻截，很多外銷訂單轉(zhuǎn)移到東南亞、非洲國(guó)家，但隨著5-6月國(guó)內(nèi)外棉價(jià)接軌，訂單的回流成為必然，只是棉價(jià)不穩(wěn)、退稅政策不明以及宏觀調(diào)控過緊引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇。

　　四、ICE盤面和7、8月份天氣將對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成支撐。近期ICE盤面的下跌原因在于市場(chǎng)對(duì)USDA月報(bào)偏空的預(yù)期，美棉出口持續(xù)負(fù)數(shù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)量大幅下滑的擔(dān)憂；2010/11年度棉花產(chǎn)量能否大幅度增加還存在一定變數(shù)，美國(guó)得州持續(xù)干旱、巴西增產(chǎn)預(yù)期下滑、中國(guó)長(zhǎng)江流域由旱轉(zhuǎn)澇、新疆棉區(qū)天災(zāi)增多、糧食價(jià)格高位盤整等都將支撐棉價(jià)反彈。