在全球紡織品需求萎縮的影響下，國內(nèi)紡織品出口增速下降，國內(nèi)棉花(資訊,行情)需求大幅減少，棉花價格易跌難漲。目前雖然棉花現(xiàn)貨價格在紡織企業(yè)短期需求和國家收儲的刺激下有所上漲，期現(xiàn)價差有望縮小，但長期來看，國內(nèi)棉花的需求并沒有啟動，同時在內(nèi)外棉花價差擴大和外棉持續(xù)下跌的背景下，而且國家收儲即將結(jié)束，輪儲也將開始，棉花價格后期仍可能繼續(xù)向下。
　　利好政策出臺，行情依舊疲弱
　　為了保護農(nóng)民利益，國家不斷出臺利好政策，以便穩(wěn)定棉花價格。今年棉花的收儲力度不僅近年來少見，在農(nóng)產(chǎn)品中也不算小，自2008年度收儲開始以來，目前內(nèi)地已累計完成收儲計劃989050噸，新疆累計完成1255300噸，截止到2月27日，第三批收儲已累計有效成交1025250噸；收儲范圍也從新疆擴大到了內(nèi)地，而且收儲價格維持在12600元/噸不變，遠高于目前棉花現(xiàn)貨價格11436元/噸和期貨合約CF903的11790元/噸。同時不斷上調(diào)出口退稅稅率，加大對紡織企業(yè)的貸款力度。這似乎帶給部分企業(yè)些許希望，但從長遠來看，國家巨量收儲對棉花價格將形成長期壓制。
　　同時在本輪收儲結(jié)束后，政策的重心或許將由支持棉價轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定棉價上來，價格基調(diào)由收儲價格向市場價格過渡。當前收儲完成了85%以上，儲備棉的庫存增加太多，庫容和資金壓力逐漸顯現(xiàn)，入庫難度在增加，關(guān)于國家棉花輪儲時間、數(shù)量、價格的傳言此起彼伏，對目前已經(jīng)疲弱的棉花市場將形成很大的沖擊，棉花價格的走勢在3月份也將出現(xiàn)方向。從以上情況可以看出國家托市的決心之大，但鄭棉積重難返，國內(nèi)棉花需求仍然疲弱，棉花形勢并沒有得到根本的改善。后期隨著金融危機的繼續(xù)惡化，下游需求有可能再次惡化。雖然目前籽棉價格有所上漲，但還是低于2008年的籽棉成本價格（約為3元/斤），嚴重打擊了農(nóng)民種棉的積極性。同時新棉銷售緩慢、供應(yīng)充足。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截止到目前，新棉銷售率為33.1%（不含交儲棉），同比下降25.0%。棉花商業(yè)庫存約279萬噸（剔除交儲量），棉花潛在供應(yīng)量仍然較大。
　　外棉跌勢不止，內(nèi)外差價擴大
　　受中國棉花需求持續(xù)疲軟及美國國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)惡化影響，美國棉花價格不斷下跌。據(jù)美國商務(wù)部2月27日公布的修正數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟去年第四季度按年率計算下降了6.2％，降幅遠大于原來估計的3.8％和分析人士預(yù)期的5.4％。此消息對美國股市和商品市場產(chǎn)生了沉重打擊。另外，在美國農(nóng)業(yè)部日前召開的農(nóng)業(yè)展望論壇會議上，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2009/2010年度美棉種植面積將萎縮11％至850萬英畝，但預(yù)計產(chǎn)量將達到283萬噸，較本年度持平，并較美國國家棉花總會本月中期的預(yù)測高出一截。受此打擊，同時美元持續(xù)走強，ICE期棉繼續(xù)大幅下跌，投機商賣盤不斷涌入，目前預(yù)計ICE棉花期貨凈空頭率在15%左右，仍有繼續(xù)做空的余地。預(yù)計后期外棉價格還將下跌，近期1%關(guān)稅下外棉價格持續(xù)低于國棉，價差不斷擴大，近日內(nèi)外棉價差較1月份每噸擴大了近千元，這難免壓制國內(nèi)棉價的上揚空間。雖然說近期在紡織企業(yè)接貨有所增加的刺激下，棉花現(xiàn)貨價格有所回升，但紡織企業(yè)的疲軟并沒有實質(zhì)改善，同時12000元/噸以上套保壓力巨大，棉花價格上漲的可能性比較小。
　　倉單不斷增加，美棉進口激增
　　自新棉上市以來，棉花倉單不斷增加，從1月初的978張(19560噸)增加到2月底的1661張(33220噸)，棉商賣棉的意愿逐步增強。同時由于內(nèi)外棉差價不斷擴大，外棉優(yōu)勢逐漸增大，美棉進口激增，2月12當周中國進口本年度美國陸地棉45359噸，較前一周增加了近20倍，2月19當周中國進口本年美國陸地棉68084噸，較上一周持續(xù)增長50%。這對目前國內(nèi)本來就已經(jīng)供大于求的市場形勢帶來了很大的挑戰(zhàn)，國內(nèi)棉花價格面臨很大的下調(diào)壓力。
　　宏觀經(jīng)濟不振，出口明顯下降
　　雖然前期國家出臺了紡織行業(yè)振興規(guī)劃及給市場投放了大量資金，短期炒作因素增大，對市場起到了推動作用，但之后各商品價格回歸基本面，價格開始回落。隨著金融危機的持續(xù)惡化，世界經(jīng)濟令人擔憂，消費大幅萎縮。據(jù)IMF最新預(yù)測，2009年全球經(jīng)濟增速將大幅放緩至0.5%，為第二次世界大戰(zhàn)以來的最低水平。中國經(jīng)濟難免不受波及，因此從長遠的趨勢來看，包括棉花期貨在內(nèi)的諸多商品期貨的基本面并沒有改善，仍要看消費需求和美元指數(shù)等宏觀經(jīng)濟指標。
　　在國際經(jīng)濟形勢繼續(xù)惡化的背景下，中國紡織服裝品及棉紗棉布的出口下降，同時由于人民幣外匯波動帶來的風(fēng)險，不利于棉花下游需求的改善，很多紡織出口企業(yè)轉(zhuǎn)外貿(mào)為內(nèi)銷，因此棉花消費預(yù)計將繼續(xù)萎縮，棉花價格短期下跌概率增大。
　　結(jié)論
　　從以上分析可以看出，目前國內(nèi)外棉花的基本面利空，棉花價格易跌難漲。技術(shù)面上，美棉目前還處于下跌趨勢中，下跌過程仍將繼續(xù)，短期關(guān)注前期低點的支撐作用。鄭棉目前處于盤整過程，多空分歧加大，估計在3月上旬新一輪多空博弈將展開，棉花價格的方向?qū)⒃谙卵霈F(xiàn)。基本面上繼續(xù)關(guān)注國家政策及資金的動向，同時關(guān)注內(nèi)外棉價差，操作上建議以偏空思路為主，短期關(guān)注11500一線的支撐及12000一線的壓力。