在全球紡織品需求萎縮的影響下，國(guó)內(nèi)紡織品出口增速下降，國(guó)內(nèi)棉花(資訊,行情)需求大幅減少，棉花價(jià)格易跌難漲。目前雖然棉花現(xiàn)貨價(jià)格在紡織企業(yè)短期需求和國(guó)家收儲(chǔ)的刺激下有所上漲，期現(xiàn)價(jià)差有望縮小，但長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花的需求并沒(méi)有啟動(dòng)，同時(shí)在內(nèi)外棉花價(jià)差擴(kuò)大和外棉持續(xù)下跌的背景下，而且國(guó)家收儲(chǔ)即將結(jié)束，輪儲(chǔ)也將開(kāi)始，棉花價(jià)格后期仍可能繼續(xù)向下。
　　利好政策出臺(tái)，行情依舊疲弱
　　為了保護(hù)農(nóng)民利益，國(guó)家不斷出臺(tái)利好政策，以便穩(wěn)定棉花價(jià)格。今年棉花的收儲(chǔ)力度不僅近年來(lái)少見(jiàn)，在農(nóng)產(chǎn)品中也不算小，自2008年度收儲(chǔ)開(kāi)始以來(lái)，目前內(nèi)地已累計(jì)完成收儲(chǔ)計(jì)劃989050噸，新疆累計(jì)完成1255300噸，截止到2月27日，第三批收儲(chǔ)已累計(jì)有效成交1025250噸；收儲(chǔ)范圍也從新疆?dāng)U大到了內(nèi)地，而且收儲(chǔ)價(jià)格維持在12600元/噸不變，遠(yuǎn)高于目前棉花現(xiàn)貨價(jià)格11436元/噸和期貨合約CF903的11790元/噸。同時(shí)不斷上調(diào)出口退稅稅率，加大對(duì)紡織企業(yè)的貸款力度。這似乎帶給部分企業(yè)些許希望，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)家巨量收儲(chǔ)對(duì)棉花價(jià)格將形成長(zhǎng)期壓制。
　　同時(shí)在本輪收儲(chǔ)結(jié)束后，政策的重心或許將由支持棉價(jià)轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定棉價(jià)上來(lái)，價(jià)格基調(diào)由收儲(chǔ)價(jià)格向市場(chǎng)價(jià)格過(guò)渡。當(dāng)前收儲(chǔ)完成了85%以上，儲(chǔ)備棉的庫(kù)存增加太多，庫(kù)容和資金壓力逐漸顯現(xiàn)，入庫(kù)難度在增加，關(guān)于國(guó)家棉花輪儲(chǔ)時(shí)間、數(shù)量、價(jià)格的傳言此起彼伏，對(duì)目前已經(jīng)疲弱的棉花市場(chǎng)將形成很大的沖擊，棉花價(jià)格的走勢(shì)在3月份也將出現(xiàn)方向。從以上情況可以看出國(guó)家托市的決心之大，但鄭棉積重難返，國(guó)內(nèi)棉花需求仍然疲弱，棉花形勢(shì)并沒(méi)有得到根本的改善。后期隨著金融危機(jī)的繼續(xù)惡化，下游需求有可能再次惡化。雖然目前籽棉價(jià)格有所上漲，但還是低于2008年的籽棉成本價(jià)格（約為3元/斤），嚴(yán)重打擊了農(nóng)民種棉的積極性。同時(shí)新棉銷(xiāo)售緩慢、供應(yīng)充足。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截止到目前，新棉銷(xiāo)售率為33.1%（不含交儲(chǔ)棉），同比下降25.0%。棉花商業(yè)庫(kù)存約279萬(wàn)噸（剔除交儲(chǔ)量），棉花潛在供應(yīng)量仍然較大。
　　外棉跌勢(shì)不止，內(nèi)外差價(jià)擴(kuò)大
　　受中國(guó)棉花需求持續(xù)疲軟及美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化影響，美國(guó)棉花價(jià)格不斷下跌。據(jù)美國(guó)商務(wù)部2月27日公布的修正數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年第四季度按年率計(jì)算下降了6.2％，降幅遠(yuǎn)大于原來(lái)估計(jì)的3.8％和分析人士預(yù)期的5.4％。此消息對(duì)美國(guó)股市和商品市場(chǎng)產(chǎn)生了沉重打擊。另外，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部日前召開(kāi)的農(nóng)業(yè)展望論壇會(huì)議上，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2009/2010年度美棉種植面積將萎縮11％至850萬(wàn)英畝，但預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到283萬(wàn)噸，較本年度持平，并較美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)本月中期的預(yù)測(cè)高出一截。受此打擊，同時(shí)美元持續(xù)走強(qiáng)，ICE期棉繼續(xù)大幅下跌，投機(jī)商賣(mài)盤(pán)不斷涌入，目前預(yù)計(jì)ICE棉花期貨凈空頭率在15%左右，仍有繼續(xù)做空的余地。預(yù)計(jì)后期外棉價(jià)格還將下跌，近期1%關(guān)稅下外棉價(jià)格持續(xù)低于國(guó)棉，價(jià)差不斷擴(kuò)大，近日內(nèi)外棉價(jià)差較1月份每噸擴(kuò)大了近千元，這難免壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上揚(yáng)空間。雖然說(shuō)近期在紡織企業(yè)接貨有所增加的刺激下，棉花現(xiàn)貨價(jià)格有所回升，但紡織企業(yè)的疲軟并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，同時(shí)12000元/噸以上套保壓力巨大，棉花價(jià)格上漲的可能性比較小。
　　倉(cāng)單不斷增加，美棉進(jìn)口激增
　　自新棉上市以來(lái)，棉花倉(cāng)單不斷增加，從1月初的978張(19560噸)增加到2月底的1661張(33220噸)，棉商賣(mài)棉的意愿逐步增強(qiáng)。同時(shí)由于內(nèi)外棉差價(jià)不斷擴(kuò)大，外棉優(yōu)勢(shì)逐漸增大，美棉進(jìn)口激增，2月12當(dāng)周中國(guó)進(jìn)口本年度美國(guó)陸地棉45359噸，較前一周增加了近20倍，2月19當(dāng)周中國(guó)進(jìn)口本年美國(guó)陸地棉68084噸，較上一周持續(xù)增長(zhǎng)50%。這對(duì)目前國(guó)內(nèi)本來(lái)就已經(jīng)供大于求的市場(chǎng)形勢(shì)帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格面臨很大的下調(diào)壓力。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不振，出口明顯下降
　　雖然前期國(guó)家出臺(tái)了紡織行業(yè)振興規(guī)劃及給市場(chǎng)投放了大量資金，短期炒作因素增大，對(duì)市場(chǎng)起到了推動(dòng)作用，但之后各商品價(jià)格回歸基本面，價(jià)格開(kāi)始回落。隨著金融危機(jī)的持續(xù)惡化，世界經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂，消費(fèi)大幅萎縮。據(jù)IMF最新預(yù)測(cè)，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩至0.5%，為第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最低水平。中國(guó)經(jīng)濟(jì)難免不受波及，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)來(lái)看，包括棉花期貨在內(nèi)的諸多商品期貨的基本面并沒(méi)有改善，仍要看消費(fèi)需求和美元指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
　　在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化的背景下，中國(guó)紡織服裝品及棉紗棉布的出口下降，同時(shí)由于人民幣外匯波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于棉花下游需求的改善，很多紡織出口企業(yè)轉(zhuǎn)外貿(mào)為內(nèi)銷(xiāo)，因此棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)將繼續(xù)萎縮，棉花價(jià)格短期下跌概率增大。
　　結(jié)論
　　從以上分析可以看出，目前國(guó)內(nèi)外棉花的基本面利空，棉花價(jià)格易跌難漲。技術(shù)面上，美棉目前還處于下跌趨勢(shì)中，下跌過(guò)程仍將繼續(xù)，短期關(guān)注前期低點(diǎn)的支撐作用。鄭棉目前處于盤(pán)整過(guò)程，多空分歧加大，估計(jì)在3月上旬新一輪多空博弈將展開(kāi)，棉花價(jià)格的方向?qū)⒃谙卵霈F(xiàn)。基本面上繼續(xù)關(guān)注國(guó)家政策及資金的動(dòng)向，同時(shí)關(guān)注內(nèi)外棉價(jià)差，操作上建議以偏空思路為主，短期關(guān)注11500一線的支撐及12000一線的壓力。