2011-05-09
　　最近鄭棉跌破26000點(diǎn)關(guān)口，美棉被拖累下行。外盤(pán)其實(shí)多少有點(diǎn)無(wú)奈，基金還是想從棉花這個(gè)去年的明星品種上大撈一把。新年度春播面積雖然已經(jīng)確定，按照新季度棉花產(chǎn)量估算，也僅是彌補(bǔ)缺口，緩解供需壓力。境外基金想著，2011年隨便炒作個(gè)氣候等因素，再賺一把不是難事。但是這個(gè)算盤(pán)打得是精明，美棉的大買(mǎi)家——中國(guó)需求市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。

　　從國(guó)際棉花指數(shù)來(lái)看，報(bào)價(jià)波動(dòng)率依然較大，價(jià)格漲跌起伏不定。以往是進(jìn)口外棉有利可圖，但從去年底開(kāi)始外棉價(jià)格高于內(nèi)地新疆棉甚至一度5000元左右，最近價(jià)差雖壓縮至1000-2000元左右，但依然難以提振國(guó)內(nèi)需求，4月美棉銷(xiāo)售量大減，面臨合同取消和延期等問(wèn)題。

　　3月至4月中，紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)稍有步入正常軌道，采購(gòu)需求有一定釋放，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比回升。月中國(guó)家再調(diào)存款準(zhǔn)備金使得本來(lái)就對(duì)下游市場(chǎng)銷(xiāo)售信心不大的企業(yè)更是面臨資金流動(dòng)問(wèn)題，對(duì)采購(gòu)熱情有一定打壓。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至4月11日，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約110.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.7%，比近三年平均庫(kù)存增加9.5%。紡織企業(yè)紗銷(xiāo)售率為84%，環(huán)比降低8.8%，為2008年9月以來(lái)最低點(diǎn)。5月初廣州進(jìn)出口交易會(huì)紡織相關(guān)行業(yè)展會(huì)開(kāi)始，在面臨人民幣升值的背景下，出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)值得關(guān)注。如數(shù)據(jù)樂(lè)觀，或增加企業(yè)對(duì)下游的信心，從而拉動(dòng)采購(gòu)回暖。

　　在4月初已經(jīng)確定了全球各國(guó)新年度植棉面積之后，接下來(lái)幾個(gè)月關(guān)注的問(wèn)題就是氣候?qū)ιa(chǎn)的影響。短期來(lái)說(shuō)，首先需要關(guān)注的是植棉面積的落實(shí)情況。新年度產(chǎn)量雖然增加，產(chǎn)銷(xiāo)缺口的填補(bǔ)及單產(chǎn)等問(wèn)題依然是挑戰(zhàn)。在春播期間如果出現(xiàn)氣候或其他因素導(dǎo)致某地區(qū)植棉面積與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，將對(duì)全球產(chǎn)量產(chǎn)生不可預(yù)估的影響。

　　最能撫慰人心的恐怕就數(shù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)了。我們認(rèn)為，全年出口形勢(shì)是樂(lè)觀的。我國(guó)對(duì)歐美和東盟等主要出口市場(chǎng)增速有些許回落，但整體擔(dān)憂不大。日本震災(zāi)在一定程度上拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，但從目前掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口的影響尚未顯現(xiàn)。短期內(nèi)，地震及災(zāi)害使海路運(yùn)輸受阻，影響紡織業(yè)訂單交付或?qū)е掠唵螘簳r(shí)性推遲。估計(jì)日本災(zāi)后重建對(duì)紡織品特別是產(chǎn)業(yè)用紡織品會(huì)有急切需求，有望提振中國(guó)對(duì)日本紡織品出口。

　　棉市弱勢(shì)整理將延續(xù)至5月，基本面尚無(wú)重大利好，北半球忙于春播，除非在種植面積方面由于天氣原因在落實(shí)方面與計(jì)劃產(chǎn)生重大偏差，否則短期利好依然缺乏亮點(diǎn)。利空因素卻相對(duì)充分的多：一是國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)信心不足，采購(gòu)不旺，價(jià)格疲弱。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將中國(guó)棉花進(jìn)口量調(diào)減11萬(wàn)噸；二是國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控強(qiáng)烈的預(yù)期疊加；外加拉登死訊給整體商品帶來(lái)的利空影響。總體而言，中期弱勢(shì)震蕩格局尚無(wú)亮眼因素有力打破，等待下游出口回暖拉動(dòng)現(xiàn)貨采購(gòu)熱情。雖然跌至目前，下行空間被進(jìn)一步壓縮，更是接近成本底線，但不建議輕易抄底。宜靜待下游現(xiàn)貨企穩(wěn)。鑒于出口數(shù)據(jù)恢復(fù)速度不差，相信等待時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，或現(xiàn)于5月中。