除了因印度政府宣布禁止棉花出口而引起棉花價(jià)格短暫上漲之外，上月棉花價(jià)格一直處于下降通道。最近成交的的5月份紐約期貨價(jià)格從95美分/磅—99美分/磅的區(qū)間下降到88美分/磅—92美分/磅這個(gè)區(qū)間。與此同時(shí)，A指數(shù)也下探至100美分/磅附近。
　　3月5日印度政府宣布棉花出口禁令，當(dāng)天紐約期貨價(jià)格的單日漲幅達(dá)4美分/磅。A指數(shù)的反應(yīng)延遲一天，于3月6日單日上漲4美分/磅。在隨后的交易日當(dāng)中，紐約期貨價(jià)格和A指數(shù)價(jià)格都有所回調(diào)。普遍認(rèn)為，印度棉花可供出口數(shù)量及出口監(jiān)管過(guò)程的不確定性是導(dǎo)致2010/11年度棉花價(jià)格波動(dòng)的原因之一。棉花出口禁令似乎讓一些印度政府官員也頗感意外，近期與此禁令相關(guān)的事態(tài)發(fā)展也顯得撲朔迷離。3月9日印度政府對(duì)此禁令的重新審議令事情更加復(fù)雜，放松禁令但沒(méi)完全取消。3月11日，印度商務(wù)部長(zhǎng)宣布取消棉花出口禁令。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的印度棉花出口數(shù)據(jù)（630萬(wàn)包）與業(yè)內(nèi)所廣泛引用的及印度媒體所公布的數(shù)據(jù)（940萬(wàn)包，375磅/包的印度小尺寸棉包，相當(dāng)于730萬(wàn)包480磅/包的美國(guó)大尺寸棉包）之間存在很大的差異。在其最新報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將印度棉花的出口量預(yù)期上調(diào)了150萬(wàn)包，縮小了與其他機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)之間的差距。
　　印度棉花出口預(yù)期的增長(zhǎng)也可歸因于中國(guó)的棉花進(jìn)口需求，美國(guó)農(nóng)業(yè)部已將2011/12年度中國(guó)的棉花進(jìn)口需求調(diào)高了150萬(wàn)包。1,850萬(wàn)包的棉花進(jìn)口量對(duì)中國(guó)而言比2010/11年度的棉花進(jìn)口量要高出50%以上。然而，中國(guó)的棉花進(jìn)口需求主要來(lái)自于由于中國(guó)政府的儲(chǔ)備棉需求，而并非是工廠需求。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在最近的報(bào)告中將中國(guó)的棉花消費(fèi)預(yù)期調(diào)低了50萬(wàn)包，至4,350萬(wàn)包。此數(shù)字比2008/09年度全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期（4,400萬(wàn)包）和2010/11年度全球棉花供應(yīng)緊張時(shí)期（4,600萬(wàn)包）的消費(fèi)預(yù)期都要低。
　　由于中國(guó)的棉花用量大約占全球棉花用量的40%，因此世界棉花的消費(fèi)量在本年度也預(yù)期將呈現(xiàn)低迷。在最近的報(bào)告中，全球棉花的消費(fèi)量下調(diào)了將近1百萬(wàn)包，從1.097億包下降至1.087億包。與中國(guó)一樣，2011/12年度全球棉花消費(fèi)預(yù)期比2008/09全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期（1.103億包）和2010/11全球棉花供應(yīng)緊張時(shí)期（1.145億包）都要低。除了中國(guó)，其他國(guó)家的棉花消費(fèi)預(yù)期也有所修正，如巴西（下調(diào)30萬(wàn)包），埃及（下調(diào)10萬(wàn)包）和美國(guó)（下調(diào)10萬(wàn)包）。韓國(guó)是唯一一個(gè)工廠棉花用量有顯著增加的國(guó)家（上調(diào)10萬(wàn)包）。
　　全球棉花的產(chǎn)量預(yù)期增加30萬(wàn)包，從1.233億包增至1.236億包。全球棉花產(chǎn)量的增加主要是由于巴西的產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)30萬(wàn)包和巴基斯坦上調(diào)20萬(wàn)包，但澳大利亞的產(chǎn)量預(yù)期被下調(diào)了20萬(wàn)包。期初庫(kù)存預(yù)期的增加（上調(diào)27.3萬(wàn)包），消費(fèi)預(yù)期的下降共同促使本年度的期末庫(kù)存預(yù)期增加了160萬(wàn)包，達(dá)到6,230萬(wàn)包。這將使全球棉花的期末庫(kù)存預(yù)期達(dá)到歷史第二高，僅比歷史最高點(diǎn)的2006/07年度低15.7萬(wàn)包。
　　預(yù)計(jì)在2012/13年度期末庫(kù)存還將繼續(xù)攀升。在二月末，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了對(duì)下一棉花種植年度的一系列初步預(yù)測(cè)。盡管產(chǎn)量預(yù)期有所下降而消費(fèi)預(yù)期有所上升，但仍有400萬(wàn)包的盈余。如果此預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，意味著期末庫(kù)存將達(dá)到一個(gè)新的歷史記錄，達(dá)6,630萬(wàn)包。如果棉花供應(yīng)如此充足，那么棉花價(jià)格在來(lái)年出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈將會(huì)困難重重。然而，有幾個(gè)因素可能會(huì)改變這個(gè)早期的預(yù)測(cè)。這些因素包括天氣，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及其所影響的終端消費(fèi)，還有政府行為，包括中國(guó)政府的儲(chǔ)備棉收購(gòu)計(jì)劃以及印度政府的貿(mào)易限制政策。這些將是我們判斷下一年度的棉花價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。