2012年2月，春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)棉市延續(xù)節(jié)前小幅上漲走勢(shì)，下游紗、布價(jià)格也明顯回升，對(duì)于本輪上漲行情，收儲(chǔ)政策功不可沒(méi)。

　　收儲(chǔ)政策給國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成了較強(qiáng)支撐，也間接帶動(dòng)了國(guó)際棉價(jià)在相對(duì)高位運(yùn)行，收儲(chǔ)政策結(jié)束前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。收儲(chǔ)政策的連續(xù)性對(duì)下一年度植棉意向形成保護(hù)，有助于緩解年度間棉花供給的波動(dòng)，收儲(chǔ)政策結(jié)束后，在供給仍然相對(duì)充足、下游需求薄弱的情況下，棉價(jià)存在下行壓力。

　　行情回顧——

　　外棉價(jià)格小幅下跌

　　內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)拉大

　　1月下旬以來(lái)，受棉花需求預(yù)期下調(diào)、美棉預(yù)期產(chǎn)量增加以及指數(shù)基金轉(zhuǎn)倉(cāng)等因素影響，進(jìn)口棉價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差擴(kuò)大。2月13日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)為91.52美分/磅，同比下跌36.5%。國(guó)際棉花指數(shù)（M）為102.9美分/磅，同比下跌42.3%，按1%關(guān)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本16698元/噸，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格2850元/噸，環(huán)比擴(kuò)大442元/噸；按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，折人民幣進(jìn)口成本17107元/噸，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格2441元/噸，環(huán)比擴(kuò)大440元/噸。

　　國(guó)內(nèi)方面，在收儲(chǔ)政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看漲情緒有所增強(qiáng)，春節(jié)以后國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)上漲。1月中旬以來(lái)，中國(guó)棉花綜合價(jià)格指數(shù)和全國(guó)原糧收購(gòu)價(jià)格指數(shù)略有上漲。截至2012年2月13日，中國(guó)棉花綜合價(jià)格指數(shù)為149.77，較上月上漲1.6%；全國(guó)原糧收購(gòu)價(jià)格指數(shù)為138.4，較上月上漲0.75%。中國(guó)棉花綜合價(jià)格指數(shù)較原糧收購(gòu)價(jià)格指數(shù)高11.37個(gè)百分點(diǎn)，較上月擴(kuò)大1.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　2012年1月，我國(guó)棉花進(jìn)口量出現(xiàn)回落。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，1月份我國(guó)進(jìn)口棉花32.6萬(wàn)噸，較上月減少46.4萬(wàn)噸，減幅58.7%；同比下降6.5萬(wàn)噸，降幅16.6%；2011年9月~2012年1月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花200萬(wàn)噸，同比增加72.4萬(wàn)噸，增幅56.7%。

　　市場(chǎng)解析——

　　棉花庫(kù)存增加

　　消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減

　　2012年1月份，英國(guó)、美國(guó)PMI等數(shù)據(jù)小幅回升，呈現(xiàn)向好跡象，但全球經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，前景令人擔(dān)憂。今年上半年，意大利、希臘、西班牙等歐元區(qū)政府債務(wù)相繼到期，為償還債務(wù)，政府或?qū)?shí)施緊縮政策，引發(fā)市場(chǎng)振蕩，消費(fèi)需求前景也將更為黯淡。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，全球金融形勢(shì)已深陷危機(jī)，2012年，歐元區(qū)將陷入輕度衰退，并將對(duì)其他地區(qū)，包括美國(guó)、新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家造成影響。IMF預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)3.3%，比上年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，比2011年9月的預(yù)測(cè)下調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　2011年以來(lái)，受出口、消費(fèi)需求不足及偏緊的貨幣政策等因素影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)資金緊張，生產(chǎn)放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，經(jīng)濟(jì)增速逐步回落。IMF在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，中國(guó)今年增長(zhǎng)率為8.25%，比上年下降1個(gè)百分點(diǎn)，較去年9月份預(yù)測(cè)下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球棉花供給充足

　　美國(guó)加州降水嚴(yán)重不足，春播面臨挑戰(zhàn)。據(jù)外電報(bào)道，美國(guó)加州中部春播所需的灌溉水供應(yīng)不足，圣約金地區(qū)2011年10月至2012年1月的累計(jì)降水量?jī)H254毫米，不到往年同期正常水平的一半，本年度的累計(jì)降雨量也不到上年度同期的1/3。整個(gè)加州有可能陷入長(zhǎng)期缺水的狀態(tài)。受今年1月份降水不足的影響，該州80%以上的地區(qū)處于干旱狀態(tài)。從目前的形勢(shì)看，今春的山區(qū)融雪量將是近年來(lái)最少，加州核心產(chǎn)棉區(qū)的棉花播種正面臨威脅。

　　印度產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)。據(jù)印度棉花咨詢(xún)委員會(huì)（CAB）的最新預(yù)測(cè)，本年度印度棉花產(chǎn)量為586.5萬(wàn)噸，較預(yù)測(cè)下調(diào)了18.7萬(wàn)噸，原因是棉花單產(chǎn)下降和新棉上市量持續(xù)低于去年同期。不過(guò)，本年度的棉花出口量卻調(diào)增至142.8萬(wàn)噸，較上次預(yù)測(cè)增加6.8萬(wàn)噸，原因是中國(guó)進(jìn)口需求增加。本年度截至1月底，印度已累計(jì)裝運(yùn)出口棉花74.8萬(wàn)噸。

　　巴基斯坦新棉上市量遠(yuǎn)超預(yù)期。據(jù)外電報(bào)道，今年1月下半月巴基斯坦新棉上市量為13.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)一倍多。截至1月底，本年度巴基斯坦新棉上市量累計(jì)達(dá)到231.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.6%，大大超過(guò)預(yù)測(cè)。

　　澳大利亞洪水退卻，棉花無(wú)恙。據(jù)外電消息，隨著暴雨和洪水的退卻，澳大利亞產(chǎn)棉區(qū)恢復(fù)平靜，棉田的受損情況遠(yuǎn)低于預(yù)期。根據(jù)當(dāng)?shù)貦?quán)威分析機(jī)構(gòu)的報(bào)道，澳大利亞旱地棉田反而得益于近期的暴雨，長(zhǎng)勢(shì)甚至好過(guò)往年，只有5%的灌溉田在暴雨來(lái)臨時(shí)進(jìn)入成熟期，因此降雨對(duì)澳棉的產(chǎn)量和質(zhì)量影響甚微，最終產(chǎn)量仍將超過(guò)113萬(wàn)噸，大大超過(guò)去年的90萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。

　　巴西1月份棉花出口大增。2012年1月份巴西棉花出口量同比勁增173.8%，達(dá)到5.27萬(wàn)噸，連續(xù)第七個(gè)月同比大幅增長(zhǎng)。雖然去年10月份之后巴西棉花出口高峰期已經(jīng)過(guò)去，但1月份的出口量仍是歷史同期最高水平。

　　國(guó)內(nèi)棉花收儲(chǔ)資源仍存較大空間。中國(guó)纖維檢驗(yàn)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2月13日，本年度全國(guó)共有1697家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)量達(dá)到474.9萬(wàn)噸。各產(chǎn)棉省區(qū)中，新疆檢驗(yàn)量為318.6萬(wàn)噸，約占全國(guó)檢驗(yàn)量的67%，其中地方檢驗(yàn)量193萬(wàn)噸、兵團(tuán)檢驗(yàn)量125.6萬(wàn)噸；內(nèi)地檢驗(yàn)量為281.9萬(wàn)噸。

　　截至2011年12月底，本年度公檢棉花平均品級(jí)為3.09級(jí)，其中2級(jí)占全國(guó)公檢總量的22.82%，比上年提高18.21個(gè)百分點(diǎn)；3級(jí)占47.82%，比上年提高16個(gè)百分點(diǎn)；1~4級(jí)占96.73%，比上年提高19個(gè)百分點(diǎn)；新疆公檢棉2級(jí)占31.47%，比上年提高25個(gè)點(diǎn)；3級(jí)占55.22%，比上年提高14個(gè)點(diǎn)。根據(jù)上述數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算，本年度進(jìn)行公檢的1~4級(jí)棉花約為450萬(wàn)噸，收儲(chǔ)資源仍存較大空間。

　　全球需求總體低迷

　　印度紗線生產(chǎn)復(fù)蘇。據(jù)印度棉花咨詢(xún)委員會(huì)（CAB）的最新預(yù)測(cè)，由于中國(guó)、斯里蘭卡、孟加拉國(guó)、越南和埃及的紗線進(jìn)口需求增加，本年度印度國(guó)內(nèi)用棉量由357萬(wàn)噸調(diào)增到367萬(wàn)噸。2011年12月，印度紗線出口登記數(shù)量為8.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8%。由于國(guó)外需求增加且巴基斯坦紗產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)2012年印度棉紗出口仍將保持旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　巴基斯坦去年12月紗線和服裝出口大減。據(jù)外電報(bào)道，在成本上漲、能源供應(yīng)緊張和國(guó)外需求疲軟等多重壓力的影響下，去年12月巴基斯坦紗線和服裝出口大幅下滑。當(dāng)月，巴基斯坦紗線出口同比下降22.9%。紗線出口價(jià)格隨棉價(jià)大幅回落，但全年的平均出口價(jià)格仍大幅高于上年，2011年，巴基斯坦紗線出口平均價(jià)格同比上漲28.6%，而出口量同比下降15.0%，僅45.7萬(wàn)噸。當(dāng)月，巴基斯坦服裝出口量為1030萬(wàn)打，同比下降31.8%，針織和梭織服裝的出口量同比分別減少37.6%和6.7%。

　　越南棉花進(jìn)口大減。由于紡織品出口大滑坡、進(jìn)口棉紗的成本低于棉花采購(gòu)價(jià)格，越南棉花進(jìn)口驟減。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)總局的數(shù)據(jù)，今年1月越南進(jìn)口棉花1.8萬(wàn)噸，同比減少51.4%，連續(xù)第八個(gè)月出現(xiàn)兩位數(shù)下降。如果進(jìn)口紗線價(jià)格持續(xù)低于棉花，后期越南棉花進(jìn)口很有可能繼續(xù)減少。

　　國(guó)內(nèi)需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的情況下，紡織下游需求難以出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。春節(jié)后，國(guó)內(nèi)棉紗、棉布價(jià)格出現(xiàn)明顯回升，但據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查，72%的企業(yè)認(rèn)為節(jié)后紗、布價(jià)格上漲的原因是原料價(jià)格上漲推動(dòng)，52%的企業(yè)看淡一季度的訂單，可見(jiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)信心仍舊不足，國(guó)內(nèi)用棉需求存在繼續(xù)下調(diào)的空間。

　　價(jià)格上漲抑制消費(fèi)。2011年，在原料、人工、能源價(jià)格上漲等一系列因素推動(dòng)下，終端紡織品、服裝價(jià)格出現(xiàn)大幅度提升，對(duì)消費(fèi)及出口產(chǎn)生了一定抑制作用。2011年以來(lái)國(guó)內(nèi)衣著類(lèi)CPI幾乎直線上升，而紡織品、服裝消費(fèi)額并未加速增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年衣著類(lèi)消費(fèi)價(jià)格全年漲幅為2.1%，而2010年為下降1%，2011年服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長(zhǎng)24.2%，比2010年降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　出口方面，在眾多出口國(guó)競(jìng)爭(zhēng)下，紡織品價(jià)格上漲帶來(lái)的需求量抑制作用更為明顯。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2011年1~11月，美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口額同比增長(zhǎng)9.25%，而進(jìn)口量同比下降2.14%。其中，從中國(guó)進(jìn)口額同比增長(zhǎng)6.2%，進(jìn)口量同比下降2.47%。同期，從越南、印度、印尼進(jìn)口額同比分別增長(zhǎng)14.82%、10.64%和14.43%，進(jìn)口量同比分別增長(zhǎng)9.85%、1.84%和1.29%。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，2011年1~12月，我國(guó)紡織品服裝出口額同比增長(zhǎng)20.1%，比上年同期低4.5個(gè)百分點(diǎn)，2011年12月，我國(guó)紡織品服裝出口額同比增幅回落至10%以下，其中棉制紡織品服裝出口額同比增幅不到3%，較上年同期下滑13.2個(gè)百分點(diǎn)，下滑趨勢(shì)明顯。

　　成本上漲趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。我國(guó)紡織行業(yè)成本上漲的趨勢(shì)仍在持續(xù)，尤其是用工成本上漲的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，工資水平的持續(xù)提高逐步改變了從前的勞動(dòng)力低成本狀況。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，由于農(nóng)民工工資水平上漲較多，2011年全國(guó)農(nóng)村居民人均工資性收入同比增長(zhǎng)21.9%。工資性收入占農(nóng)村居民純收入的比重達(dá)42.5%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)居民人均工資性收入增長(zhǎng)12.4%。“用工難”問(wèn)題仍較為嚴(yán)重，根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)的調(diào)查，85%的紡織企業(yè)反映春節(jié)后用工緊張。

　　在國(guó)家收儲(chǔ)政策的支撐下，我國(guó)棉花市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行有了可靠的保障，但與此同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于外棉價(jià)格，使國(guó)內(nèi)棉花下游行業(yè)承擔(dān)了大幅高于國(guó)外同行的原料成本，抬升了紗、布、服裝等產(chǎn)業(yè)鏈一系列產(chǎn)品價(jià)格。不少企業(yè)開(kāi)始另尋出路，一些企業(yè)積極尋求在國(guó)外，如越南等國(guó)投資設(shè)廠，以降低勞動(dòng)力、原料成本，另一些企業(yè)增加了原料及中間產(chǎn)品的進(jìn)口量，以對(duì)沖國(guó)內(nèi)成本的上漲。

　　后市預(yù)測(cè)——

　　失去政策支撐

　　下行壓力顯現(xiàn)

　　本年度收儲(chǔ)政策將于3月底結(jié)束，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉價(jià)在臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)位附近運(yùn)行，調(diào)控效果較為明顯。下一年度的臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格公布，價(jià)格高于今年，可以說(shuō)，下一年度初期棉價(jià)運(yùn)行水平也有了一定保障。在3月份收儲(chǔ)結(jié)束之后至下一年度之前這段時(shí)間棉市行情十分關(guān)鍵。

　　從供求形勢(shì)來(lái)看，截至2月14日，本年度收儲(chǔ)量已達(dá)到254.4萬(wàn)噸，超過(guò)本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量的1/3，在收儲(chǔ)政策的最后一個(gè)月，為規(guī)避政策結(jié)束后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)不少企業(yè)會(huì)采取“落袋為安”的態(tài)度，積極交儲(chǔ)。因此，本年度國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)量有望達(dá)到300萬(wàn)噸，在國(guó)家未出臺(tái)拋儲(chǔ)政策以及市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定的情況下，或?qū)⒁l(fā)未來(lái)市場(chǎng)供給緊張的預(yù)期。然而，根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)推測(cè)，在這種情況下，未來(lái)棉市仍能達(dá)到相對(duì)平衡。

　　根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)購(gòu)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，若收儲(chǔ)達(dá)到300萬(wàn)噸，本年度后期國(guó)棉可供給量以及已發(fā)放的棉花進(jìn)口配額量合計(jì)約為476萬(wàn)噸，按照紡織企業(yè)目前的用棉水平計(jì)算，后期需求量大致為468萬(wàn)噸，供需基本平衡。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)，如果收儲(chǔ)量大幅超過(guò)300萬(wàn)噸，在用棉消費(fèi)維持目前水平的情況下，市場(chǎng)供給或略為偏緊。然而，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外均不缺棉花。根據(jù)ICAC產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)，2011/2012年度，除中國(guó)以外，全球棉花產(chǎn)大于需517萬(wàn)噸。收儲(chǔ)政策結(jié)束后，儲(chǔ)備棉庫(kù)存充裕，國(guó)家具備很強(qiáng)的市場(chǎng)調(diào)控能力，隨時(shí)可出臺(tái)增發(fā)配額及拋儲(chǔ)政策。

　　另外，棉市仍存在較大的潛在壓力，本年度收儲(chǔ)政策結(jié)束后，棉價(jià)失去政策支撐，下行壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　首先，與國(guó)棉相比，進(jìn)口棉在價(jià)格方面有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，目前國(guó)內(nèi)3級(jí)棉與滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口棉價(jià)差在2400元/噸以上。

　　第二，紡織行業(yè)用棉需求疲弱，且存在繼續(xù)壓縮的空間。如棉花供給偏緊或棉價(jià)上漲，紡織企業(yè)有較多的途徑壓縮用棉量，如，增加中間產(chǎn)品（棉紗、棉布）乃至最終產(chǎn)品的進(jìn)口量；增加替代品如滌綸短纖的用量，當(dāng)前3級(jí)棉與滌綸短纖價(jià)差為7300元/噸左右，替代原料的使用對(duì)企業(yè)有較強(qiáng)的吸引力；部分企業(yè)可尋求向東南亞等較低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　第三，本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量、質(zhì)量較上年明顯提高，如前文數(shù)據(jù)，目前僅公檢的中高等級(jí)棉花就已超過(guò)交儲(chǔ)量200萬(wàn)噸左右，因此收儲(chǔ)結(jié)束后市場(chǎng)將仍存有相當(dāng)數(shù)量的中高等級(jí)棉花。

　　2月份，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)作以下調(diào)整：調(diào)減2011年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量至869.6萬(wàn)噸，減少18萬(wàn)噸；進(jìn)口量調(diào)增至421.9萬(wàn)噸，增加2.4萬(wàn)噸。調(diào)整后，本年度國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存增加20.7萬(wàn)噸至528.0萬(wàn)噸，期末庫(kù)存消費(fèi)比為60.6%，較上月提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。2012年度，期初庫(kù)存相應(yīng)調(diào)增20.7萬(wàn)噸至528.0萬(wàn)噸，進(jìn)口量調(diào)減8.1萬(wàn)噸至291.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量調(diào)減11萬(wàn)噸至892.4萬(wàn)噸。調(diào)整后，下年度期末庫(kù)存增加23.6萬(wàn)噸至589.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存消費(fèi)比為65.96%，較上月提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　中儲(chǔ)棉花信息中心研究室