受滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放消息影響，近日鄭棉連續(xù)大幅下挫，前期積累的下跌動(dòng)能短期內(nèi)迅速釋放?；瑴?zhǔn)稅配額塵埃落定是否意味著棉花市場(chǎng)利空出盡？
　　在進(jìn)口配額增發(fā)消息影響下，近日棉花期價(jià)連續(xù)大幅下挫?？梢钥闯觯衲暧绊懨藁▋r(jià)格的核心因素已從供給轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)。
　　棉花進(jìn)口不會(huì)大幅下降
　　從目前的宏觀環(huán)境看，歐洲債務(wù)問(wèn)題遲遲得不到解決，下游需求匱乏，全球經(jīng)濟(jì)存在陷入二次衰退的危險(xiǎn)，整體氛圍接近2008年金融危機(jī)時(shí)的情景。從剛剛結(jié)束的廣交會(huì)的成交情況看，紡織服裝累計(jì)出口成交環(huán)比和同比分別下降4.8％和2.3％。6個(gè)月以內(nèi)的中、短訂單占比達(dá)到86.3％，長(zhǎng)單占比僅為13.7％。因此，我們給整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境定性為弱勢(shì)。但與2008年不同的是，2011年的收儲(chǔ)使市場(chǎng)上的棉花流通量大幅減少，因此棉花的進(jìn)口量料將不會(huì)回到2008年的水平。因此我們綜合分析認(rèn)為，2012年的棉花進(jìn)口情況將會(huì)維持在300萬(wàn)噸左右。
　　往年5、6月份，棉花市場(chǎng)關(guān)注與炒作的熱點(diǎn)往往是種植面積及產(chǎn)區(qū)天氣情況，而今年市場(chǎng)最為關(guān)注的卻是進(jìn)口配額的增發(fā)情況。2012年一季度我國(guó)已經(jīng)累計(jì)進(jìn)口棉花158萬(wàn)噸，這其中有一部分使用的配額是上一年度未用完而余留到本年度的，但量并不太大，估算值為20萬(wàn)–30萬(wàn)噸。我國(guó)首批已發(fā)放棉花進(jìn)口配額近200萬(wàn)噸，其中包括了89.4萬(wàn)噸1％稅率的配額以及110萬(wàn)噸的滑準(zhǔn)稅配額。按此計(jì)算，首批配額預(yù)計(jì)還有50萬(wàn)噸左右的余量。按照我們前面預(yù)計(jì)的300萬(wàn)噸的進(jìn)口量來(lái)計(jì)算，我國(guó)預(yù)計(jì)再增發(fā)棉花進(jìn)口配額100萬(wàn)噸左右即足以應(yīng)付今年的國(guó)內(nèi)棉花需求量。
　　新增配額利空國(guó)內(nèi)棉市
　　目前市場(chǎng)中進(jìn)口棉的價(jià)格具有較大的優(yōu)勢(shì)，美國(guó)C/A棉的報(bào)價(jià)折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)（下同）為17272元/噸；澳棉折人民幣17869元/噸；西非棉折人民幣16879元/噸。而同期的新疆328棉19800元/噸、429棉19000元/噸。如此明顯的價(jià)格差對(duì)于目前利潤(rùn)微薄的紡織企業(yè)無(wú)疑極具吸引力。因此一旦增發(fā)配額發(fā)放，高品質(zhì)的外棉將再度沖擊國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格將再受打擊。
　　進(jìn)而分析，新增配額的發(fā)放量也將影響棉花市場(chǎng)的強(qiáng)弱程度。若新增配額達(dá)到150萬(wàn)噸，則可供企業(yè)挑選的進(jìn)口棉大幅增加，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)更大幅度的走低。若低于我們預(yù)期的100萬(wàn)噸，則市場(chǎng)的擔(dān)憂心理將會(huì)減弱，棉花市場(chǎng)或會(huì)出現(xiàn)支撐。
　　收儲(chǔ)價(jià)仍是未來(lái)價(jià)值核心
　　此前我們一直在討論收儲(chǔ)保護(hù)價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的支撐力度，但上周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新一期棉花供需報(bào)告卻將國(guó)內(nèi)棉價(jià)的這最后一道防線輕松擊破，使短期棉價(jià)走勢(shì)趨于復(fù)雜化。但從中期來(lái)看，收儲(chǔ)價(jià)格仍將是未來(lái)棉價(jià)的核心價(jià)值區(qū)間，棉價(jià)最終還是會(huì)向這一價(jià)格靠攏。因此，盡管目前市場(chǎng)氛圍極度惡劣，但我們?nèi)詫?duì)棉價(jià)的下方空間持謹(jǐn)慎態(tài)度，不會(huì)過(guò)分看空后市。當(dāng)前投資者應(yīng)以短線或日內(nèi)交易為主，因?yàn)樵谌绱舜蠓鹊谋┑?，我們要防范市?chǎng)的修正行為。從中期來(lái)看，未來(lái)棉花價(jià)格還會(huì)回到收儲(chǔ)價(jià)附近。