分析認(rèn)為，目前我國(guó)棉花市場(chǎng)拋儲(chǔ)、收儲(chǔ)雙軌運(yùn)行，且利多、利空因素共存，后期棉花期、現(xiàn)價(jià)格將在18000元/噸~20400元/噸區(qū)間波動(dòng)。

　　11月28日，國(guó)家開始通過全國(guó)棉花交易市場(chǎng)銷售部分國(guó)家儲(chǔ)備棉，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)價(jià)格18000元/噸，先期拋售2011年度棉花。至今拋售已進(jìn)行整一周時(shí)間，成交情況好于預(yù)期。

　　受拋儲(chǔ)將增加市場(chǎng)供應(yīng)的拖累，國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，但期貨市場(chǎng)提前消化這一消息，因此期價(jià)所受影響并不明顯。

　　分析認(rèn)為，目前我國(guó)棉花市場(chǎng)拋儲(chǔ)、收儲(chǔ)雙軌運(yùn)行，且利多、利空因素共存，后期棉花期、現(xiàn)價(jià)格將在18000元~20400元/噸區(qū)間波動(dòng)。

　　拋儲(chǔ)致現(xiàn)貨價(jià)格下跌

　　受拋儲(chǔ)將增加棉花供應(yīng)影響，國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌。11月28日~12月4日，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)價(jià)格普遍下降，降幅較前期擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)監(jiān)測(cè)，代表內(nèi)地2129B級(jí)棉價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格A指數(shù)(CNCottonA)均價(jià)20339元/噸，較之前下跌42元/噸；代表內(nèi)地3128B級(jí)棉價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)(CNCottonB)均價(jià)19534元/噸，下跌56元/噸；4128B級(jí)棉均價(jià)18898元/噸，下跌55元/噸。

　　由于此次國(guó)儲(chǔ)拋售價(jià)格低廉及持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，將使市場(chǎng)供應(yīng)較充裕，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成壓制，且由于不搭售進(jìn)口配額，外棉需求將大幅下滑，進(jìn)而促使外棉和外紗價(jià)格下行。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，12月4日，國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)(PEA)為85.15美分/磅，較11月27日的85.6美分/磅下跌0.53%。

　　由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)早有預(yù)期，并提前消化了這一利空，棉花期價(jià)并未受到明顯影響。12月5日，鄭棉主力合約1405收盤18735元/噸，較11月27日的18555元/噸漲0.97%，但較10月15日的近期高點(diǎn)18975元/噸跌1.26%。

　　拋儲(chǔ)初期成交好于預(yù)期

　　雖然目前不少紡織企業(yè)認(rèn)為拋儲(chǔ)底價(jià)過高，對(duì)于拋儲(chǔ)仍持觀望態(tài)度，但在補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)下，拋儲(chǔ)初期成交率仍好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　截至12月4日，儲(chǔ)備棉投放累計(jì)上市總量121275.8358噸，累計(jì)成交總量71728.0827噸，成交率59.14%。其中，國(guó)產(chǎn)棉累計(jì)上市105492.9049噸，成交56308.1418噸，成交率53.38%；進(jìn)口棉累計(jì)上市15782.9309噸，成交15419.9409噸，成交率97.7%。而在此之前，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到拋儲(chǔ)將持續(xù)9個(gè)月(拋售將于2014年8月31日結(jié)束)，紡織企業(yè)籌備原料時(shí)間充裕，且目前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，棉紗銷售不暢，可用資金緊張，再加上對(duì)未來(lái)紡織行情的情緒不樂觀，并對(duì)2011年產(chǎn)棉花出庫(kù)質(zhì)量擔(dān)憂等因素，預(yù)計(jì)企業(yè)初期參與競(jìng)拍的積極性不高，將多采用隨用隨拍策略。

　　但據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)了解，目前國(guó)內(nèi)很較多紡織企業(yè)進(jìn)口配額都已用完，而現(xiàn)貨市場(chǎng)難以采購(gòu)到符合質(zhì)量要求的棉花，原料采購(gòu)都在等待拋儲(chǔ)政策。“價(jià)格高點(diǎn)暫時(shí)也能接受，關(guān)鍵是要有好棉花。”因此，分析認(rèn)為，此次拋儲(chǔ)時(shí)間節(jié)點(diǎn)掌握較好，利于國(guó)家消化庫(kù)存。

　　雖然本次拋儲(chǔ)棉的標(biāo)準(zhǔn)級(jí)競(jìng)賣底價(jià)降至18000元/噸，較20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格有2400元/噸的價(jià)差，一定程度上降低了紡織企業(yè)的原料成本，但由于下游企業(yè)對(duì)紡織品的采購(gòu)也是據(jù)此定價(jià)，同時(shí)拋儲(chǔ)也利空外棉和外紗價(jià)格，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此，紡織業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善仍十分有限。

　　棉價(jià)仍存支撐因素

　　從收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)雙軌運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響看，由于拋儲(chǔ)棉底價(jià)為18000元/噸，自然為國(guó)內(nèi)棉價(jià)奠定了底部，限制其繼續(xù)下行的空間。而本年度收儲(chǔ)價(jià)格在20400元/噸，業(yè)內(nèi)人士通過籽棉收購(gòu)價(jià)和加工費(fèi)折算皮棉成本在19000元/噸以上，再加上一定利潤(rùn)空間，棉企愿意銷售的皮棉價(jià)格預(yù)計(jì)在19800元~20400元/噸及以上。

　　雖然拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的影響主要是利空，但棉價(jià)支撐因素仍存。首先，棉花收儲(chǔ)政策支撐棉價(jià)。本年度棉花收儲(chǔ)仍在進(jìn)行，截至12月5日，2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交338.41萬(wàn)噸，為棉價(jià)提供有力支撐。

　　其次，新棉市場(chǎng)供應(yīng)較少將令期貨市場(chǎng)注冊(cè)倉(cāng)單有限，這將對(duì)本年度棉花期貨價(jià)格形成支撐。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)按照全國(guó)被調(diào)查棉農(nóng)加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)2013年全國(guó)棉花總產(chǎn)為693萬(wàn)噸，同比下降10.4%。

　　收儲(chǔ)的進(jìn)行將令期貨市場(chǎng)上棉花注冊(cè)倉(cāng)單有限，截至11月27日，棉花注冊(cè)倉(cāng)單為175張，遠(yuǎn)低于去年同期的562張。盡管拋儲(chǔ)棉可用于期貨市場(chǎng)交割，但據(jù)交易所對(duì)棉花標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的有效期定義：用N年生產(chǎn)的棉花，注冊(cè)成的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，有效期至N+2年3月的最后1個(gè)工作日。即：2011年產(chǎn)棉花，要在2013年3月29日(含該日)前全部注銷；2012年產(chǎn)棉花，注冊(cè)成的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單要在2014年3月31日(含該日)前全部注銷。而國(guó)內(nèi)此次拋儲(chǔ)的棉花主要針對(duì)2011~2012年產(chǎn)棉花，且先行出售2011年產(chǎn)棉花，拋儲(chǔ)新棉量預(yù)計(jì)較少。對(duì)應(yīng)期貨市場(chǎng)上，1月合約由于國(guó)儲(chǔ)2012年產(chǎn)棉花尚未出庫(kù)或出庫(kù)量較少，注冊(cè)倉(cāng)單量預(yù)計(jì)仍較低；5月合約及9月合約注冊(cè)倉(cāng)單則主要關(guān)注2013年產(chǎn)新棉出庫(kù)量的多少，目前看不樂觀，尤其是5月合約，因此注冊(cè)倉(cāng)單量偏低還將繼續(xù)困擾本年度國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)，限制其下行空間。

　　綜上所述，目前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)雙軌運(yùn)行，且利多、利空因素同存，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)棉花期、現(xiàn)價(jià)格將在18000元~20400元/噸區(qū)間波動(dòng)。