美盤收小陽線，整體維持震蕩。美國國債收益率繼續(xù)攀升，投資者評估全球PMI數(shù)據(jù)以及企業(yè)財報，美股商品普跌。美棉晚間時段下跌后，尾盤快速反彈，收回跌幅，收于小陽線，整體在前日區(qū)間內(nèi)波動，12月收85.74漲7點，整體仍維持震蕩格局。倉單繼續(xù)大幅下降，目前降至5.7萬噸。

　　8月起暫免部分小微企業(yè)兩稅。國務(wù)院周三表示，從今年8月1日起，對小微企業(yè)中月銷售額不超過人民幣2萬元的增值稅小規(guī)模納稅人和營業(yè)稅納稅人，暫免征收增值稅和營業(yè)稅。此舉旨在營造更加公平的商業(yè)環(huán)境和支持就業(yè)。國務(wù)院稱，小微企業(yè)數(shù)量眾多，絕大多數(shù)為民營企業(yè)，對推動經(jīng)濟發(fā)展、促進市場繁榮、不斷擴大就業(yè)發(fā)揮著重要作用。

　　下年度長絨棉減產(chǎn)。在2013棉花展望論壇上，新疆農(nóng)一師棉麻公司總經(jīng)理李成就新疆表示，2012/13年度新疆長絨棉種植面積57萬畝，產(chǎn)量6萬噸左右；2013/14年度，預(yù)計疆內(nèi)長絨棉種植面積40萬畝，預(yù)計產(chǎn)量3.5萬噸。長絨棉主產(chǎn)區(qū)阿瓦提預(yù)計2013年度種植面積不足30萬畝，近期阿瓦提降水偏多，不利于棉花頂部成桃。

　　預(yù)期兵團產(chǎn)量150萬噸。新疆兵團棉麻公司總經(jīng)理梁東亞表示，2013/14年度兵團計劃播種面積780萬畝，實際播種面積880萬畝，其中機采棉種植面積520萬畝，占到種植面積的六成。從春播來看，總體條件不錯，但雨水較去年偏多，對于下年度棉花產(chǎn)量和質(zhì)量會略有影響，預(yù)計兵團產(chǎn)量150萬噸左右。

　　印度已收購563萬噸棉花。印度國有棉花公司（CCI）統(tǒng)計，截至7月21日，2012/13年度印度全國籽棉收購量折皮棉563萬噸，較去年同期（572萬噸）減少約1.5%。24日，印度S-6棉軋花廠提貨價90.8美分/磅，美元價跌0.3美分；旁遮普邦J-34價格94美分/磅。

　　拋儲總成交334萬噸。25日計劃拋儲25.6萬噸，成交3.26萬噸，成交比例12.7%其中2011年度國產(chǎn)棉花成交6177噸，2012年度國產(chǎn)棉花成交2.64萬噸，當日沒有推出進口棉?？偝山?34萬噸，總成交比例23.98%。其中進口棉累計成交79.8萬噸，5月6號至今累計成交2011年度進口棉68.6萬噸。

　　鄭棉穩(wěn)步走高。25日，309合約繼續(xù)高位震蕩，最高觸及21000一線；401合約走勢偏強，高開震蕩，再次回到前期區(qū)間，目前在2萬關(guān)口附近；405走勢較弱，連續(xù)收于陰線，1-5價差擴大。

　　1309收于20990，漲90點，1401收于19980，漲20點；1405合約收于19185，跌25。當日總成交3.59萬手，增加1.38萬手，持倉9.8萬手，增加2064手。

　　截至7月25日，鄭商所新棉倉單202張（8080噸），不變，有效預(yù)報37張，不變。

　　拋儲將于7月底結(jié)束，目前總成交334萬噸。下游全棉紗價格仍然疲軟，成交清淡。據(jù)悉除了搭售的配額外，近期還將增發(fā)一批加工貿(mào)易配額。

　　收儲細則仍未公布，目前官方仍在討論當中，表明政各方爭議較大。由于本年度收儲的不少地產(chǎn)棉質(zhì)量較差，紡企對接拍到的棉花不滿意，整體而言指責之聲較多。但不限量收儲已經(jīng)進行了兩年，且收儲公告已經(jīng)發(fā)布，國家在各方壓力下也面臨抉擇，也是細則遲遲不能出臺的原因。

　　單基本面而言，并不支撐棉價上漲，但半年多來，期貨多個合約連續(xù)逼倉，收儲導(dǎo)致期貨走勢早已脫離基本面，也是大量資金撤離、成交低迷的原因。就主力401合約而言，今年1月底到現(xiàn)在大部分時間的實際波動區(qū)間在200點以內(nèi)。由于收儲價20400，如果價格過早漲至2萬上方，做空者擔心有棉商套保賣壓；而考慮到本年度收儲導(dǎo)致多個合約出現(xiàn)無倉單的情況，做空者擔心被逼倉。因此價格上下兩難。

　　因此，投資者都在等待棉花政策的明朗，棉花政策將在短期內(nèi)決定期價重心是上移還是下沉。

　　目前政策呼之欲出，但在未出臺前多空雙方仍在賭政策。本年度收儲量已經(jīng)達到紀錄高位，耗費了巨大的人力、物力和財力，也導(dǎo)致內(nèi)外棉價差居于高位，紡織業(yè)承受高原料成本，競爭力下降。各方指責聲不斷，而且目前看來，話語權(quán)在向紡織業(yè)過度。從新任政府的態(tài)度和當前的輿論環(huán)境看，我們傾向于認為大規(guī)模收儲難以為繼。更重要的一點，從技術(shù)環(huán)節(jié)看，9月1日后將采用新國標，期貨和收儲標準都進行調(diào)整。期貨可交割范圍擴大，將由中低等級定價。除了收儲價外，目前期貨價格是全球最高價，在收儲量可能縮減的情況下，棉花進入期貨市場是最好的選擇?？紤]到這些因素，期價上行空間有限。

　　由于近期宏觀和棉花政策均處于真空期，鄭棉在做空動能減弱的情況下跟隨外部反彈，操作上401合約近期介入的空單持有，止損設(shè)在20250，405合約19250一線的空單持有，暫不設(shè)止損。

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