2013年上半年，受國(guó)家政策影響，棉花價(jià)格波瀾不驚。但由于結(jié)構(gòu)性的倉(cāng)單受限導(dǎo)致了CF1301和CF1305合約出現(xiàn)一定程度的上漲。2014/2015年度的棉花政策已經(jīng)出來(lái)了，繼續(xù)實(shí)施無(wú)限量收儲(chǔ)政策，結(jié)合過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為下半年的棉花期貨行情會(huì)復(fù)制以前的行情，但幅度會(huì)減小。

　　關(guān)于國(guó)家對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)扶持政策的改變，目前在考慮之中，而且對(duì)期貨市場(chǎng)的影響至少也要在2014年下半年才能體現(xiàn)，對(duì)今年下半年的影響不大。

　　供給方面：新棉花年度全球棉花產(chǎn)量下降幾乎已經(jīng)是肯定的，除中國(guó)以外的全球供需偏緊，但國(guó)內(nèi)包括國(guó)儲(chǔ)棉在內(nèi)的庫(kù)存量較大，因此不能對(duì)價(jià)格形成有效支撐。近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法也非常悲觀，但是外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，體現(xiàn)在棉花產(chǎn)業(yè)下游需求方面，就是需求比較穩(wěn)定，但增速緩慢。因此需求端對(duì)價(jià)格的支撐力度在減弱。

　　CF1309：由于市場(chǎng)倉(cāng)單資源依舊緊張，所以我們看到雖然交易所一再提高保證金水平，其價(jià)格依然維持堅(jiān)挺。在沒(méi)有政策變化的情況下，我們認(rèn)為其價(jià)格還有上行空間。CF1401：在經(jīng)歷了2013年3個(gè)合約的倉(cāng)單故事后，14年度合約的想象空間將變小，我們需要關(guān)注扎花企業(yè)交儲(chǔ)的積極性.