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中國巨庫存壓制市場 棉價或承壓下行

        

  宏觀環(huán)境不樂觀,棉市受挫。
  進入2014年,美國開啟了對QE的兩輪縮減,繼而美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)疲弱,市場對美國未來復蘇進度的擔憂開始升溫,這對商品市場整體利空。中國方面也不容樂觀,繼1月份匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)跌破50枯榮線后,最新數(shù)據(jù)再次不及預期,創(chuàng)7個月新低,商品期貨市場受此影響整體承壓下挫,這也嚴重挫傷棉花(19985,25.00,0.13%)市場的人氣。
  植棉面積增加,美棉壓力較大。
  近期,大豆面積的減少和高棉價都刺激了植棉面積的增加,NCC發(fā)布的美棉種植意向報告顯示,預期2014/2015年度美植棉面積將達到1126.1萬英畝,增幅為8.2%。同時,USDA也在最近預測2014/2015年度美棉種植面積為1150萬英畝,同比增加10.5%??傮w來看,在供應增加的背景下,下年度美棉可能承受較大的下行壓力。
  市場靜待直補細則。
  雖然近期儲備調(diào)控不退出市場的言論燃起了市場各方對棉價繼續(xù)上漲的猜測,但我們認為,新年度重新啟動內(nèi)地收儲的可能性不大,“儲備調(diào)控”更多指的是對未來拋儲速度的調(diào)控以及相關政策的靈活運行,而非臨時收儲政策的啟動,對未來政策面的利多不應抱有太大的希望。在收儲退出舞臺的同時,市場靜待直補細則的落實。當前市場普遍認為,補貼后的價格可能會穩(wěn)定在19000元/噸附近,這跟以往無限收儲的20400元/噸帶來的價格底部有一定的距離,因此這也在一定程度上導致了新年度棉花種植面積的減少,調(diào)查顯示,2014年全國意向種植面積為6313萬畝,較2013年降幅為9%,但對于現(xiàn)存的巨量庫存來說減產(chǎn)影響有限,對未來國內(nèi)棉價的利多影響不大。4月初棉花就開始播種了,最晚3月底補貼細則將出臺,因此,一季度之后,隨著直補細則的確定,棉價或?qū)⒊袎合滦小?br />   總體來看,全球棉花連續(xù)四年供應過剩中國巨庫存壓制市場,在國內(nèi)庫存消費比處于歷史高位的背景下,鄭棉上方空間受限。取消收儲政策后,國產(chǎn)棉在直補政策下將自由進入市場流通,隨著拋儲加速調(diào)整以及直補政策細則的落實,國內(nèi)棉價將下行。當前遠月合約表現(xiàn)相對弱勢,對于主力合約貼水較大,缺乏消費與政策支撐的下年度合約將進入長期的弱勢。


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