正當市場人士因今年國家將調(diào)整棉花收儲政策而普遍預(yù)測棉花價格會有一個漫長而慘淡的下跌過程之際，一根長陽拔地而起，鄭棉1501主力合約出現(xiàn)了今年以來的日交易最大漲幅，成交量和持倉量也都創(chuàng)出自2013年以來的最高記錄。市場導(dǎo)向這只看不見的大手正在將囚困棉花期價多年的政策性牢籠撕開，今年棉花期貨市場將會好戲連臺。

　　政策春風吹拂棉花期貨市場

　　根據(jù)2014年中央一號文件關(guān)于啟動新疆棉花目標價格改革試點的要求，4月5日，經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委、財政部、農(nóng)業(yè)部聯(lián)合發(fā)布2014年棉花目標價格為19800元/噸。此舉標志著實施了三年的棉花敞開收儲政策首先在新疆正式結(jié)束。取消臨時收儲政策而改為實行棉花目標價格政策后，生產(chǎn)者按市場價格出售棉花。當市場價格低于目標價格時，國家根據(jù)目標價格與市場價格的差價和種植面積、產(chǎn)量或銷售量等因素，對試點地區(qū)生產(chǎn)者給予補貼；當市場價格高于目標價格時，國家不發(fā)放補貼。

　　由于19800元/噸的目標價格大大高于此前市場預(yù)期，對之前一直在15700—16000元/噸區(qū)域徘徊的鄭棉1501主力合約來說，由于正好趕上享受這一政策而出現(xiàn)報復(fù)性補漲行情。與收儲價20400元/噸相比，19800元/噸的目標價格要低600元/噸，這是國家愿意拿出的價格補貼。但如果棉價太低，大大低于目前國家標準級棉花拋儲競賣底價17250元/噸，則國家無法承受，還不如用20400元/噸的收儲價格收儲。因此，國家對棉價最低的容忍底線應(yīng)該是在拋儲價17250元/噸下方600元，也就是16650元/噸的位置。

　　內(nèi)外棉巨額價差的溝壑開始填平

　　長期以來，因國內(nèi)20400元/噸畸高的收儲價，導(dǎo)致國內(nèi)外同級別棉花一直呈現(xiàn)4000—5000元/噸的巨額價差。但在年初國家將取消收儲政策的預(yù)期下，鄭棉遠期合約1501掛牌當天開盤價僅16150元/噸，遠低于當時近月合約19000—20000元/噸的期價水平，再加上一季度鄭棉1501合約一直處于下跌之中，不到16000元/噸的價格與一季度持續(xù)上漲的美棉價差逐漸靠攏。

　　截至4月14日，中國棉花進口指數(shù)收于95.45美分/磅，折滑準稅約為15970元/噸，與同級國產(chǎn)棉1501合約期貨收盤價16140元/噸十分吻合。這是棉花市場長期以來所沒有的現(xiàn)象。如果再加上港口費用等雜費，進口美棉的成本甚至將略高于在期貨市場購買的成本。因此，16000元/噸以下的鄭棉期價具有較強的競爭力。
　　拋儲政策的調(diào)整意味深長

　　從去年11月28日開始的新一輪儲備棉投放目前正在持續(xù)進行中，拋儲將持續(xù)到今年8月底。分析本次拋儲的進程可以發(fā)現(xiàn)一個積極的現(xiàn)象，那就是近期拋儲政策的調(diào)整有利于加快棉花的去庫存進程。在此輪儲備棉投放初期至3月底前，國家規(guī)定的標準級棉競拍底價為18000元/噸，并且不搭售進口棉配額，導(dǎo)致競拍缺乏吸引力。

　　隨后國家調(diào)整拋儲政策，決定自4月1日起標準級棉競賣底價由18000元/噸調(diào)整為17250元/噸，并且實行國產(chǎn)棉與儲備進口棉按3：1的比例捆綁搭配銷售，還取消了紡織企業(yè)購買儲備棉的數(shù)量限制，取消了為防止“轉(zhuǎn)圈棉”對新申請競拍的紡織企業(yè)需繳納50萬元保證金的要求。這一系列的利好措施大大提高了拋儲棉的成交數(shù)量。政策調(diào)整前的11月28日—3月31日共83個交易日，儲備棉投放累計成交總量71.774萬噸，日均成交僅0.865萬噸。調(diào)整政策后的4月1日—8日僅5個交易日，儲備棉累計成交總量21.457萬噸，日均成交4.291萬噸，增幅近5倍?？梢钥匆娦聮亙φ叩男Ч?。

　　拋儲意味著去庫存，在任何情況下，開始去庫存化都是一種利多的起點，一旦有去庫存的措施出臺，期價就大漲。不僅馬來西亞棕櫚油是如此，就連黃金期價也是在美聯(lián)儲1月正式實施QE3看似利空的舉動后才開始大漲的。總之，一系列的利好顯示長期籠罩在國內(nèi)棉花市場上利空的基本面因素，正在悄然發(fā)生著質(zhì)的轉(zhuǎn)變。