行情回顧

　　周三，CF1501止跌反彈，但整體仍在低位區(qū)間運(yùn)行。隔夜美棉，因投機(jī)商賣盤枯竭，且在期棉價格徘徊在兩年低點(diǎn)附近時棉紡廠伺機(jī)買入，ICE期棉上漲結(jié)束九日連跌。

　　基本面分析

　　基本面來看，雖然新年度中國棉花面臨大幅減產(chǎn)的預(yù)期，同時進(jìn)口棉成本僅略低于鄭棉價格吸引部分資金逢低增持多單，但總體市場人氣低迷。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)最新的調(diào)查顯示，50%以上的紡企對后市持不樂觀態(tài)度，主要原因為：1.下游市場不景氣，沒有啟動跡象，企業(yè)沒有訂單。2.季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求不旺。3.棉價下跌，下游企業(yè)采購只滿足剛需，不愿大量采購。由于投資者長期并不看好后市，下游貿(mào)易商沒有再庫存化跡象，紡織企業(yè)產(chǎn)品庫存高企，去庫存化進(jìn)度受阻，紗線價格維持跌勢。政策面來看，目前政策博弈仍然在持續(xù)，據(jù)中國棉花協(xié)會向國家有關(guān)部門了解，為了保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，在新棉上市前不會調(diào)整儲備棉投放相關(guān)政策。本年度儲備棉投放至2014年8月31日結(jié)束。但調(diào)整儲備棉銷售政策同19800元/噸的棉花目標(biāo)價格或起到“一正一反，一壓一挺”的作用，鄭棉下方空間仍取決于政策面。

　　后市展望

　　目前從盤面上來看，鄭棉價格實(shí)際上已經(jīng)低于進(jìn)口成本，這極大的限制了鄭棉的下跌空間；同時CF1501合約價格較17250元/噸的拋儲價格低3000元/噸以上，這將使紡織企業(yè)在新棉上市前大幅壓縮產(chǎn)品與原料庫存，同時新棉上市后紡織企業(yè)補(bǔ)庫力度將加大，這成為消費(fèi)買盤增加的主要原因。因此需要指出的是，短期利空因素兌現(xiàn)后，市場可能面臨超跌反彈的需求。操作上，CF1501短期不建議繼續(xù)追空，前期空單可繼續(xù)持有，一旦遇支撐低位反彈則離場為宜；長期來看，鄭棉仍處于空頭格局，逢反彈可繼續(xù)增持遠(yuǎn)期合約空單。