一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：ICE棉花期貨交投最活躍的12月合約周一以是日內(nèi)最低價也是上周最低價開盤于63.27美分，收陽上漲0.97美分；周二略有高開后回落，收陰下跌0.5美分；周三高開高走，沖高回落，上漲0.61美分，盤中最高至65.08美分，這是上周的最高點(diǎn)；周四高開低走，下跌0.33美分；周五高開調(diào)整，上漲0.19美分。周五收盤于64.21美分，上周合計上漲0.94美分，結(jié)束之前連續(xù)8周收陰弱勢下跌走勢，成交52020手，減少21980手，持倉118759手，減少3561手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一高開于14090元，高開高走，收陽上漲490元，盤中最低至14050元，這是上周的最低點(diǎn)；周二至周四連續(xù)三日反彈，分別上漲130元、50元和30元，其中周四最高至14775元，這是上周的最高點(diǎn)，周五低開低走，窄幅調(diào)整，下跌15元。周五收盤于14705元，上周合計上漲685元，成交約153.2萬手，增加約96.9萬手，持倉349984手，增加21882手。
　　二、市場影響因素分析。
　　——基本面
　　1.宏觀面。
　　美國方面：7月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值60.6，前值60.9；7月ISM非制造業(yè)指數(shù)58.7，創(chuàng)2005年12月來新高，遠(yuǎn)超預(yù)期的56.5，主要受企業(yè)活動、新訂單和就業(yè)提振。美國前一周初請失業(yè)金人數(shù)28.9萬人，預(yù)期30.4萬，前值30.2萬；美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾(RichardFisher)表示，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲未來的加息時間點(diǎn)有望比他本人和其他美聯(lián)儲成員預(yù)估在明年6月加息的時間點(diǎn)更早。歐元區(qū)方面：意大利、法國、德國、英國7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值53.1、49.4、55.7和59.1，除英國好于前值和預(yù)期之外，其它國家數(shù)值出現(xiàn)回落，不及預(yù)期；歐元區(qū)7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值53.8，預(yù)期和前值54；歐元區(qū)6月零售銷售年率2.4%，預(yù)期1.4%，前值0.7%；歐洲央行行長吉拉德表示，全球范圍內(nèi)的地緣政治危機(jī)正在嚴(yán)重影響歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響最嚴(yán)重的當(dāng)屬烏克蘭危機(jī)；此前葡萄牙央行宣布將通過注資49億歐元(約合66億美元)及拆分等手段救助該國陷入困境的圣靈銀行，令市場對該國金融系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂有所緩解。中國：7月匯豐綜合采購經(jīng)理人指數(shù)51.6，前值52.4；7月出口同比增長14.5%(6月為7.2%)，大幅超出市場預(yù)期；進(jìn)口同比下滑1.6%，當(dāng)月貿(mào)易順差473億美元，創(chuàng)歷史新高，凈出口對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度或上升，并為人民幣匯率提供支撐，出口超預(yù)期回升主要受益于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求回升，7月對美國、歐盟出口同比增速明顯回升至12.3%、17%。
　　地緣局勢方面：俄羅斯總理梅德韋杰夫宣布針對西方國家的反制裁措施，歐美和俄羅斯之間的制裁風(fēng)波進(jìn)一步升級，同時俄羅斯也正尋求緩和烏克蘭危機(jī)，俄國防部周五表示該國軍隊(duì)在靠近烏克蘭邊境地區(qū)所進(jìn)行的軍事演習(xí)已經(jīng)結(jié)束，使此前對俄羅斯入侵烏克蘭的預(yù)期降溫，中東方面，奧巴馬宣布授權(quán)美軍定點(diǎn)空襲伊拉克極端組織，并空投人道主義救援物資，美軍向伊拉克和黎凡特伊斯蘭國發(fā)動數(shù)波空襲。
　　2.ICE棉花期價止跌并小幅上漲，表現(xiàn)為跌勢下的盤整行情。
　　上周利多因素為，大幅下跌之后，價格接近五年低點(diǎn)附近，投機(jī)商和農(nóng)戶的賣盤力量減弱，持倉總體減少，部分資金離場觀望，市場有一定的反彈意愿，并積累一定的力量，另外銷售數(shù)據(jù)方面，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止7月31日當(dāng)周，2014/15年度棉花出口凈銷售251000包，之前3周度的銷售數(shù)據(jù)分別為342800包、371400包和254400包，近一月的銷售數(shù)據(jù)并不算差，可以用強(qiáng)勁來形容，價格居于低位可能會吸引更多棉廠及中國進(jìn)口棉花，盡管這還不是市場關(guān)注的重點(diǎn)，并且市場對后勢需求沒有樂觀的看法，但它對多頭還是有一些積極的作用，另外外圍市場的波動，外圍商品走高，尤其是CBOT谷物類玉米、小麥及大豆的上漲，對棉市也有一定的利好帶動，這是上周積極作用，
　　但我們也要看到，上周的反彈幅度較小，連續(xù)8周下跌，價格跌至5年低位后的反彈幅度并不突出，顯示市場上行的壓力依然較大，這也是當(dāng)前利空的市場基本面決定的，利空因素主要為：市場的主要關(guān)注點(diǎn)是美棉的產(chǎn)量，2013/14年度棉花價格處于高位，這使美國農(nóng)戶擴(kuò)大棉花種植面積，美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止8月3日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為53%，去年同期為45%，現(xiàn)蕾率為95%，好于之前一周和去年同期，結(jié)鈴率為68%，大幅好于去年同期，美棉播種面積增加且作物生長良好，市場豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，后期天氣情況如無重大異常，豐產(chǎn)基本已成定局，印度與美國情況類似，中國產(chǎn)量預(yù)期減少，但美印等棉區(qū)的增產(chǎn)預(yù)期超過中國的減產(chǎn)預(yù)期，全球棉花供應(yīng)整體增加，而需求疲軟，中國國儲棉庫存龐大，盡管一直在投放競賣釋放庫存，但庫存消化緩慢，紡織用棉量明顯減少，新年度中國將繼續(xù)降低庫存壓力，同時將嚴(yán)控棉花進(jìn)品數(shù)量，中國作為全球最大的棉花消費(fèi)國，需求減少，將損及美印的出口，使全球棉花貿(mào)易量大幅下降。國際棉花咨詢委員會(ICAC)在其月度全球棉花市場展望報告中表示，全球2014/15年度棉花庫存將激增至2169萬噸，高于7月底的2060萬噸，即將公布的美國農(nóng)業(yè)部月度報告，也將調(diào)整一些數(shù)據(jù)，目前看對市場利空，這也是反彈幅度小，多頭不敢拉漲的主因，總之上周表現(xiàn)為調(diào)整行情，市場基本面沒有明顯的利好轉(zhuǎn)變。
　　3.鄭棉期貨表現(xiàn)較強(qiáng)，走出一波反彈行情。
　　上周高開高走，放量上漲，表現(xiàn)為反彈走勢，基本面利多因素主要是：一是階段性供應(yīng)緊張預(yù)期，目前市場棉花供應(yīng)主要來源是儲備棉、進(jìn)口棉和現(xiàn)貨，棉企因交儲后庫存資源可選擇較少，進(jìn)口棉受配額限制，供應(yīng)最多且最便利的是競拍儲備棉。8月31日儲備棉停止投放，從新棉長勢情況來看，預(yù)計新棉將集中在9月上旬前后采摘，上市期較去年晚7-10天，大面積收購加工將在國慶節(jié)后，儲備棉停止投放至新棉上市之前，市場將出現(xiàn)階段性的供應(yīng)緊張，另外有消息稱，“國家有關(guān)涉棉部門正在研究穩(wěn)定棉花市場的綜合政策措施，防止市場價格過度下跌”；二是國內(nèi)種植面積，中儲棉最新調(diào)查結(jié)果顯示，2014年全國實(shí)播棉花面積6028萬畝，較7月調(diào)查下調(diào)105萬畝，較2013年減少1034萬畝，降幅15%，預(yù)計今年全國總產(chǎn)622萬噸，較2013年減少80萬噸，降幅11%。前期的大幅下跌消化利空因素，市場開始對即將面臨的“青黃不接”市場形勢有所反應(yīng)，并等待一些政策面的出臺，政策面沒有明確，或者近期市場隱約顯示出一些政策的支撐跡象，比如管理層對棉價下跌的關(guān)注、內(nèi)地棉收儲的傳言及有待公布的直補(bǔ)細(xì)則。
　　棉價反彈，市場的基本面形勢并不支持棉價出現(xiàn)趨勢上漲，鄭棉期貨1501月合約價格遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價格，出現(xiàn)一定幅度的反彈，也屬合理，但下游基本面整體并不樂觀，這將抑制棉價的上漲幅度?，F(xiàn)貨面，8月8日中國棉花價格指數(shù)3128B棉報17115點(diǎn)，下跌23點(diǎn)；儲備棉上周投放467162.887噸，實(shí)際成交61202.7252噸，成交比例約13.10%，其中舊國標(biāo)國產(chǎn)棉日成交平均價折328棉價最高為17343元/噸，最低為17266元/噸，新國標(biāo)國產(chǎn)棉成交占大多數(shù)，成交平均價最高為17364元/噸，最低為16905元/噸。儲備棉是紡企主要采購渠道，但儲備棉成交低迷，周度成交比例遠(yuǎn)低于自儲備棉投放以來的平均成交比例，可見，市場需求平淡。
　　下游棉紗市場蕭條，產(chǎn)品滯銷，紡織業(yè)淡季持續(xù)，純棉紗報價下調(diào)，冀魯豫地區(qū)目前J40S主流報價在28000-29000元/噸，較低促銷價27000-27500元/噸，部分企業(yè)打算通過降價換銷售，但效果不明顯，純棉紗供大于求格局沒有改變，行情依然疲弱，紡企庫存壓力不減，開工率下滑。現(xiàn)貨皮棉及棉紗行情持續(xù)下行，使市場觀望氛圍濃厚。
　　國內(nèi)外棉價差方面：8月8日上周五，進(jìn)口棉花價格指數(shù)M級棉報價為77.94美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價分別為12267元/噸和14251元/噸，與當(dāng)日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進(jìn)口棉的價差分別為4848/噸和2864元/噸，價差較8月1日(前一周五)分別縮小61元/噸和44元/噸，進(jìn)口棉價止跌反彈,國內(nèi)棉價疲軟小跌，內(nèi)外棉價差略有縮小，進(jìn)口棉紗有明顯的價格優(yōu)勢，將繼續(xù)擠占有限的國內(nèi)棉花消費(fèi)空間。
　　——技術(shù)面
　　ICE棉花期貨：上周表現(xiàn)為止跌反彈走勢，以收陽上漲結(jié)束之前連續(xù)8周的下跌走勢，走勢趨穩(wěn)，技術(shù)面由下跌轉(zhuǎn)為調(diào)整，漲幅整體不大，市場下跌形態(tài)沒有明顯的改變，價格暫時受撐調(diào)整。
　　鄭棉期貨：周一大舉反彈，收回8月1日的下跌幅度并擴(kuò)大漲幅，后幾日總體延續(xù)反彈上漲走勢，這是自形成下跌趨勢以來最強(qiáng)的一波反彈，顯示下部支撐力度強(qiáng)勁的一面。
　　三、后勢展望及操作建議。
　　俄烏局勢和中東局勢成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，制裁風(fēng)波將損及經(jīng)濟(jì)，尤其是尚處于脆弱復(fù)蘇中的歐元區(qū)，歐元區(qū)近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，加之通脹率持續(xù)低迷，使該區(qū)域通縮風(fēng)險激增，投資者對歐央行將再度放寬貨幣政策預(yù)期明顯升溫。
　　僅僅從上周來看，ICE棉花期價表現(xiàn)平庸，從近幾個月來看，上周是暫時結(jié)束之前的下跌走勢，結(jié)束連續(xù)8周收陰弱勢下跌走勢，市場格局發(fā)生一些變化，市場格局的變化也使部分投資者心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。在盤整期間，空頭賣盤力量減弱，而多頭也不敢大幅貿(mào)然拉漲，調(diào)整期間容易受外圍市場波動影響和牽制，顯示出無個性的波動，近期將繼續(xù)在調(diào)整中積蓄力量，等待消息指引，比如近期的美國農(nóng)業(yè)部月度報告，鑒于美印增產(chǎn)，而需求前景不佳，對于調(diào)高棉花產(chǎn)量和庫存的預(yù)期較強(qiáng)，市場將等待報告的出臺并從中尋找交易指引。
　　處于較低價位的1501月合約出現(xiàn)反彈，或是大跌后的調(diào)整，或者受種植面積減少及階段性供應(yīng)緊張預(yù)期的推動，都屬合理，現(xiàn)貨價格受助于儲備棉棉競拍底價支撐，維持相對高價且跌幅不大，但從總體來看，后勢并不樂觀，今年種植面積減少將使產(chǎn)量減少，這對市場的支撐有限，主因是自收儲政策實(shí)施以來，歷年積壓的棉花庫存龐大，而消費(fèi)萎縮，儲備棉庫存處理緩慢，當(dāng)前現(xiàn)貨報價與進(jìn)口外棉及期貨主力合約價格相比，仍有2000-3000元/噸的差價，中國產(chǎn)量下降，而全球新年度供應(yīng)充足，美印作為主要的棉花出口國，中國進(jìn)口預(yù)期下降，必然使兩國在中國市場有較激烈的競爭，外棉的下跌也勢必影響國內(nèi)棉價，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價可能將會繼續(xù)下跌以和國際棉價接軌，這將使棉價繼續(xù)承壓。
　　預(yù)計ICE棉花期貨12月合約將企穩(wěn)于60美分上方，鄭棉期貨下部支撐也較扎實(shí)，未來一周棉花市場內(nèi)強(qiáng)外弱的格局將持續(xù)，鄭棉期貨多單可適當(dāng)持有，注意止盈，1501月合約上方阻力在15300附近。