棉花短期高位整理

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2016-11-16 10:11:22]  [長江期貨]

　　經過上周快速上漲后，目前鄭棉回到15000-16000元/噸區(qū)間振蕩。筆者認為，目前在軋棉成本和紡織企業(yè)采購的支撐下，鄭棉難以回落，但未來拋儲預期明確，供應寬松格局較明顯，近期鄭棉或維持高位振蕩。

　　軋棉成本支撐明顯

　　本棉花年度以來，新疆地區(qū)籽棉收購價維持強勢，10月初曾經達到7.80元/公斤以上高價，雖后期出現回落，但也在7.20元/斤以上，且屬于質量較差的籽棉。內地方面，由于總產量非常少，籽棉價格更是堅挺，棉農基本上不會讓步。按照籽棉成本進行核算，新疆地區(qū)皮棉成本15100元/噸以上。目前新疆地區(qū)皮棉標準級站臺價15600元/噸左右，企業(yè)有部分盈利。

　　從交售進度來看，今年進度明顯偏慢，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查數據顯示，截至11月11日，全國新棉采摘進度85.0%，同比下降6.9個百分點，較過去4年均值下降6.0個百分點，其中新疆采摘進度83.8%；全國交售率79.1%，同比下降0.8個百分點，較過去4年均值上漲1.6個百分點，其中新疆交售進度90.8%。從整個產業(yè)鏈進行分析，由于國內軋花廠產能過剩明顯，而籽棉資源相對比較缺乏，軋花廠議價能力較差。對很多軋花廠而言，在每噸棉花利潤較低情況下，使得他們必須加大加工量，來攤薄平均成本。所以軋花廠在收購棉花時不得不進行搶收，畢竟如果收了可能會虧損，不收一定會虧損。因此筆者認為后期籽棉收購價可能還會上調，軋棉成本支撐明顯。

　　紡織企業(yè)補庫需求升溫

　　紡織企業(yè)曾經在9月補充大量國儲棉，以應對目前青黃不接的市場。目前市場上可流通的陳棉資源僅不到30萬噸，堅持不到11月底。目前紡織企業(yè)補庫需求釋放已迫在眉睫。近期新疆地區(qū)內地紡織企業(yè)詢價增多，采購逐步出現，提振軋花廠的信心。目前市場主要面臨棉花運輸出疆困難的難題，在運輸問題沒有得到有效緩解以前，內地棉花供需情況依然會維持比較緊張的狀態(tài)，短期內棉價還將維持強勢。

　　如果按照每月60萬噸輪出量，明年可以輪出360萬噸棉花，足以滿足市場需求。因此市場對拋儲后市場預期相對悲觀。對拋儲前供需情況，筆者核算如下：今年9月底，我們統(tǒng)計有工商業(yè)庫存合計122萬噸，加上國內產量合計450萬噸，總計572萬噸；進口方面，按照去年節(jié)奏，棉花年度前5個月進口45萬噸；供應總計617萬噸。需求方面，以65萬噸/月計算，合計需求325萬噸。據以上數據計算，截至明年2月底，市場棉花庫存將達到292萬噸，壓力明顯。

　　綜上所述，筆者認為，雖短期內鄭棉受到明顯支撐難以出現下跌，但遠期拋儲將平衡市場供需，抑制市場上漲，近期鄭棉維持高位振蕩的概率較大。棉花短期高位整理