基本面新格局基本明朗 棉價(jià)短期已獲支撐

——中國(guó)棉花市場(chǎng)7月月報(bào)（預(yù)測(cè)篇）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-07-28 14:07:17]  [中國(guó)棉花網(wǎng)]

　　從本月月報(bào)數(shù)據(jù)分析篇看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持穩(wěn)，國(guó)際市場(chǎng)棉花供需趨緊，國(guó)內(nèi)紡織紗線產(chǎn)銷向好，紡織企業(yè)原料及紗線庫(kù)存水平偏低。在國(guó)內(nèi)棉價(jià)與下游紗價(jià)及國(guó)際棉花、棉紗市場(chǎng)“順價(jià)”背景下，年度內(nèi)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格有望平穩(wěn)運(yùn)行，年度交接期間供應(yīng)層面因素變化，仍是影響市場(chǎng)的重要因素。
　　一、后期棉花市場(chǎng)預(yù)測(cè)
　　1.國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需基本平衡的基本面形勢(shì)逐漸明朗。
　　本年度以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品棉庫(kù)存早于市場(chǎng)預(yù)期見(jiàn)底、印度國(guó)內(nèi)出現(xiàn)青黃不接，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉出庫(kù)需求量超出預(yù)期。種種跡象印證，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)供大于求的基本面在悄然發(fā)生改變。
　　從國(guó)內(nèi)看，目標(biāo)價(jià)格政策下棉花生產(chǎn)集中在新疆，當(dāng)年產(chǎn)不足需已成事實(shí)，據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，本年度國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口235萬(wàn)噸，2016年度產(chǎn)需缺口271萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本年度及未來(lái)2-3年，儲(chǔ)備棉將成為彌補(bǔ)當(dāng)年產(chǎn)需缺口主力。自從5月開(kāi)始的儲(chǔ)備棉出庫(kù)新政運(yùn)行實(shí)效來(lái)看，“價(jià)格接軌”、“有序出庫(kù)”是核心；彌補(bǔ)產(chǎn)需缺口，保障有效供給與市場(chǎng)需求基本平衡（而不是供大于求），很大概率是儲(chǔ)備棉出庫(kù)政策目標(biāo)之一。
　　從國(guó)際看，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，僅考慮中國(guó)最低配額進(jìn)口需求（下同），中國(guó)以外地區(qū)本年度棉花產(chǎn)需缺口104萬(wàn)噸，其中印度本年度產(chǎn)大于需56萬(wàn)噸，較其凈出口量106萬(wàn)噸小50萬(wàn)噸。2016年度除美國(guó)大幅增產(chǎn)64萬(wàn)噸外，印度、中國(guó)、巴基期坦等國(guó)產(chǎn)量較同期變化不大，中國(guó)以外市場(chǎng)產(chǎn)大于需9萬(wàn)噸，其中印度產(chǎn)大于需76萬(wàn)噸。整體供求基本平衡偏緊。

　　由此，若儲(chǔ)備棉出庫(kù)和進(jìn)口配額政策不進(jìn)行大的調(diào)整，國(guó)內(nèi)、以及除中國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)供求格局均已悄然轉(zhuǎn)變?yōu)楣┣罂偭炕酒胶狻⑶揖植繒r(shí)間或者局部國(guó)家（地區(qū)）會(huì)供應(yīng)偏緊的新格局。從本年度開(kāi)始到未來(lái)2-3年，棉花庫(kù)存處于快速降低通道。
　　2.國(guó)內(nèi)外棉花與棉紗價(jià)格共振上漲，已基本實(shí)現(xiàn)順價(jià)。
　　供求基本面?zhèn)鲗?dǎo)到價(jià)格的變化從中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始，起源于敏銳投資者對(duì)儲(chǔ)備棉“有序出庫(kù)”反映到儲(chǔ)備棉需求量變化的判斷。自4月中旬第一輪快速上漲并盤(pán)整后，6月下旬后鄭棉期貨價(jià)格開(kāi)始第二輪更猛烈上攻；同期，受印度國(guó)內(nèi)出現(xiàn)棉花緊缺影響，印度棉價(jià)和棉紗價(jià)格快速上漲；紐約棉花期貨價(jià)格與主要國(guó)家棉花現(xiàn)貨價(jià)格同步配合上漲，主要市場(chǎng)價(jià)格棉花和棉紗價(jià)格上漲形成共振（見(jiàn)圖二、圖三），并快速傳導(dǎo)到坯布等下游市場(chǎng)。

　　從國(guó)內(nèi)看，經(jīng)過(guò)6月底以來(lái)的快速上漲和補(bǔ)漲，到7月下旬，儲(chǔ)備棉成交均價(jià)與32支純棉普梳棉紗價(jià)差再次回升至7000-8000元／噸左右的近年較高水平。從國(guó)際看，4月以來(lái)國(guó)產(chǎn)32支純棉普梳紗與印度、巴基斯坦同檔次棉紗價(jià)格的對(duì)比關(guān)系也發(fā)生改變，印巴紗已上漲至國(guó)產(chǎn)紗價(jià)以上，同檔次國(guó)產(chǎn)棉紗已占據(jù)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　3.新棉上市前紡織用棉主要依靠國(guó)家儲(chǔ)備棉投放。
　　儲(chǔ)備棉價(jià)格不斷攀升、后道產(chǎn)品價(jià)格未及時(shí)跟漲、加之擔(dān)心棉價(jià)暴漲后的暴跌，近一個(gè)月來(lái)業(yè)界企業(yè)對(duì)儲(chǔ)備棉放量的呼聲高漲。目前情況下，如果儲(chǔ)備棉出庫(kù)政策不做大的調(diào)整，每日掛牌確保3萬(wàn)噸左右，到8月底，預(yù)計(jì)總成交量約230萬(wàn)噸。按照監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)量521萬(wàn)噸、進(jìn)口101萬(wàn)噸、最新消費(fèi)預(yù)測(cè)756萬(wàn)噸（見(jiàn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)7月中國(guó)棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)平衡表），8月底能結(jié)余96萬(wàn)噸左右?？紤]到新棉大量上市需要到10月中旬前后，加之新疆紡織產(chǎn)能對(duì)新棉需求也比較急迫，新疆新棉大量到內(nèi)地時(shí)間還要延遲。所以，對(duì)內(nèi)地紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何解決9、10月份用棉，是目前最大的問(wèn)題，由此誘發(fā)對(duì)儲(chǔ)備棉的非理性甚至過(guò)激的采購(gòu)和投資行為，造成價(jià)格大幅波動(dòng)，也不是沒(méi)有可能。
　　4.后期市場(chǎng)對(duì)天氣因素將異常敏感。
　　8月即將進(jìn)入棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)期，天氣對(duì)新年度產(chǎn)量尤其棉花質(zhì)量的影響，直接決定年度后期及新棉上市的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。從監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查看，截至6月底國(guó)內(nèi)棉花生產(chǎn)整體正常，棉花單產(chǎn)水平同比有所增加，其中新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)明顯好于同期。據(jù)中國(guó)氣象局未來(lái)天氣預(yù)測(cè)，8月中旬前西北晴朗高溫間歇少量降雨，適宜棉花生長(zhǎng)，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)以高溫天氣為主，間或有小量降雨，利于棉鈴發(fā)育及前期雨水偏多棉區(qū)棉鈴生長(zhǎng)。另?yè)?jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，連續(xù)災(zāi)年概率較小。若棉區(qū)天氣適宜，棉花內(nèi)在品質(zhì)明顯改善，無(wú)疑對(duì)緩解新年度結(jié)構(gòu)矛盾是重大利好，新棉價(jià)格有望平穩(wěn)接軌，順價(jià)銷售；反之，若天氣導(dǎo)致減產(chǎn)減質(zhì)，后期及新棉收購(gòu)價(jià)格或繼續(xù)看高，結(jié)構(gòu)性矛盾較本年度更為突出。
　　二、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)
　　近日，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)結(jié)合相關(guān)歷史數(shù)據(jù)，對(duì)產(chǎn)銷存平衡情況進(jìn)行系統(tǒng)梳理，將2015年度期初庫(kù)存下調(diào)至1209萬(wàn)噸，消費(fèi)上調(diào)至756.2萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)至1043.8萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比137.6%，同比降低17.7個(gè)百分點(diǎn)；2016年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量483.9萬(wàn)噸，同比減少37.7萬(wàn)噸，消費(fèi)755.4萬(wàn)噸，同比基本持平，期末庫(kù)存降至860萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比113.7%，同比下降24個(gè)百分點(diǎn)。其他年度紡織用棉、庫(kù)存變化等也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。