一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開(kāi)于80.32美分，低開(kāi)高走，小幅調(diào)整，下跌0.05美分；周二探低回升，最低至79.76美分，這也是本周的最低點(diǎn)，之后收回跌幅上漲0.33美分；周三略有低開(kāi)，低開(kāi)高走，收陰上漲1.80美分，是本周漲幅最大的一天，也是四個(gè)月以來(lái)漲幅較大的一天；周四低開(kāi)高走，上漲0.57美分；周五漲幅收窄，上漲0.16美分，最高至83.42美分，這是本周的最高點(diǎn)，周五收盤(pán)于83.22美分，較上周五上漲2.81美分，這是近四月來(lái)漲幅最大的一周，成交70350手，較上周大幅增加，持倉(cāng)108760手小幅減少。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約周一開(kāi)盤(pán)于18825元，高開(kāi)低走，收陰上漲25元；周二低開(kāi)高走，下跌15元；周三高開(kāi)低走，收陰上漲5元；周四震蕩幅度較大，高開(kāi)低走，收陰上漲5元，當(dāng)日的交投區(qū)間為18730-18865元，也是本周的交投區(qū)間；周五繼續(xù)高開(kāi)低走收陰調(diào)整下跌10元，周五收盤(pán)于18805元，較上周五上漲10元，成交56802手大幅減少，持倉(cāng)66364手小幅減少。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：美國(guó)國(guó)會(huì)助理周二表示，國(guó)會(huì)預(yù)算談判人員達(dá)成兩年期協(xié)議，避免政府1月15日關(guān)門(mén)，并確定了直至2015年10月1日的聯(lián)邦政府支出規(guī)模；11月零售銷(xiāo)售月率為0.7%，市場(chǎng)預(yù)期為0.6%，前值為0.4%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為36.8萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為32萬(wàn)人，前值為29.8萬(wàn)人；11月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，而上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增幅高于市場(chǎng)預(yù)估。歐元區(qū)：歐元區(qū)12月Sentix投資者信心指數(shù)為8.0，市場(chǎng)預(yù)期為10，前值為9.3；意大利第三季度年率終值為-1.8%，市場(chǎng)預(yù)期為-1.9，前值為-1.9%；歐元區(qū)第三季度就業(yè)人數(shù)變化年率為-0.8%，前值為-1.00%。中國(guó)方面：11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率為3.0%，市場(chǎng)預(yù)期為3.10%，前值為3.20%；11月零售銷(xiāo)售年率為13.7%，市場(chǎng)預(yù)期為13.2%，前值為13.3%；11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10%；略低于市場(chǎng)預(yù)估，連續(xù)四個(gè)月增速維持在10%以上。其它主要經(jīng)濟(jì)體：日本第三季度名義GDP季率修正值為0.3%，市場(chǎng)預(yù)期為0.3%，前值為0.4%；日本第三季度GDP年率修正值為1.1%，市場(chǎng)預(yù)期為1.6%，前值為1.90%；澳大利亞12月Westpac消費(fèi)者信心指數(shù)為105.0，前值為110.3；澳大利亞11月失業(yè)率為5.8%，市場(chǎng)預(yù)期為5.8%，前值為5.7%。
　　2、ICE棉花期價(jià)本周漲幅較大，延續(xù)反彈之勢(shì)。本周主要消息面：1、周二美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布12月供需報(bào)告，全球2013年/14年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為9641萬(wàn)包，11月預(yù)估為9571萬(wàn)包，其中中國(guó)2013/14年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估較11月調(diào)低50萬(wàn)包至5731萬(wàn)包，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)包；美國(guó)2013/14年度產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)4萬(wàn)包至1307萬(wàn)包，出口預(yù)估為1040萬(wàn)包和年末庫(kù)存為300萬(wàn)包未變，印度棉花庫(kù)存從700萬(wàn)包上調(diào)至750萬(wàn)包。2、美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出棉花出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截止12月5日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷(xiāo)售174100包，而自10月初以來(lái)銷(xiāo)售量都在20萬(wàn)包以上。3、截止12月12日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為58093包。4、中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，2013年11月我國(guó)進(jìn)口棉花17.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.19萬(wàn)噸，增幅22.62%，同比減少13.05萬(wàn)噸，減幅43%。2013年1-11月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花353.92萬(wàn)噸，同比減少106.3萬(wàn)噸，減幅23.1%。
　　ICE花期價(jià)受助一些因素支撐，繼續(xù)反彈走勢(shì)，主要支撐因素為，一是棉花主產(chǎn)區(qū)改種其它經(jīng)濟(jì)效益更好的作物，這致使美國(guó)棉花產(chǎn)量可能降至四年來(lái)最低水平，全球最大的棉花出口國(guó)美國(guó)庫(kù)存偏低；二是中國(guó)需求增加預(yù)期支撐了本周棉價(jià)反彈，中國(guó)調(diào)整棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅率，投資者預(yù)計(jì)中國(guó)將繼續(xù)發(fā)放棉花進(jìn)口配額，而之前因中國(guó)有龐大棉花庫(kù)存且長(zhǎng)時(shí)間拋儲(chǔ)，投資者預(yù)期中國(guó)可能會(huì)限制棉花進(jìn)口；三是ICE可交割的庫(kù)存大幅降低，這些因素將支棉價(jià)在一定范圍內(nèi)上漲。
　　而從全球范圍來(lái)看，市場(chǎng)依然偏空。本周最主要的消息是美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的12月作物供需報(bào)告，12月報(bào)告數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，
　　此次美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告再次確認(rèn)了全球棉花庫(kù)存的龐大，這是自本年度以來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在月度供需報(bào)告中第三次上調(diào)庫(kù)存預(yù)估。此次中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)包，庫(kù)存預(yù)估也下調(diào)了50萬(wàn)包，進(jìn)口預(yù)估數(shù)量和出口預(yù)估數(shù)量未變，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)沖抵了年末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)的部分，可見(jiàn)需求沒(méi)有改善。美國(guó)產(chǎn)量也小幅下調(diào)，而印度了巴基斯坦供應(yīng)增加，全球需求幾無(wú)變動(dòng)，庫(kù)存上升抵消了棉花減產(chǎn)帶來(lái)的影響，這可能會(huì)抑制棉價(jià)的上漲幅度。
　　3、國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)同時(shí)進(jìn)行，收儲(chǔ)方面：本周收儲(chǔ)成交415000噸，截止12月13日2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交3954200噸，新疆累計(jì)成交1718000噸，內(nèi)地累計(jì)成交935250噸，骨干企業(yè)共累計(jì)成交1300950噸。拋儲(chǔ)方面：本周儲(chǔ)備棉投放116416.8591噸，實(shí)際成交60382.5447噸，成交比例超過(guò)50%，較之前下降，日成交加權(quán)平均價(jià)最高為18499.62元/噸，最低的日成交加權(quán)平均價(jià)折328級(jí)棉為18349元/噸，截止12月13日儲(chǔ)備棉累計(jì)投放268898.6982噸，累計(jì)成交總量為153088.3159噸，成交比例為56.93%。另外本周的主要消息還有，根據(jù)我國(guó)加入世貿(mào)組織承諾及宏觀調(diào)控需要，2014年對(duì)關(guān)稅配額外進(jìn)口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實(shí)施滑準(zhǔn)稅，并適當(dāng)調(diào)整稅率，以保證國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需基本穩(wěn)定，據(jù)了解，與2013年相比，進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅主要變化一是起征點(diǎn)由14元/公斤提高至15元/公斤，滑準(zhǔn)稅計(jì)算公式數(shù)據(jù)調(diào)整，與以往相比，如果進(jìn)口棉低于15元/公斤時(shí)，進(jìn)口成交將提高約200-300元/噸。
　　本周市場(chǎng)偏空，鄭棉期貨反彈受阻，價(jià)格疲軟，表現(xiàn)為弱勢(shì)調(diào)整走勢(shì)，目前市場(chǎng)形勢(shì)難支撐棉價(jià)繼續(xù)走高。12月13日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19498點(diǎn)，較上周五下跌29點(diǎn)，現(xiàn)貨延續(xù)下跌走勢(shì)。收儲(chǔ)政策支撐國(guó)內(nèi)棉價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)，難于與國(guó)際市場(chǎng)接軌，這種支撐在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下僅能維持棉價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，使國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格免于大幅下跌，而難以支撐棉價(jià)出現(xiàn)大的漲幅。美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告顯示，中國(guó)未來(lái)需求沒(méi)有改善跡象，市場(chǎng)供大于求，拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供應(yīng)，且價(jià)格較低，受紡織企業(yè)青睞，這使現(xiàn)貨皮棉幾無(wú)成交，價(jià)格繼續(xù)下跌，棉花市場(chǎng)正在消化這些負(fù)面影響，現(xiàn)貨價(jià)格維持微幅下跌走勢(shì)，1405月合約弱勢(shì)調(diào)整，近月1401月表現(xiàn)更為疲軟，周五下跌230元/噸，1401月表現(xiàn)較弱的原因一是受外圍市場(chǎng)跌勢(shì)拖累，二是價(jià)格遠(yuǎn)高于拋儲(chǔ)價(jià)，且將面臨交割，難獲得買(mǎi)盤(pán)支撐，受制度限制逼倉(cāng)行情可能不會(huì)出現(xiàn)。
　　4、下游市場(chǎng)疲軟，紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大。棉花拋儲(chǔ)，紡織企業(yè)競(jìng)拍儲(chǔ)備棉所得原料比現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)成本降低，且現(xiàn)貨價(jià)格疲軟下跌，這也使下游市場(chǎng)受影響較大，企業(yè)訂單不足，紗線企業(yè)銷(xiāo)售緩慢，成交不佳，紗線庫(kù)存壓力較大，部分廠商報(bào)價(jià)下降低，冀魯豫市場(chǎng)C32S主流實(shí)際成交價(jià)在25500元/噸附近，較高價(jià)格在26500元/噸左右，紡織企業(yè)開(kāi)工率下跌，對(duì)原料需求不足。紡織企業(yè)主要的壓力在于產(chǎn)品銷(xiāo)售，棉紗行情低迷，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，下游對(duì)紗線的需求將萎縮，也影響了紗廠采購(gòu)棉花的積極性，目前紗廠并不擔(dān)心原料問(wèn)題，在采購(gòu)上以?xún)?chǔ)備棉為主，儲(chǔ)備棉投放持續(xù)到季度末，供應(yīng)充足。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：12月13日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為92.60美分，較上周五上漲3.32美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為14484元/噸和15375元/噸，較上周五分別上漲512元/噸和367元/噸，與12月6日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為5014元/噸和4123元/噸，價(jià)差較上周五分別縮小541元/噸和396元/噸，進(jìn)口棉上漲、國(guó)內(nèi)棉價(jià)小幅下跌，內(nèi)外棉價(jià)差縮小，進(jìn)口棉價(jià)仍遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，國(guó)外紗廠生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，印度官員表示將努力恢復(fù)棉紗出口激勵(lì)措施，并開(kāi)拓新市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)紗線市場(chǎng)沖擊的同時(shí)又將在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，成本低廉的印度紗線成本優(yōu)勢(shì)明顯。
　　——技術(shù)面：
　　本周ICE棉花期貨低開(kāi)高走，延續(xù)反彈走勢(shì)，且反彈幅度較大，市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)向多頭，技術(shù)面后勢(shì)樂(lè)觀，上方仍有一定空間，關(guān)注阻力位。
　　鄭棉期貨在連續(xù)兩周反彈之后，雖然最終表現(xiàn)為上漲，但幅度微小，整體表現(xiàn)為弱勢(shì)調(diào)整行情，成交持倉(cāng)都有縮減，資金面也表現(xiàn)疲軟，后勢(shì)上行乏力。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)預(yù)算協(xié)議達(dá)成有望避免美國(guó)政府年底前再卷入預(yù)算之爭(zhēng)，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)委員會(huì)將于12月17-18日舉行的議息會(huì)議，預(yù)計(jì)會(huì)議將提供美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債時(shí)機(jī)的線索，美國(guó)寬松貨幣政策近年來(lái)是大宗商品價(jià)格的支撐性因素，投資者將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向。
　　一些利多暫時(shí)支撐ICE棉花期價(jià)走高，而從全球來(lái)看是仍是偏空。中國(guó)進(jìn)口量大幅減少，美棉周度出口數(shù)量呈下滑趨勢(shì)，棉花進(jìn)口大國(guó)中國(guó)未來(lái)需求預(yù)期沒(méi)有改善，美國(guó)庫(kù)存處于低位但沒(méi)能改變世界范圍內(nèi)的庫(kù)存上升，全球產(chǎn)量超過(guò)需求量，如果美棉持續(xù)上漲將不利于出口，使需求方轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)地采購(gòu)，目前美棉價(jià)格的上漲已經(jīng)抑制了需求，也將抑制美棉的反彈幅度。中國(guó)政策繼續(xù)使其國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格居于高位，但上下游市場(chǎng)不景氣，本周走勢(shì)疲軟，尤其是近月1401月大幅下跌顯示這種高價(jià)可能難以為繼，面臨交割且遠(yuǎn)高于拋儲(chǔ)價(jià)的1401月合約有望繼續(xù)下跌，主力1405跌幅小相比表現(xiàn)稍強(qiáng)，1405月合約價(jià)格與拋儲(chǔ)成交價(jià)相差不遠(yuǎn)，大跌的可能不大，但也面臨調(diào)整將有小幅回落。
　　預(yù)計(jì)本周ICE棉花期價(jià)大幅上漲的可能不大，上方阻力區(qū)間在84-85美分，鄭棉期貨價(jià)格1405月合約維持疲軟走勢(shì)，操作上可逢高做空，短線操作。