一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一開(kāi)盤(pán)于77.38美分，高開(kāi)高走，上漲1.23美分，盤(pán)中略有走低至77.25美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二繼續(xù)走高，收陽(yáng)上漲0.68美分，盤(pán)中最高至79.65美分，這是本周的最高點(diǎn)；周三低開(kāi)收陰，盤(pán)中一度大幅下探至77.44美分，之后收回部分跌幅，下跌0.7美分；周四感恩節(jié)休市；周五高開(kāi)高走，上漲0.91美分。本周合計(jì)上漲2.12美分，周五收盤(pán)于79.35美分，持倉(cāng)112462手略有增加，成交48783手大幅減少。
　　鄭棉期貨：周一低開(kāi)于18595元，低開(kāi)低走，收陰下跌70元，盤(pán)中最低至18520元，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開(kāi)高走，上漲60元；周三波幅較大，沖高回落，下跌45元；周四高開(kāi)高走，上漲55元；周五繼續(xù)走高，上漲80元。周五以本周最高價(jià)18690元收盤(pán)，本周合計(jì)上漲80元，持倉(cāng)65310手略有增加，成交58574手，大幅減少。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：11月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為1.9，市場(chǎng)預(yù)期為5.0，前值為3.6；11月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為13，市場(chǎng)預(yù)期為4，前值為1；11月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為70.4，市場(chǎng)預(yù)期為72.6，前值為71.2；10月?tīng)I(yíng)建許可增長(zhǎng)6.2%，上月為增長(zhǎng)5.2%，為2008年6月以來(lái)最高；10月耐用品訂單月率為-2.0%，市場(chǎng)預(yù)期為-1.9%，前值為3.70%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為31.6萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為33.0萬(wàn)，前值為32.3萬(wàn)人；11月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為63，市場(chǎng)預(yù)期為60，前值為65.9；11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為75.1，市場(chǎng)預(yù)期為73，前值為72。美國(guó)數(shù)據(jù)好壞不一，從重點(diǎn)來(lái)看，耐用品需求下滑，數(shù)據(jù)低于預(yù)期，令人失望，顯示商業(yè)支出全面減少，阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少，好于市場(chǎng)預(yù)期。歐元區(qū)方面：法國(guó)11月商業(yè)信心指數(shù)為98，市場(chǎng)預(yù)期為97，前值為98；英國(guó)第三季度GDP年率修正值為1.5%，與市場(chǎng)預(yù)期和前值一致；法國(guó)11月消費(fèi)者信心指數(shù)為84，市場(chǎng)預(yù)期和前值為85；德國(guó)12月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)為7.4，市場(chǎng)預(yù)期為7.1，前值為7.0；意大利11月商業(yè)信心指數(shù)為98.1，前值為97.3；歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為-15.4，符合預(yù)期；歐元11月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為98.5，市場(chǎng)預(yù)期為98，前值為97.8；英國(guó)11月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)為-12，市場(chǎng)預(yù)期為-10，前值為-11；歐元區(qū)10月失業(yè)率為12.1%，市場(chǎng)預(yù)期為12.2%，前值為12.2%。就業(yè)數(shù)據(jù)向好，德英引領(lǐng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)改善，但歐元區(qū)數(shù)據(jù)偏弱，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。
　　中國(guó)方面：中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI為51.4，，繼續(xù)成為自2012年5月以來(lái)最高點(diǎn)，好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示中國(guó)制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。其它方面：由聯(lián)合國(guó)五大常任理事國(guó)以及德國(guó)組成的談判組與伊朗周日達(dá)成初步協(xié)議，伊朗將會(huì)停止其核武器級(jí)別的核燃料制造，并且放棄全部裂變原料的庫(kù)存，作為交換條件，西方國(guó)家將會(huì)解除對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，伊朗核計(jì)劃協(xié)議可能提振全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。
　　2、ICE棉花期價(jià)止跌回升，暫時(shí)終止弱勢(shì)下跌走勢(shì)。本周主要消息面：一、美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止11月24日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為78%，之前一周為68%，去年同期為88%，五年均值為83%；二、美國(guó)棉花收割進(jìn)度受雨雪威脅，受影響的地區(qū)包括德克薩斯北州部和西部地區(qū)、喬治亞州、亞利桑那州和弗吉尼亞州部分地區(qū)；三、中國(guó)儲(chǔ)備管理總公司發(fā)布公告，從11月28日起正式開(kāi)始儲(chǔ)備棉出庫(kù)銷售；四、美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止11月21日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷售價(jià)265700包，2014/15年度棉花出口凈銷售30400包。
　　周一周二棉價(jià)反彈，主要受中國(guó)收儲(chǔ)進(jìn)度加快及不利的天氣因素支撐。截止11月22日2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交2646200噸，截止11月22當(dāng)周的這一周的收儲(chǔ)實(shí)際成交為481220噸，占據(jù)總成交量的近五分之一，中國(guó)收儲(chǔ)量加大，減少了市場(chǎng)可供流通的現(xiàn)貨資源，在當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)儲(chǔ)棉投放的政策還沒(méi)有落實(shí)，紡織企業(yè)庫(kù)存偏低，不得不面向國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨以及港口進(jìn)口棉采購(gòu)；美國(guó)棉花正處于收割期，數(shù)據(jù)顯示截止11月24日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為78%，還有相當(dāng)一部分棉花沒(méi)有收割，德克薩斯州是美國(guó)最大的棉花種植州，其次是喬治亞州，這兩個(gè)地區(qū)以及其它部分棉花產(chǎn)區(qū)遭遇暴風(fēng)雪及降雨的天氣，雨雪天氣不僅影響棉花的收割進(jìn)度，使收割延遲，也將導(dǎo)致棉花變黃，品質(zhì)下降，這支撐了棉價(jià)反彈至兩周多以來(lái)的高點(diǎn)。周三有消息稱中國(guó)拋儲(chǔ)政策落實(shí)，將開(kāi)始銷售儲(chǔ)備棉，拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供應(yīng)，將滿足中國(guó)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的需求，也引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂美棉出口會(huì)相應(yīng)減少，打壓棉價(jià)盤(pán)中一度大幅下探，這種符合預(yù)期的政策面對(duì)市場(chǎng)的影響較為短暫，之后棉價(jià)收回部分跌幅。周五反彈收陽(yáng)收回了周三的下跌幅度，美棉出口銷售數(shù)據(jù)利好及貿(mào)易買盤(pán)支撐了周五棉價(jià)走高，本周數(shù)據(jù)顯示美棉出口凈增26萬(wàn)余包，截止10月31日、11月7日、11月14日當(dāng)周的美棉出口凈銷售分別為303700包、472800包、305100包，連續(xù)幾周出口銷售強(qiáng)勁，在價(jià)格洼地有需求增加對(duì)棉市利好，但從數(shù)據(jù)也可以看出本周銷售量大幅低于之前周度銷量，也顯示市場(chǎng)需求放緩?？傮w上本周棉花止跌回升，終止了之前幾周的連續(xù)7周收陰的弱勢(shì)走勢(shì)。
　　3、鄭棉期貨本周前四日漲跌盤(pán)整，維持窄幅震蕩，棉價(jià)繼續(xù)受疲軟的需求以及拋儲(chǔ)預(yù)期而橫盤(pán)調(diào)整，本周初市場(chǎng)觀望等待情緒較濃，紡織企業(yè)庫(kù)存偏低，依然隨用隨買，一是紡企等待拋儲(chǔ)以獲取相對(duì)的低價(jià)棉，二是下游紗線市場(chǎng)疲軟且銷售不暢，更恐低價(jià)儲(chǔ)備棉使紗線生產(chǎn)成本降低，拉低當(dāng)前庫(kù)存產(chǎn)品價(jià)格而大幅虧損，除了收儲(chǔ)政策外，市場(chǎng)基本面依然偏空。本周儲(chǔ)備棉投放政策正式落實(shí)，儲(chǔ)備棉投放自2013年11月28日起至2014年8月31日止，通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)的儲(chǔ)備棉競(jìng)賣系統(tǒng)，出庫(kù)銷售部分國(guó)家儲(chǔ)備棉，標(biāo)準(zhǔn)3級(jí)底價(jià)為18000元/噸，這致使周三棉價(jià)出現(xiàn)大的波動(dòng)，收陰下跌。該政策符合預(yù)期且早已被市場(chǎng)反復(fù)消化，沒(méi)有打壓棉價(jià)持續(xù)下跌，周四周五鄭棉期價(jià)反彈，一是利空消息落實(shí)后市場(chǎng)壓力釋放，二是是受助于收儲(chǔ)政策支撐，本周五個(gè)交易日，自11月25日-29日收儲(chǔ)實(shí)際成交分別為96800噸、73880噸、52960噸、51560噸、142000噸，合計(jì)417200噸，成交大幅放量，截止11月29日臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交3063400噸，大量的收儲(chǔ)使市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的可制作期貨倉(cāng)單的棉花資源大大減少，截止11月29日鄭棉期貨倉(cāng)單量為175張，有效預(yù)報(bào)為32張，實(shí)盤(pán)壓力依然較輕。
　　11月28日開(kāi)始拋儲(chǔ)，至29日兩個(gè)交易日計(jì)劃推出48819.81噸，實(shí)際成交26761.73噸，成交比例超過(guò)50%，成交均價(jià)折328棉為18264元/噸，價(jià)格比新國(guó)標(biāo)3128B棉低1300元/噸以上，進(jìn)口棉繼續(xù)受市場(chǎng)青睞。
　　11月29日本周五，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19603點(diǎn)，較上周五下跌74點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格本周表現(xiàn)為持續(xù)的微幅下跌走勢(shì)，低價(jià)拋儲(chǔ)對(duì)棉花現(xiàn)貨影響負(fù)面，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低可能較大，有達(dá)不到交儲(chǔ)條件皮棉庫(kù)存的棉企棉商面對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，將蒙受較大的損失。
　　4、下游紡企原料庫(kù)存處于低位，而產(chǎn)品庫(kù)存居高不下。下游市場(chǎng)依然平淡，純棉紗銷售變動(dòng)不大，成交較為冷清，報(bào)價(jià)多數(shù)維持，訂單匱乏，紗廠產(chǎn)品庫(kù)存繼續(xù)增加，讓利出貨的心理較強(qiáng)，貿(mào)易商觀望為主，隨銷隨補(bǔ)，不敢大量拿貨，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價(jià)在25500元/噸左右，較高價(jià)格在26500元/噸附近?，F(xiàn)貨價(jià)格疲軟以及低價(jià)拋儲(chǔ)給棉紗市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，面對(duì)市場(chǎng)這種形勢(shì)，紗廠在原料采購(gòu)時(shí)以維持生產(chǎn)為主，并不急于大量采購(gòu)，拋儲(chǔ)持續(xù)到年度末，后勢(shì)不并擔(dān)心原料采購(gòu)問(wèn)題，原料采購(gòu)重點(diǎn)放在拍儲(chǔ)上，現(xiàn)貨市場(chǎng)的高價(jià)棉將成交更淡。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：內(nèi)外棉價(jià)差方面：11月29日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉花報(bào)價(jià)為88.85美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為13928元/噸和14975元/噸，較上周五分別下跌101元/噸和67元/噸，與10月18日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口外棉的價(jià)差分別為5675元/噸和4628元/噸，本周內(nèi)外棉價(jià)差變動(dòng)不大，進(jìn)口棉遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)棉價(jià)，仍具備絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，紡織企業(yè)更樂(lè)意采購(gòu)?fù)饷抟越档统杀?，東南亞國(guó)家由于原材料、勞動(dòng)力等成本遠(yuǎn)低于中國(guó)，產(chǎn)品成本價(jià)差懸殊，進(jìn)口客商選擇由中國(guó)轉(zhuǎn)向這些國(guó)家，訂單轉(zhuǎn)移速度加快。
　　——技術(shù)面
　　本周高開(kāi)高走，表現(xiàn)為反彈之勢(shì)，價(jià)格重心逐步抬高，從日線看，價(jià)格已上攻至20均線上方，形態(tài)由偏空轉(zhuǎn)向偏多，上方有一定的反彈空間，阻力在82美分附近。
　　本周表現(xiàn)為低開(kāi)高走，小幅上漲，周一至周一橫盤(pán)調(diào)整，周五走高抬高了價(jià)格重心，日線價(jià)格也升至20均線上方，周線依然是橫盤(pán)調(diào)整趨勢(shì)的延續(xù)，行情整體變化不大。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是刺激政策何時(shí)退出，本周沒(méi)有太多的線索，關(guān)注未來(lái)一周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有了一定動(dòng)能，但阻力依然較大，歐央行可能會(huì)繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策可能，這也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)?？傮w上全球經(jīng)濟(jì)向好有利好棉花的消費(fèi)增加。
　　ICE棉花期貨止跌反彈，暫時(shí)終止跌勢(shì)，中國(guó)開(kāi)始拋儲(chǔ)，美棉強(qiáng)勁的銷售數(shù)據(jù)可能難以為繼，關(guān)注后幾周銷售數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，不論是中國(guó)政策、天氣因素以及銷售數(shù)據(jù)，這些都是暫時(shí)的影響，市場(chǎng)根本性的供需形勢(shì)還難以轉(zhuǎn)變，供應(yīng)過(guò)剩憂慮難消，將在未來(lái)繼續(xù)抑制ICE棉花期價(jià)的反彈空間。中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格不僅面臨收儲(chǔ)的支撐也要承受拋儲(chǔ)的壓力，國(guó)內(nèi)棉價(jià)后勢(shì)仍受政策面左右。
　　拋儲(chǔ)消息打壓內(nèi)外棉價(jià)在周三都表現(xiàn)為下跌，但之后都反彈回升，中國(guó)以18000元/噸的底價(jià)拋儲(chǔ)，增加了供應(yīng)，價(jià)格遠(yuǎn)低于其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)，將會(huì)使紡織企業(yè)更多的的選擇拍儲(chǔ)采購(gòu)，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格面臨一定的壓力。但與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)相比，進(jìn)口棉比拋儲(chǔ)價(jià)低3000元/噸以上，儲(chǔ)備棉沒(méi)有優(yōu)勢(shì)可言，紡織企業(yè)若有配額仍會(huì)選擇采購(gòu)進(jìn)口棉，美印等國(guó)的棉花出口仍有潛力，18000元/噸價(jià)格對(duì)較低的國(guó)際棉價(jià)是一種支撐。近幾日表現(xiàn)來(lái)看，拋儲(chǔ)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊沒(méi)有想像的大，拋儲(chǔ)落實(shí)，利空兌現(xiàn)，市場(chǎng)壓力釋放加上收儲(chǔ)增加及實(shí)盤(pán)壓力較輕，支撐鄭棉期價(jià)將有小幅反彈。
　　預(yù)計(jì)未來(lái)一周，ICE棉花期價(jià)偏多調(diào)整反彈行情，上方阻力在82美分附近，鄭棉期貨本周也將維持反彈之勢(shì)，1405月合約阻力在19000附近。