一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一低開(kāi)于78.92美分，低開(kāi)低走，收陰下跌0.73美分；周二繼續(xù)走弱，下跌0.01美分；周三高開(kāi)高走，收陽(yáng)上漲0.44美分，日內(nèi)最低至78.20美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四低開(kāi)低走，收陰下跌0.20美分；周五平開(kāi)大幅走高，上漲1.56美分，最高至80.52美分，這是本周的最高點(diǎn)。周五收盤于80.41美分，本周合計(jì)上漲1.06美分，成交54188手小幅增加，持倉(cāng)111044手略有減少。
　　鄭棉期貨：1405月合約周一高開(kāi)于18705元，高開(kāi)高走，收陽(yáng)上漲95元；周二低開(kāi)低走，調(diào)整回落，收陰下跌55元；周三大幅低開(kāi)于18620元，這是本周的最低點(diǎn)，低開(kāi)高走，收回盤中跌幅，上漲30元；周四高開(kāi)低走，盤中最高至18810元，這是本周的最高點(diǎn)，沖高回落，收陰下跌25元；周五高開(kāi)高走，上漲60元。周五收盤于18795元，本周合計(jì)上漲105元，成交67210手，持倉(cāng)69146手，都有小幅增加。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：11月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為54.7，11月ISM制造業(yè)指數(shù)為57.3，都好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，其中ISM指數(shù)創(chuàng)2011年4月以來(lái)的最高水平；第三季度GDP年率修正值為3.6%，市場(chǎng)預(yù)期為3.0%，前值為2.80%；11月ADP就業(yè)人數(shù)變化為增加21.5，市場(chǎng)預(yù)期為增加17萬(wàn)人，前值為13萬(wàn)人；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為29.8萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為32.3萬(wàn)人，前值為31.6萬(wàn)人；美國(guó)11月失業(yè)率為7.0%，市場(chǎng)預(yù)期為7.2%，前值為7.3%；美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為增加20.3萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為增加18.5萬(wàn)人，前值為增加20.4萬(wàn)人；GDP數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，備受市場(chǎng)關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，失業(yè)率更是大幅下降，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。歐元區(qū)方面：德國(guó)、英國(guó)、意大利和法國(guó)11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為52.7、58.4、51.4和48.4，都好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，法國(guó)還處于榮枯線下方，顯示其經(jīng)濟(jì)疲軟；歐元區(qū)11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為51.6，市場(chǎng)預(yù)期和前值為51.5；歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值為-0.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期；歐洲央行發(fā)布?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將收縮0.4%，2014年有望走出衰退實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增幅僅為1.1%。歐元區(qū)整體保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇勢(shì)頭減弱。中國(guó)方面：11月官方制造業(yè)PMI為51.4，與上月持平，11月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為50.8，市場(chǎng)預(yù)期為50.5，前值為50.4，制造業(yè)維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。
　　2、ICE棉花期價(jià)先抑后揚(yáng)，周五大幅反彈。本周主要消息面：一、國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)周一稱2013/14年度全球棉花庫(kù)存將達(dá)到2030萬(wàn)噸，11月預(yù)估為2570萬(wàn)噸；二、美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止11月28日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷售248600包。本周棉花自身基本面方面新消息不多，前四個(gè)交易日消息面好壞不一，棉價(jià)表現(xiàn)基本穩(wěn)定，市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)還是放在中國(guó)實(shí)施的收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)等棉花供需面，中國(guó)收儲(chǔ)量達(dá)350萬(wàn)多噸，收儲(chǔ)使市場(chǎng)供應(yīng)大量減少，且收儲(chǔ)價(jià)較高，對(duì)國(guó)際國(guó)際棉價(jià)都有一定支撐，而中國(guó)庫(kù)存龐大，如何處理這些庫(kù)存引人關(guān)注，自上周開(kāi)始銷售國(guó)儲(chǔ)棉增加市場(chǎng)供應(yīng)，對(duì)國(guó)際棉價(jià)的影響有負(fù)面作用。儲(chǔ)備棉投放量、成交量、紡企如何選擇，是否會(huì)影響美印等棉花出口國(guó)的出口量，是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，如果投放量及成交量都較大，將損及中國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口量。中國(guó)拋儲(chǔ)也并不是沒(méi)有好的一面，18000元/噸的底價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際棉價(jià)，對(duì)國(guó)際棉價(jià)有正面作用。周四公布棉花周度銷售較之前一周減少6.4%，這其中有感恩節(jié)假期使工作日減少影響棉花銷售量，銷售數(shù)據(jù)令人滿意，可以說(shuō)依然維持自10月以來(lái)強(qiáng)勁銷售勢(shì)頭，市場(chǎng)預(yù)期棉廠對(duì)棉花需求持續(xù)，這是棉花上漲動(dòng)力之一。周五ICE棉花期價(jià)大幅反彈，主要受助于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位增加數(shù)量大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率下降，就業(yè)增加有利于棉花需求的增加，支撐棉價(jià)再次沖擊11月初以來(lái)的高點(diǎn)。
　　棉花市場(chǎng)還存在諸多偏空因素，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)利好使投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)削減購(gòu)債，而量化寬松政策對(duì)大宗商品是支撐因素。供需方面，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）下調(diào)對(duì)全球2013/14作物年度棉花庫(kù)存的預(yù)估，與11月預(yù)估數(shù)據(jù)相比，下調(diào)的數(shù)量為540萬(wàn)噸，庫(kù)存下調(diào)減輕供應(yīng)過(guò)剩的憂慮，但這種憂慮難以消除，盡管預(yù)估量下調(diào)幅度較大，但仍較上一年度高10%，中國(guó)占全球庫(kù)存的一半以上，美國(guó)處于供應(yīng)高峰期，印度也處于收割期且預(yù)期豐產(chǎn)，當(dāng)前階段供應(yīng)充足，供應(yīng)過(guò)剩憂慮將會(huì)繼續(xù)抑制棉價(jià)上行空間。短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的利好難以支撐棉價(jià)有趨勢(shì)性的上漲行情，目前的上漲僅可以看作是反彈行情，上行阻力較大。
　　3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，期貨價(jià)格穩(wěn)定并略有反彈。12月6日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19527點(diǎn)，較上周五下跌76點(diǎn)，現(xiàn)貨延續(xù)小幅下跌走勢(shì)。收儲(chǔ)方面，本周收儲(chǔ)475800噸，截止12月6日2013年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交3539200噸，新棉采摘基本結(jié)束，對(duì)后勢(shì)預(yù)期不佳，棉農(nóng)交售積極性提高，局部地區(qū)收購(gòu)量增加，但從全國(guó)來(lái)看，棉企收購(gòu)依然謹(jǐn)慎，停收數(shù)量增加，繼續(xù)收購(gòu)的企業(yè)小幅下調(diào)報(bào)價(jià)。無(wú)法達(dá)到交儲(chǔ)條件的棉企持有待售，受拋儲(chǔ)影響，紗廠購(gòu)買熱情不高，且皮棉質(zhì)量不佳，造成滯銷，部分棉企降價(jià)。儲(chǔ)備棉投放方面，本周投放103662.03噸，成交65944.03噸，截止12月6日，累計(jì)推出152481.8噸，實(shí)際成交92705.77噸，平均成交價(jià)17938元/噸，折328級(jí)棉價(jià)18392元/噸，投放的進(jìn)口棉受市場(chǎng)歡迎，全部成交。
　　鄭棉期貨表現(xiàn)為反彈調(diào)整之勢(shì)，價(jià)格重心抬高，目前政策面導(dǎo)致的市場(chǎng)變化對(duì)鄭棉期貨來(lái)說(shuō)是有一定支撐的，一是收儲(chǔ)方面，收儲(chǔ)政策對(duì)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格仍是支撐因素，目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)最高的棉價(jià)就是20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)，有資質(zhì)的棉花加工企業(yè)加工的皮棉交儲(chǔ)是實(shí)現(xiàn)最大利潤(rùn)的方式，這種導(dǎo)向?qū)⑹箖?yōu)質(zhì)棉資源集中到國(guó)儲(chǔ)，目前收儲(chǔ)量達(dá)350萬(wàn)噸以上，市場(chǎng)可供流通的優(yōu)質(zhì)棉資源大大減少，對(duì)于現(xiàn)貨來(lái)說(shuō)是支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)棉的價(jià)格，對(duì)于期貨來(lái)說(shuō)是可用來(lái)制作期貨倉(cāng)單的資源匱乏，目前鄭棉期貨市場(chǎng)倉(cāng)單庫(kù)存為175張，有效預(yù)報(bào)32張即使都能達(dá)到交割標(biāo)準(zhǔn)成為庫(kù)存?zhèn)}單，合計(jì)207張，僅能滿足買方持倉(cāng)約為1656手的交割數(shù)量，實(shí)盤壓力較輕，繼續(xù)支撐鄭棉期貨價(jià)格；二是拋儲(chǔ)方面，截止12月6日本周五，拋儲(chǔ)成交累計(jì)9萬(wàn)多噸，平均價(jià)17983元/噸，折328級(jí)價(jià)格18392元/噸，算上新國(guó)標(biāo)較原國(guó)標(biāo)價(jià)格有升水，拋儲(chǔ)價(jià)格仍遠(yuǎn)低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)，加上紡企更多的將采購(gòu)將會(huì)競(jìng)拍儲(chǔ)備棉，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交將會(huì)清淡，拋儲(chǔ)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定打壓。對(duì)于期貨來(lái)說(shuō)，鄭棉期貨1405月合約價(jià)格在18700左右，交割的棉花為新國(guó)標(biāo)棉，且為遠(yuǎn)期合約，價(jià)格并不算高，從這方面來(lái)看，拋儲(chǔ)價(jià)格對(duì)期價(jià)并沒(méi)有太多的負(fù)面作用，反而是給期貨市場(chǎng)1個(gè)底價(jià)參考，鄭棉期貨維持相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格重心小幅抬移，屬于合理的波動(dòng)。這種支撐作用能使鄭棉期價(jià)短期穩(wěn)定并小幅反彈，但難以形成趨勢(shì)性上漲行情。
　　4、下游市場(chǎng)依然疲弱，難以支撐上游改善。棉花現(xiàn)貨價(jià)格疲軟下跌，對(duì)下游產(chǎn)品的價(jià)格和成交量有一定負(fù)面影響，紗線市場(chǎng)觀望情緒濃厚，出貨更加困難，紗廠庫(kù)存壓力有增無(wú)減，為加快銷售，不得不優(yōu)惠讓利，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流實(shí)際成交價(jià)在25500元/噸附近，較高價(jià)格在26500元/噸上下，上游疲軟，下游棉布成交價(jià)格也表現(xiàn)為下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期紗線行情難有大的改善，將維持疲軟調(diào)整之勢(shì)。紡企原料庫(kù)存較低，部分大企業(yè)可維持到元旦前后，而中小企業(yè)已然消耗殆盡，現(xiàn)貨市場(chǎng)難采購(gòu)到合適的棉花且價(jià)格高，棉花配額基本用完也限制進(jìn)口棉的采購(gòu)，儲(chǔ)備棉質(zhì)量好價(jià)格低，儲(chǔ)備棉投放有一周多時(shí)間，這期間紡企拍儲(chǔ)積極性高，成交率超出市場(chǎng)預(yù)期。降價(jià)拋儲(chǔ)對(duì)紡企有一定幫助，一定程度上緩解紡企的經(jīng)營(yíng)壓力，但眼下國(guó)內(nèi)棉價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)際，紗線等產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然不大，這可能造成后期紡企競(jìng)拍熱情降低，紡企希望儲(chǔ)備棉底價(jià)能調(diào)低以縮小與國(guó)際棉的差價(jià)，并增加進(jìn)口棉和新疆棉的投放數(shù)量，滿足市場(chǎng)需求。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：12月6日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)89.28美分，較上周五上漲0.43美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別13972元/噸和15008元/噸，較上周五分別上漲44元/噸和33元/噸，與12月6日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別5555元/噸和4519元/噸，由于進(jìn)口棉小幅上漲及國(guó)內(nèi)棉價(jià)小幅下跌，使內(nèi)外棉價(jià)差小幅縮小，但進(jìn)口棉遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)棉價(jià)，進(jìn)口棉仍具備大優(yōu)勢(shì)，國(guó)外紗廠生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，進(jìn)口紗線繼續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，抑制國(guó)內(nèi)紗線的成交及價(jià)格。
　　——技術(shù)面
　　本周前4個(gè)交易日表現(xiàn)平淡，維持橫盤調(diào)整之勢(shì)，但總體來(lái)看，近期市場(chǎng)價(jià)格基本依托在20均線上方，技術(shù)形態(tài)略有偏多，周五的上漲使技術(shù)圖形走好，價(jià)格重心抬升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)向上的空間不會(huì)太大，將表現(xiàn)為偏多調(diào)整行情。
　　本周5個(gè)交易日漲跌不已，最終表現(xiàn)為收漲，站于短線阻力18800上方，價(jià)格重心抬高，從近期表現(xiàn)來(lái)看，向上拉的力度不足，反彈阻力依然較大，難以形成明顯趨勢(shì)性行情。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，但樂(lè)觀的數(shù)據(jù)使投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)不久將開(kāi)始縮減刺激規(guī)模，這個(gè)敏感的問(wèn)題在未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中將會(huì)討論，這也是市場(chǎng)正在對(duì)此消化，也是未來(lái)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。歐元區(qū)德國(guó)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，支撐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇勢(shì)頭，而法國(guó)和意大利拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍較乏力。
　　近期基本面出現(xiàn)的利好改善使ICE棉花期價(jià)穩(wěn)定并有所反彈，棉花需求大國(guó)中國(guó)的18000元/噸的拋儲(chǔ)底價(jià)對(duì)于外棉來(lái)說(shuō)有一定的參考意義，雖目前難以使外棉價(jià)格大漲大幅縮小價(jià)格差距，但至少維護(hù)棉價(jià)的穩(wěn)定，ICE棉花期價(jià)再走新低的可能不大，將表現(xiàn)為穩(wěn)中有漲的走勢(shì)。關(guān)注近期重要數(shù)據(jù)，本月將公布的月度供需報(bào)告，年末庫(kù)存是否下調(diào)，及出口銷售數(shù)據(jù)是否持續(xù)向好，對(duì)未來(lái)的行情有重要的指引。還有至關(guān)重要的中國(guó)配額政策，對(duì)其國(guó)內(nèi)和國(guó)際棉價(jià)都有較大影響。鄭棉期貨在政策面的維護(hù)下將延續(xù)穩(wěn)定的行情，近期表現(xiàn)偏多，受疲軟上下游市場(chǎng)形勢(shì)的限制，反彈的幅度不大。
　　ICE棉花期貨3月合約上方阻力在83美分附近，鄭棉期貨1405月合約上方短線阻力在19000附近，鄭棉期貨短期波動(dòng)幅度難擴(kuò)大，無(wú)明顯投資機(jī)會(huì)，建議觀望或者短線操作。