一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：本周大幅上漲，交投最活躍的5月合約周一開盤于87.40美分，高開高走，上漲1.19美分，盤中最低至86.82美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二略有低開，繼續(xù)收陽走高，上漲0.89美分；周三低開低走，小幅調(diào)整，下跌0.61美分；周四收回周三跌幅，大幅走高，上漲3美分；周五沖高回落，下跌0.34美分，日內(nèi)最高至93.35美分，這也是5月合約自去年三月以來的最高點(diǎn)。本周合計(jì)上漲4.13美分，周五收盤于91.27美分，累計(jì)成交76410手，小幅減少，持倉108320手，小幅增加。
　　鄭棉期貨：本周反彈收漲，主力1405月合約周一低開于18745元，盤中最低至18700元，這是本周最低點(diǎn)，也是這波下跌調(diào)整的低點(diǎn)，低開高走，收漲425元；周二和周三繼續(xù)收陽上漲，但漲幅較周一萎縮，分別收漲110元和70元；周四低開調(diào)整，下跌70元；周五高開低走，上漲50元，盤中最高至19500元，這是本周最高點(diǎn)。本周合計(jì)上漲585元，周五收盤于19350元，成交約21.8萬手，持倉69136手，都較上周略有增加。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面：美國方面：2月Makit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為57.1，2月ISM制造業(yè)指數(shù)為53.2，都好于市場(chǎng)預(yù)期；1月工廠訂單月率為-0.7%，市場(chǎng)預(yù)期為-0.5%，前值為-1.5%；就業(yè)方面：上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為32.3萬人，市場(chǎng)預(yù)期為33.8萬人，前值為34.8萬；美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.5萬人，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，2月失業(yè)率為6.7%，市場(chǎng)預(yù)期和前值為6.6%。歐元區(qū)方面：意大利、英國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.3、56.9，意大利數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期和前值為，英國表現(xiàn)偏好；法國、德國、歐元區(qū)2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為49.7、54.8、53.2，都好于市場(chǎng)預(yù)期和前值為48.5；歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值為53.3，好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，這是自2011年以來最快增長速度，也是2011年6月以來的最高值；歐元區(qū)第四季度GDP年率修正值為0.5%；法國第四季度失業(yè)率為10.2%，前值為10.9%。國際貨幣基金組織號(hào)召歐央行降息以及注入更多流動(dòng)性等刺激措施；歐盟發(fā)布成員國宏觀經(jīng)濟(jì)失衡報(bào)告，指出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的挑戰(zhàn)仍然存在，需要采取措施確保歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，降低失業(yè)率。中國方面：2月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為48.5，符合市場(chǎng)預(yù)期，好于前值，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為55.0，前值為53.4；2月匯豐服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.0，前值為50.7。烏克蘭局勢(shì)方面：歐盟公布了對(duì)烏克蘭中短期經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃，總金額超過110億歐元；從俄總統(tǒng)普京授權(quán)可以在烏克蘭使用俄羅斯武裝力量，到命令部隊(duì)返回基地，以及“暫無必要”派兵烏克蘭的表態(tài)，東歐局勢(shì)由緊張轉(zhuǎn)緩和，投資市場(chǎng)情緒受影響較大。
　　2、ICE棉花期價(jià)繼續(xù)沖高，由調(diào)整轉(zhuǎn)向偏多行情。本周國際局勢(shì)較為復(fù)雜，ICE棉花期貨價(jià)除了受來自于自身基本面的影響外，也受到外圍市場(chǎng)比如宏觀面、股市其它大宗商品漲跌反復(fù)的影響。利多方面為：俄羅斯武裝干預(yù)烏克蘭，緊張的局勢(shì)使投資者避險(xiǎn)情緒增長，黃金上漲，帶動(dòng)包括棉花在內(nèi)的商品上漲，這是周一支撐棉市上漲的因素之一，這也在烏克蘭局勢(shì)緩和之后，金價(jià)調(diào)整走低，投機(jī)者對(duì)大宗商品的買入力度減少，棉市在周三小幅調(diào)整。
　　支撐本周棉市上漲最重要的是對(duì)于供需面的預(yù)期，作為全球最大的棉花出口國，美國供應(yīng)偏緊預(yù)期繼續(xù)提振棉價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部將把美棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)降至300萬包以下，這是支撐本周棉價(jià)擺脫上周的調(diào)整回落重拾偏多勢(shì)頭的主因之一，美國農(nóng)業(yè)部公布的銷售數(shù)據(jù)顯示美棉的銷售量也一改前兩個(gè)周期的萎縮勢(shì)頭，截止2月27日當(dāng)周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售159500包，當(dāng)周出口裝船363800包，主要出口目的地為中國、土耳其和越南，而之前一個(gè)周期的銷售量僅為27100包，出口銷售數(shù)據(jù)較之前一周大幅增加，另外最重要的是市場(chǎng)傳聞中國政府將發(fā)布新的進(jìn)口配額，國儲(chǔ)棉與滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額按一定比例的捆綁，因國際棉價(jià)仍遠(yuǎn)低于中國國內(nèi)，搭配的進(jìn)口棉配額對(duì)競(jìng)拍者有一定吸引力，美國作為全球主要的棉花出口國，中國發(fā)放何種棉花進(jìn)口棉指標(biāo)對(duì)美棉銷售都有促進(jìn)作用，如果該消息落實(shí)，將會(huì)增加美棉出口量，加重市場(chǎng)對(duì)于美棉供應(yīng)緊張的憂慮，這刺激美棉周四大漲，另外澳大利亞2014/15年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降11.4%，中國棉農(nóng)種植積極性不高，對(duì)國際棉市對(duì)美棉價(jià)格來說也是有利的一面。經(jīng)過調(diào)整后的技術(shù)面繼續(xù)延續(xù)偏強(qiáng)偏多勢(shì)頭，也吸引了投機(jī)交易者的跟進(jìn)。周五盤中繼續(xù)沖高，沖擊94美分關(guān)鍵阻力位后回落，經(jīng)濟(jì)面不利于棉價(jià)走高，中國企業(yè)債務(wù)違約加重了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，工業(yè)品大跌，對(duì)棉市影響負(fù)面，在月度報(bào)告公布前，投資者調(diào)整頭寸，多頭獲利了結(jié)。
　　3、鄭棉期貨1405月合約本周探低回升，在18500-19000區(qū)間獲得支撐，反彈回升，結(jié)束了上周的下跌走勢(shì)?，F(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定的支撐，3月7日本周五中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)19466點(diǎn)，在期貨價(jià)格大幅漲跌的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格幾無變動(dòng)，目前市場(chǎng)可流通的棉花尤其是優(yōu)質(zhì)棉不多，有棉花庫存的企業(yè)比較矛盾，一方面不愿低價(jià)出售，一方面又擔(dān)心棉價(jià)下跌。收儲(chǔ)方面，本周實(shí)際成交113360噸，截止3月7日本周五2013年棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交6056100噸，新疆累計(jì)成交3971980噸，內(nèi)地累計(jì)成交2084120噸，目前少數(shù)企業(yè)維持收購，退市企業(yè)增多。收儲(chǔ)使市場(chǎng)可流的棉花流資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉資源減少，1405月合約價(jià)格最低至18700元，已遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨穩(wěn)定且高于期價(jià)有利于期價(jià)的反彈，反彈也是對(duì)期價(jià)過分下跌的修正。儲(chǔ)備棉投放方面：本周累計(jì)投放124425.2919噸，實(shí)際成交50827.2357噸，平均等級(jí)在3.9-4級(jí)之間，成交平均價(jià)格在18000以下，總體成交比例較上周有所上升。近期市場(chǎng)傳聞拋儲(chǔ)政策將會(huì)調(diào)整，國儲(chǔ)棉競(jìng)拍底價(jià)下調(diào)，并且與棉花進(jìn)口配額搭配投放，該消息對(duì)皮棉市場(chǎng)有較大沖擊，加上我國庫存高達(dá)1300萬噸，約占全球棉花庫存的60%，對(duì)于中國來說，棉花供給不是問題。
　　新棉方面，有關(guān)新疆380元/畝直補(bǔ)消息仍不屬實(shí)，相關(guān)方案春播前出臺(tái)，政策面仍懸而未決，但新疆直補(bǔ)已成定局，政策只是早晚的事，而內(nèi)地政策不明，市場(chǎng)機(jī)制下沒有收儲(chǔ)支撐，籽棉價(jià)格和皮棉價(jià)格跌近成本甚至跌破成本都有可能，內(nèi)地棉農(nóng)擔(dān)心籽棉價(jià)格下跌而無政策可依托，種植意向有下降趨勢(shì)。
　　4、紡織企業(yè)開工增多，普遍存在用工缺口，也同樣普遍面臨訂單不足，特別是中小企業(yè)運(yùn)營更難，開工率相比較低，觀望氛圍存在于棉農(nóng)、棉企之間，在下游更為普遍，紗線坯布需求疲軟，價(jià)格低迷，市場(chǎng)交易冷清，紡織企業(yè)維持較低的原料庫存，堅(jiān)持隨用隨買，國內(nèi)棉市詢價(jià)較多，成交清淡，紡織企業(yè)采購重點(diǎn)依然是在拋儲(chǔ)市場(chǎng)，謹(jǐn)慎選擇適合自已的棉花，以降低生產(chǎn)成本，增加競(jìng)爭力。生產(chǎn)按排上以完成訂單為主，無訂單的進(jìn)行常規(guī)品種生產(chǎn)，盡量減少產(chǎn)品庫存積壓。東南亞國家的紡織行業(yè)逐漸壯大，蠶食了我國紡織企業(yè)的部分市場(chǎng)特別是低端紡織品市場(chǎng)，抑制了國內(nèi)的棉花需求。
　　內(nèi)外棉價(jià)差方面：3月7日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為99.69美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為15527元/噸和16392元/噸，與當(dāng)日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為3939元/噸和3074元/噸，與之前一周相比，國內(nèi)外棉價(jià)差分別縮小375元/噸和263元/噸。國際棉價(jià)遠(yuǎn)低于國內(nèi)，美棉、印度棉、巴基斯坦以及東南亞棉到岸，許多貿(mào)易商倉庫爆滿，市場(chǎng)供過于求，進(jìn)口棉對(duì)國市棉市場(chǎng)沖擊較大。
　　——技術(shù)面：
　　本周高開高走，沖破90美分短線阻力位，走出一波大幅上漲行情，行情由之前的調(diào)整走弱又步入偏多上漲行情，但從周五的走勢(shì)來看，上漲后勁不足，多頭有獲利了結(jié)跡象。
　　本周終止了之前一周的大跌走勢(shì)，走出一波止跌反彈行情，這是對(duì)之前一周過分下跌的修正，價(jià)格仍是處于偏空格局之下，上方壓力較重，上方短線阻力在19500附近，中線阻力在20000附近。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)增加就業(yè)崗位，勞動(dòng)力市場(chǎng)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這是自己2011年以來的首次改善跡象，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升信心增加，但力度仍然不大。美國非農(nóng)就業(yè)大幅好于預(yù)期，緩解了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)成長放緩的擔(dān)憂，對(duì)于包括棉花在內(nèi)的大宗商品利好，但也使市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮減購債規(guī)模，而購債計(jì)劃是大宗商品的支撐性因素；中國經(jīng)濟(jì)面表現(xiàn)不佳，企業(yè)債違約當(dāng)前雖是個(gè)案，但使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)面預(yù)期不佳。烏克蘭方面，俄總統(tǒng)普京宣布暫時(shí)無意對(duì)烏克蘭動(dòng)武之后，市場(chǎng)憂慮暫時(shí)消除，對(duì)股指和大宗商品利好，但業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)這一狀況并不樂觀，認(rèn)為烏克蘭對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊或僅是剛剛開始，可能存在分別以美俄為陣營的國家之間的貿(mào)易制裁以及國際合作中斷，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響負(fù)面。
　　ICE棉花期貨未來一周除了等待月度報(bào)告之外，也在等待中國相關(guān)政策，中國政策動(dòng)向?qū)γ烂抻绊戄^大，比如低價(jià)拋儲(chǔ)預(yù)期打壓棉價(jià)大幅走低，而發(fā)放配額又刺激棉價(jià)走高，總體上存在較大的不確定性，關(guān)注5月合約94美分阻力位。中國國內(nèi)有龐大棉花庫存，將以去庫存為主，這也就直接的減少配額的發(fā)放，拋儲(chǔ)價(jià)將成為市場(chǎng)重要的參考價(jià)格。未來一段時(shí)期是敏感期，一些棉花政策有望出臺(tái)，多空雙方都不敢有大的動(dòng)作。直補(bǔ)、低價(jià)拋儲(chǔ)及搭配配額等政策對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨遠(yuǎn)月合約市場(chǎng)沖擊較大，這些政策的落實(shí)有利于國內(nèi)外棉價(jià)差收窄。鄭棉期貨倉單庫存較少，實(shí)盤壓力輕，但交易所提示1405合約風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)降低多頭的積極性，短線上1405月合約上方短線阻力位在19500元，近期難有突出表現(xiàn)，操作上可逢高做空，短線進(jìn)出。