一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：本周繼續(xù)下跌，交投最活躍的12月合約周一略有低開于65.32美分，低開高走，上漲0.53美分，盤中最高至66.05美分，這是本周的最高點(diǎn)；周三至周五連續(xù)3天收陰下跌，分別下跌0.87美分、1.01美分和1.13美分；周五低開高走，上漲0.4美分，盤中最低至62.02美分，這是本周的最低點(diǎn)，周五收盤于63.27美分，本周合計(jì)下跌2.08美分，成交74000手，增加7242手，持倉122320手，增加411手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一略有低開于14300元，低開高走，下跌40元；周二高開高走，上漲70元，盤中最高至14500元，這是本周的最高點(diǎn)；周三低開高走，收陽調(diào)整，收盤價(jià)與周二持平；周四低開高走，收跌20元；周五低開低走，下跌360元，盤中最低至14010元，這是本周的最低點(diǎn)，周五收盤于14020元，本周合計(jì)下跌350元，成交約56.3萬手，減少約12.8萬手，持倉約32.8萬手，增加44362手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：7月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值60.9，前值61.0；7月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)90.9，預(yù)期85.4，前值85.2；第2季度GDP年率初值4.0%，預(yù)期3.0%，前值-2.9%；7月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)52.6，預(yù)期63，前值62.6；ISM制造業(yè)指數(shù)57.1，預(yù)期56，前值55.3；就業(yè)數(shù)據(jù)方面，7月ADP就業(yè)人數(shù)變化21.8萬人，預(yù)期23萬，前值28.1萬；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)30.2萬人，預(yù)期28.4萬，前值31.9萬；7月私營部門就業(yè)人數(shù)變化為19.8萬，預(yù)期為22.7萬，前值為26.2萬；7月非農(nóng)就業(yè)變化人數(shù)為20.9萬，低于預(yù)期的23萬，但實(shí)現(xiàn)1997年以來首度連續(xù)6個(gè)月增幅超過20萬。美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布維持聯(lián)儲(chǔ)基金利率在0-0.25%不變，并且量化寬松規(guī)模再縮減100億美元至250億美元的規(guī)模。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)7月消費(fèi)者信心指數(shù)終值-8.4，預(yù)期-8.4，前值-7.4；歐元區(qū)企業(yè)信心指數(shù)0.17，預(yù)期0.2，前值0.22；歐元區(qū)6月失業(yè)率11.5%，下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，好于預(yù)期和前值，為2009年以來最低，就業(yè)市場(chǎng)有所改善；歐元區(qū)7月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率初值0.4%，通脹率環(huán)比跌0.1個(gè)百分點(diǎn)，更偏離歐洲央行2%的目標(biāo)；意大利、法國、德國和歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為51.9、47.8、52.4和51.8，法國好于預(yù)期和前值，但仍處于景氣線下方，意大利、德國和歐元區(qū)處于景氣線上方，但弱于預(yù)期，與前值持平或低于前值。中國方面：7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)51.7，預(yù)期51.4，前值51，連續(xù)5個(gè)月上升；7月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值51.7，預(yù)期和前值52；在30個(gè)公布地區(qū)生產(chǎn)總值的省市中，23個(gè)省市公布的上半年經(jīng)濟(jì)增速高于1季度，約3/4的省市公布的上半年增速高于全國增長7.4%的均值。其它主要事件：阿根廷債務(wù)談判破裂，十二年來再度違約，美國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將阿根廷長、短期外幣信用評(píng)級(jí)均下調(diào)至“選擇性違約”，違約出現(xiàn)何種后果難以定論，但肯定是負(fù)面的。
　　2、市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)利空，ICE棉花期價(jià)承壓下行至5年低點(diǎn)
　　目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美棉的產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫存及全球年末庫存。7月美國最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州獲得急需的降水，一些地塊的棉花作物生長狀況好于去年同期，有分析師預(yù)計(jì)該州今年棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上年大幅增加81%至760萬包，去年為420萬包，美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報(bào)告顯示，截止7月27日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為54%，之前一周為52%，去年同期為45%；美國棉花現(xiàn)蕾率為87%，之前一周為85%，去年同期為87%；結(jié)鈴率為49%，之前一周為38%，去年同期為37%。美棉生長優(yōu)良好于去年，市場(chǎng)對(duì)于美棉豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，摩根士丹利預(yù)估美國棉花單產(chǎn)為每英畝830磅，較美國農(nóng)業(yè)部對(duì)2014/15年度單產(chǎn)的預(yù)估高4.2%，美國棉花產(chǎn)量將提升至1720萬包，一些分析師預(yù)計(jì)美國棉花產(chǎn)量料增至1768萬包，美國農(nóng)業(yè)部7月月度供需報(bào)告中預(yù)計(jì)美國2014/15年度棉花產(chǎn)量為1650萬包，可見當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)估的數(shù)量較美國農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告預(yù)估數(shù)量增加。印度方面，印度棉花公司表示，因雨季遲來促使農(nóng)戶棄種大豆和花生作物，印度棉花產(chǎn)量有望增加近2.6%攀升至創(chuàng)紀(jì)錄高位。美國和印度增產(chǎn)前景樂觀，而需求前景不佳，中國是全球最大的棉花消費(fèi)國，也是美國最大的棉花進(jìn)口國，中國棉花庫存高企，而棉廠棉花消費(fèi)量連續(xù)4年下滑，預(yù)期未來棉花需求萎縮，進(jìn)口棉花數(shù)量減少，將直接減少美棉出口。因供應(yīng)增加而需求減少，7月美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2014/15年度美國棉花年末庫存將升至約520萬包的6年高位，全球年末庫存將增至1.06億包的紀(jì)錄高位，而近期市場(chǎng)對(duì)于棉花產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)高的預(yù)期，可能會(huì)體現(xiàn)在
　　8月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告里，美國與印度棉花產(chǎn)量有望被上調(diào)。國際棉花咨詢委員會(huì)周五調(diào)升2014/15年度全球棉花年末庫存預(yù)估，全球2014/15年度棉花庫存將增至2169萬噸，7月預(yù)估為2060萬噸。
　　盡管本周銷售數(shù)據(jù)利好，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止7月24日當(dāng)周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售5700包，2014/15年度棉花出口凈銷售254400包，新年度棉花銷售繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但這并沒有阻止棉價(jià)下跌步伐，也有一些棉紡廠逢低承接買盤出現(xiàn)，這種多頭力量還難以對(duì)抗占據(jù)主導(dǎo)的空頭力量，也難以改變市場(chǎng)空頭的基本面形勢(shì)，上漲反彈的幅度較小。
　　3、鄭棉期貨跌破此前兩周的調(diào)整區(qū)間低位，顯示棉市依然處于空頭格局
　　鄭棉期貨本周前4個(gè)交易日橫盤調(diào)整，交投平淡，周五的大幅下跌拉低價(jià)格重心，破位下行，伴隨著成交放量及持倉增加，顯示市場(chǎng)依然是空頭趨勢(shì)?，F(xiàn)貨面，8月1日本周五中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17138點(diǎn)，較上周五下跌35點(diǎn)；儲(chǔ)備棉本周共投放465743.672噸，實(shí)際成交59382.5082噸，成交比例為12.75%，而自儲(chǔ)備棉投放以來截止8月1日總體成交比例為22.08%，可見本周成交比例大幅低于平均數(shù)值，投放的舊國標(biāo)國產(chǎn)棉成交量較少，日成交平均價(jià)折328棉價(jià)最高為17559元/噸，最低為17291元/噸，新國標(biāo)國產(chǎn)棉日成交平均價(jià)最高為17307元/噸，最低為17182元/噸，周五投放的進(jìn)口棉共成交6699余噸，成交比例0.2%，最高成交價(jià)為17820元/噸，最低成交價(jià)為16280元/噸。儲(chǔ)備棉投放成交低迷，現(xiàn)貨價(jià)格維持疲軟但跌幅不大，17250元/噸的國儲(chǔ)棉競(jìng)拍底價(jià)有助于現(xiàn)貨價(jià)格的企穩(wěn)，但國內(nèi)需求低迷及國際棉價(jià)的大幅下跌，將使國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓。
　　紡企難以采購到優(yōu)質(zhì)原料，優(yōu)質(zhì)進(jìn)口棉供不應(yīng)求，并且受配額限制，現(xiàn)有的配額價(jià)格炒的較高，國儲(chǔ)棉供應(yīng)充足，雖棉花質(zhì)量差，不能滿足企業(yè)需求，但這是紡企最便利的采購渠道。根據(jù)有關(guān)按排，國家儲(chǔ)備局將于8月底停止投放，而新棉上市或?qū)⑹軞夂虻鹊纫蛩赜绊懚兴七t，在新棉上市之前，將出現(xiàn)供應(yīng)相對(duì)偏緊的一段時(shí)間，紡企將會(huì)有一定的備貨，作為主要采購渠道的國儲(chǔ)棉成交有望小幅增加，但難出現(xiàn)采購熱潮，主要還是受下游需求疲軟，及直補(bǔ)后市場(chǎng)并不看好后市場(chǎng)，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，紡企采購積極性難以大幅提高。
　　現(xiàn)貨價(jià)格大跌之后，紡企原料采購成本降低，一些企業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈，有微薄的利潤，這是好的一面，但紡企的日子并不好過，市場(chǎng)處于淡季，且在國內(nèi)外棉花期現(xiàn)貨價(jià)格下跌的影響下，棉紡織產(chǎn)業(yè)悲觀情緒較重，目前冀魯豫JC40S主流成交價(jià)在28000-29000元/噸，較低促銷價(jià)在27000-27500元/噸。紗線銷售不暢，紡企產(chǎn)品庫存較大，占據(jù)流動(dòng)資金，企業(yè)資金緊張，開工率較以望有所下調(diào)，據(jù)調(diào)查顯示，截止7月中旬，山東紡企開工數(shù)在60%左右，江浙紡企開工率在50-70%之間，都有小幅下滑，目前也沒有改善跡象。
　　國內(nèi)外棉價(jià)差方面：8月1日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為77.69美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別12229元/噸和14230元/噸，與當(dāng)日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別4909/噸和2908元/噸，價(jià)差較7月25日（上周五）分別擴(kuò)大683元和386元/噸，進(jìn)口棉大幅下跌,國內(nèi)棉價(jià)疲軟，跌幅微小，使內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，隨著國際棉價(jià)的下跌，進(jìn)口紗線價(jià)格下跌，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯，也吸引下游用戶的采購。
　　——技術(shù)面
　　本周先揚(yáng)后抑，周一的收陽上漲在之后幾日沒能延續(xù)，連續(xù)三日的下跌，繼續(xù)使棉價(jià)呈跌勢(shì)走向，再創(chuàng)此波下跌的低點(diǎn)，這是連續(xù)第8周收陰下跌，市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)下跌走勢(shì)，下方支撐在60美分附近。
　　本周前4個(gè)交易日延續(xù)之前兩周的橫盤調(diào)整行情，成交萎縮持倉減少，周五大幅下跌，向下突破，跌破此波下跌以來的低點(diǎn)14115元，在下跌中成交放量，持倉增加，結(jié)束此前兩周的調(diào)整走勢(shì)，可見棉花市場(chǎng)依然是弱勢(shì)，市場(chǎng)維持下跌趨勢(shì)，空頭占據(jù)主導(dǎo)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，非農(nóng)等眾多重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體疲軟，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升，就業(yè)增加人數(shù)低于預(yù)期，這可能使美聯(lián)儲(chǔ)提前升息的預(yù)期降溫。歐洲消費(fèi)者信心不足，制造業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，數(shù)據(jù)疲軟，通縮風(fēng)險(xiǎn)增加，歐洲央行已為抵御通縮宣布一系列寬松措施，比如將存款利率降至零以下，但這還不足以遏制通縮勢(shì)頭。2季度中國經(jīng)濟(jì)增速回升，政府出臺(tái)的措施正在提振經(jīng)濟(jì)。
　　棉價(jià)跌至5年低位，主要還是受供應(yīng)面的打壓，美國和印度增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，而需求并不樂觀，中國大量的庫存需要消化將會(huì)減少進(jìn)口量，供應(yīng)增加而需求維持甚至減少，這很有可能將在美國農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告中體現(xiàn)，產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫存及全球庫存都將增加，國際棉花咨詢委員會(huì)8月的報(bào)告已調(diào)升全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存，下一步就是等待美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告的出臺(tái)，在這之前棉價(jià)將維持空頭格局。供應(yīng)充裕也將使逢低買盤謹(jǐn)慎，難以聚集起較大的力量對(duì)抗占據(jù)主導(dǎo)的空頭。
　　國際棉價(jià)下跌的及國內(nèi)直補(bǔ)相關(guān)政策沒有公布，使國內(nèi)市場(chǎng)悲觀且觀望氛圍濃厚，鄭棉期貨周五的下跌打破此前的盤整，但相比國際棉價(jià)仍是表現(xiàn)出一定的抗跌性，棉花市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱，國內(nèi)棉市將維持相對(duì)的穩(wěn)定，未來一周或出現(xiàn)反彈調(diào)整，但難有大幅上漲的動(dòng)力，僅有的利多是中國的種植面積減少及天氣因素，但這被市場(chǎng)所忽略，并不是當(dāng)前炒作的重點(diǎn)。總體上，棉市短期內(nèi)難以脫離空頭趨勢(shì)。
　　預(yù)計(jì)未來一周，ICE棉花期貨難以擺脫跌勢(shì)，關(guān)注12月合約60美分附近的支撐，鄭棉期貨1501月合約有望轉(zhuǎn)為跌勢(shì)中的調(diào)整行情，上方短線阻力在14500元，操作上依然維持空頭思路，逢高做空。