一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開(kāi)于66.21美分，高開(kāi)低走，下跌0.03美分，盤(pán)中最低下探至65.01美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二和周三連續(xù)兩天低開(kāi)高走，分別收陽(yáng)上漲0.74美分和0.57美分，周三盤(pán)中最高至67.72美分，這是本周的最高點(diǎn)；周四低開(kāi)低走，收陰下跌0.88美分；周五下探回升，下跌0.01美分。周五收盤(pán)于66.57美分，本周合計(jì)上漲0.39美分，成交66432手，增加8267手，持倉(cāng)111571手減少98手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一略有高開(kāi)于15310元，高開(kāi)低走，上漲15元，盤(pán)中最低至14155元，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開(kāi)高走，上漲230元；周三沖高回落，收陰下跌55元，盤(pán)中最高點(diǎn)14690元，這是本周的最高點(diǎn)；周四高開(kāi)低走，下跌215元；周五低開(kāi)低走，收陰下跌40元。周五收盤(pán)于14225元，本周合計(jì)下跌65元，成交約122.7萬(wàn)手，增加約18.1萬(wàn)手，持倉(cāng)403698手，增加69270手。、
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：8月Markit服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為58.5，略好于預(yù)期的58，低于前值60.8；8月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值58.5，前值60.6；7月新屋銷(xiāo)售月率為-2.4%，預(yù)期5.7%，前值-8.1%；8月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)7.1，預(yù)期12.8，前值12.7；7月耐用品訂單月率22.6%，預(yù)期8.0%，前值0.7%；8月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)92.4，預(yù)期89，前值90.9；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)29.8萬(wàn)人，預(yù)期30萬(wàn)，前值29.8萬(wàn)人；第2季度GDP年率修正值為4.2%，預(yù)期3.9%，前值4%，GDP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2013年第3季度以來(lái)最快增速，一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于美經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。歐元區(qū)方面：德國(guó)8月IFO商業(yè)現(xiàn)況、商業(yè)預(yù)期及商業(yè)景氣指數(shù)分別111.1、101.7、106.3，都低于預(yù)期和前值；德國(guó)9月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)8.6，預(yù)期8.9，前值9；德國(guó)8月失業(yè)率6.7%；歐元區(qū)8月企業(yè)信心、服務(wù)業(yè)信心、工業(yè)信心和經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)分別為0.16、3.1、-5.3和100.6，都弱于預(yù)期和前值；德國(guó)央行表示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊疲軟，基本面沒(méi)有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，地緣政治緊張局勢(shì)可能還會(huì)妨礙德國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國(guó)方面：國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)27日主持國(guó)務(wù)院常委會(huì)議時(shí)表示，要堅(jiān)持定向調(diào)控，且要大力發(fā)展清潔能源，建設(shè)1批風(fēng)電、水電和太陽(yáng)能發(fā)電及沿海核電項(xiàng)目，這是強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政府?dāng)U大投資以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信心；人行下調(diào)貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率，在原優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1厘，同時(shí)，人行增加支農(nóng)再大款額度200億元。其它方面：北約發(fā)布的衛(wèi)星照片顯示，俄羅斯部隊(duì)在烏克蘭境內(nèi)參與反對(duì)派對(duì)烏政府軍的軍事行動(dòng)，俄羅斯軍隊(duì)和武器裝備非法越界到達(dá)烏克蘭東部和東南部，在烏克蘭境內(nèi)開(kāi)展直接軍事行動(dòng)，俄羅斯加大力度干預(yù)，烏克蘭內(nèi)戰(zhàn)激烈程度增加。
　　2、天氣因素繼續(xù)左右棉價(jià)走勢(shì)，ICE棉花期價(jià)整體延續(xù)反彈行情
　　ICE棉花期價(jià)本周經(jīng)歷從沖高到回落的過(guò)程，支撐本周沖高的主因，一是天氣，德州南部地區(qū)降雨過(guò)多，可能威脅該地棉花生長(zhǎng)，而從整體來(lái)看天氣較正常水平干燥，作物需要更多的降水；二是棉紡廠逢低買(mǎi)盤(pán)和止損買(mǎi)盤(pán)，棉花價(jià)格較低吸引部分需求采購(gòu)，而當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)技術(shù)買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)，也支撐棉價(jià)走高；三是本周ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為7萬(wàn)余包，降至1月以來(lái)的最低水平。以上3個(gè)因素起主要作用的還是天氣因素，支撐棉價(jià)的走高，最高上沖至5周高點(diǎn)，
　　反彈主要受撐于天氣干燥，天氣變化影響棉價(jià)波動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止8月24日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為51%，之前一周為50%，上年同期為47%；盛鈴率為19%，之前一周為12%，上年同期為10%，5年均值為18%；結(jié)鈴率為90%，之前一周為88%，上年同期為89%，5年均值為93%。數(shù)據(jù)顯示，美棉生長(zhǎng)情況穩(wěn)定，并好于去年同期，近期的天氣并沒(méi)有對(duì)棉花作物產(chǎn)生大的不利影響，預(yù)報(bào)稱(chēng)干熱的美國(guó)西南部和東南部棉花種植區(qū)從預(yù)報(bào)有降雨至迎來(lái)降水，這個(gè)過(guò)程也是ICE棉花期價(jià)回落的過(guò)程，降雨緩解西德克薩斯州和佐治亞州棉花種植區(qū)的干燥天氣，緩解市場(chǎng)供應(yīng)憂慮，令期貨價(jià)格承壓回落。美國(guó)農(nóng)業(yè)部月供需報(bào)告預(yù)估美國(guó)棉花產(chǎn)量將觸及四年高位，天氣短時(shí)的變化難以動(dòng)搖這種預(yù)期，而棉花消費(fèi)國(guó)中國(guó)因改革棉花收儲(chǔ)政策，由收儲(chǔ)轉(zhuǎn)為直補(bǔ)，將大幅減少進(jìn)口量，相應(yīng)的損及美棉出口，全球棉花供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，庫(kù)存高企，將繼續(xù)限制棉價(jià)反彈空間。
　　市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于天氣及產(chǎn)量，并沒(méi)有理會(huì)美國(guó)棉花周度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，盡管銷(xiāo)售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截止8月21日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度陸地棉出口將銷(xiāo)售247800包，較前周增加59.2%，主要出口目的地為中國(guó)大陸、韓國(guó)和土耳其。印度紡織業(yè)龍頭ArvindLtd公司表示，棉花價(jià)格預(yù)計(jì)將下探至5年最低，因全球最大的棉花消費(fèi)國(guó)中國(guó)需求放緩及印度產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄新高，今年12月前棉花價(jià)格將下滑至每磅55-60美分區(qū)間。無(wú)論行情走勢(shì)是否與印度紡織龍頭預(yù)計(jì)一致，至少這種看法具有一定的代表性，反應(yīng)投資者對(duì)后勢(shì)悲觀的預(yù)期。
　　3、鄭棉期貨反彈受阻回落，連續(xù)收陰下跌，延續(xù)調(diào)整行情。
　　鄭棉期貨本周雖有反彈，但之后連續(xù)下跌，價(jià)格并沒(méi)有實(shí)質(zhì)量的抬高，面臨的壓力主要是：一是直補(bǔ)細(xì)則，從公布目標(biāo)價(jià)格之后，直補(bǔ)細(xì)補(bǔ)遲遲沒(méi)有出臺(tái)，市場(chǎng)猜測(cè)版本較多，主要的看法是直補(bǔ)后，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)將接軌，這使市場(chǎng)對(duì)后勢(shì)不看好；二是新棉上市臨近，國(guó)內(nèi)棉區(qū)天氣有利于棉花作物，各地陸續(xù)采摘，預(yù)計(jì)新棉質(zhì)量好且價(jià)格低。政策懸而未決，并且新棉上市增加市場(chǎng)供應(yīng)，使國(guó)內(nèi)棉價(jià)面臨壓力。
　　8月29日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)16992點(diǎn)，較上周五下跌9點(diǎn)；儲(chǔ)備棉本周投放1069824.94噸，實(shí)際成交93795.0547噸，成交比例約8.77%，其中舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交平均價(jià)折328棉最高為17323元/噸，最低為17264元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交平均價(jià)最高16949元/噸，最低16734元/噸，進(jìn)口棉成交5212.4339噸，成交平均價(jià)16481元/噸。本周是儲(chǔ)備棉停止投放前的最后一周，周度成交比例降至個(gè)位數(shù)，顯示紡企競(jìng)拍積極性并沒(méi)有提高。截止到8月29日，儲(chǔ)備棉投放累計(jì)上市總量13108919.7782噸，累計(jì)成交總量2653959.095噸，成交比例20.25%，其中國(guó)產(chǎn)棉累計(jì)上市12316164.9344噸，累計(jì)成交2491403.3236噸，成交比例20.23%，進(jìn)口棉累計(jì)上市792754.8434噸，累計(jì)成交162555.7714噸，成交比例20.51%。
　　現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，儲(chǔ)備棉投放的最后一周沒(méi)有出現(xiàn)積極競(jìng)拍的現(xiàn)像，紡企對(duì)后勢(shì)不看好，下游需求疲軟且儲(chǔ)備棉質(zhì)量差，紡企采購(gòu)意愿不高，而新棉質(zhì)量好，價(jià)格也低，能滿足紡企生產(chǎn)需要且能降低成本，紡企對(duì)新棉有期待。近期面料、紗線需求有一定的增加，紗線常規(guī)品種成交較好，普梳低價(jià)紗成交略顯活躍，但因市場(chǎng)供應(yīng)充足，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，紗線價(jià)格并沒(méi)有提高，冀魯豫地區(qū)目前JC40S主流報(bào)價(jià)在28000-29000元/噸，實(shí)際成交價(jià)27500元/噸左右。
　　新棉方面：內(nèi)地新棉長(zhǎng)勢(shì)不錯(cuò)，個(gè)別地區(qū)零星采摘，如果后期天氣良好，新棉收成及質(zhì)量都不錯(cuò)，新疆地區(qū)增產(chǎn)是大概率的事件。對(duì)于新棉，很多棉商紡企表現(xiàn)出較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)意愿。國(guó)家政策調(diào)整，內(nèi)地棉價(jià)收儲(chǔ)等政策支撐，棉農(nóng)擔(dān)心棉價(jià)低，豐產(chǎn)可能難以豐收，預(yù)計(jì)籽棉價(jià)3.5元以下，棉農(nóng)惜售心理較重，交售初期陷入僵局觀望的概率較大，棉農(nóng)采摘后大規(guī)模交售可能將在11月以后。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：8月29日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為79.80美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別12555元/噸和14415元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別4437元/噸和2577元/噸，價(jià)差較8月22日(上周五)分別縮小32元/噸和24元/噸，外棉價(jià)格略反彈，而國(guó)內(nèi)棉價(jià)略下跌，內(nèi)外棉價(jià)差略縮小，進(jìn)口棉仍具備較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
　　——技術(shù)面
　　本周先揚(yáng)后抑，周中最高上沖至5周高點(diǎn)，之后回落下跌，收回部分漲幅，總體上延續(xù)之前的反彈走勢(shì)，表現(xiàn)為連續(xù)4周的反彈行情。
　　本周表現(xiàn)為沖高回落，反彈之后又收回本周的反彈漲幅，上方壓力較大，市場(chǎng)走勢(shì)較弱，暫時(shí)支撐于14000上方，下跌勢(shì)頭沒(méi)有改變。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超市場(chǎng)預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)持續(xù)增長(zhǎng)，提前加息的預(yù)期升溫，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)蘇停滯、通脹走低、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升及歐元區(qū)改革進(jìn)程緩慢等問(wèn)題，是否啟動(dòng)量化寬松措施是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)之一。中國(guó)開(kāi)始逐步有范圍的降息，未來(lái)可能擴(kuò)大降息范圍，全面降息的可能增大。
　　市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是產(chǎn)量、棉花即將采摘上市，近期的天氣將對(duì)棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)產(chǎn)生重大影響，這是市場(chǎng)炒作和關(guān)注的重點(diǎn)，但從美棉的生長(zhǎng)情況來(lái)看，作物生長(zhǎng)環(huán)境并沒(méi)有惡化，反而有好的轉(zhuǎn)變，近期天氣干燥并沒(méi)有對(duì)作物產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的不利影響，天氣還不足以對(duì)棉花產(chǎn)量產(chǎn)生重大威脅，豐產(chǎn)及供應(yīng)過(guò)剩的市場(chǎng)格局難以出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變。全球供應(yīng)過(guò)剩，供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩將出現(xiàn)在印度、中國(guó)和美國(guó)這三大棉花主產(chǎn)國(guó)，這是未來(lái)棉價(jià)要面臨的壓力，也決定棉價(jià)難以有過(guò)高幅度的反彈。
　　直補(bǔ)細(xì)則懸而未決，是當(dāng)前市場(chǎng)一個(gè)較大的壓力，政策不公布市場(chǎng)壓力難以釋放，且新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，產(chǎn)量和質(zhì)量都有較好的預(yù)期，紡企采購(gòu)意向轉(zhuǎn)向新棉，將會(huì)降低一些成本，也將拉低國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格，另外中國(guó)龐大的棉花儲(chǔ)備，隨時(shí)可能釋放市場(chǎng)，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)供應(yīng)充足。國(guó)內(nèi)及全球性棉花供需矛盾加劇，國(guó)內(nèi)棉價(jià)反轉(zhuǎn)是幾無(wú)可能。目前棉價(jià)以下跌來(lái)消化直補(bǔ)及國(guó)內(nèi)外棉價(jià)接軌的利空因素。未來(lái)一段天氣成影響棉花品質(zhì)的關(guān)鍵，關(guān)注天氣的變化及對(duì)該因素的炒作。
　　預(yù)計(jì)未來(lái)一周ICE棉花期價(jià)將繼續(xù)表現(xiàn)為反彈調(diào)整行情，下方的支撐區(qū)間在60-62美分，鄭棉期貨走勢(shì)較弱，屬空頭行情，1501月合約有望繼續(xù)下行，短期內(nèi)將向下測(cè)試14000支撐，繼續(xù)堅(jiān)持逢高做空思路。