國內(nèi)外棉價低位調(diào)整 維持空頭格局

——ICE期棉周評（10.19-10.23）

[編輯:KK]  [發(fā)布時間:2015-10-26 17:10:49]  [中國棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于63.95美分，高開低走，下跌0.61美分；周二高開高走，上漲0.58美分；周三繼續(xù)走高，上漲0.41美分；周四大幅走低，下跌1.71美分，且震蕩幅度較大，交投區(qū)間為62.37—64.69美分，這也是本周的交投區(qū)間；周五小幅反彈，上漲0.24美分。周五收盤于62.76美分，本周合計下跌1.09美分，成交77146手，持倉約11.3萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于11945元，低開低走，收陰下跌90元，盤中最低至11810元，這是本周的最低點；周二和周三高開高走，分別上漲45元和30元；周四繼續(xù)走高，上漲90元，是本周漲幅最大的一日；周五繼續(xù)反彈，上漲20元，盤中最高至12130元，這是本周的最高點。周五收盤于12050元，本周合計上漲95元，成交約80.7萬手，持倉約27.1萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏面面。美國方面：全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月NAR季調(diào)后成屋銷售年化月率增長4.7%，達到555萬戶，高于8月修正值530萬戶，并超過經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的增長1.7%至540萬戶；美國上月初請失業(yè)金人數(shù)25.9萬，預(yù)期26.5萬，前值25.5萬元；9月咨商會領(lǐng)先指標月率-0.2%，預(yù)期0.0%，前值0.1%；9月堪薩斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)-1，預(yù)期為-9，前值-8；10月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值54，預(yù)期52.9，前值53.1。歐元區(qū)方面：英國9月零售銷售年率6.5%，預(yù)期4.8%，前值3.7%，月率為1.9%，預(yù)期為0.4%，前值為0.2%；歐洲央行利率決議；維持主要再融資利率0.05%不變，符合市場預(yù)期；歐元區(qū)10月消費者信心指數(shù)初值-7.7，預(yù)期-7.4，前值-7.1；法國、德國和歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值50.7、51.6和52，德國數(shù)據(jù)弱于預(yù)期和前值，法國和歐元區(qū)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。中國方面：9月零售銷售年率10.9%，弱于預(yù)期和前值；統(tǒng)計局發(fā)布，3季度GDP同比增速降至6.9%，環(huán)比增速持平于1.8%，低于全年目標7%，9月工業(yè)增加值增速下滑至5.7%，固定資產(chǎn)投資累計同比增速降至10.3%；央行決定，自10月24日起下調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款、存款基準利率0.25個百分點，分別至4.35%、1.5%，以降低社會融資成本，同時下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是中國央行自去年11月以來第六次降息。
　　2、ICE棉花期價小幅反彈后回落，上行阻力大，反彈時幅度較小，回落速度快且幅度較大，顯示了市場仍屬于弱勢，空頭占據(jù)主導(dǎo)，本周利空因素主要表現(xiàn)在：一是經(jīng)濟面，數(shù)據(jù)顯示，中國第三季度GDP同比增長6.9%，這是2009年二季度以來的最低增速，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資增速也繼續(xù)下滑，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望和憂慮，經(jīng)濟面不佳可能會減少對大宗商品的需求，加上美元連續(xù)走高，美元指數(shù)本周累計漲幅2.45%，令大宗商品普遍表現(xiàn)為下跌，周一ICE棉花期價也跟隨下行；二是美棉出口前景不佳，截止10月15日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售96900包，較之前一周增加44%，但較此前四周均值減少20%，主要出口目的地墨西哥、巴基斯坦和土耳其，出口裝船61200包，較之前一周減少9%，較此前四周均值減少35%，裝船量進一步減少，主要運往墨西哥、土耳其和印尼，從數(shù)據(jù)來看，棉花消費大國中國進口需求減少，可能令美棉出口持續(xù)疲軟，難有較好的表現(xiàn)，打壓周四棉價下跌；三是天氣炒作降溫，至周四，德克薩斯州的降雨對作物的損害小于市場預(yù)期，天氣炒作暫時降溫，加上美元持續(xù)走高，周四棉價擴大跌幅；四是中國進口減少也對印度棉市產(chǎn)生不利影響，目前印度棉花正處于供應(yīng)增加期，最近一周，季風(fēng)雨退卻幫助印度棉花收獲加快，目前新棉日均上市量達到6800-7650噸，高等級棉預(yù)計在本月底或下月初上市，因中國采購進口減少，印度政府在2015/16年度將繼續(xù)從農(nóng)戶手中大量購買棉花，印度棉花出口需求受到抑制，對國際棉花價格利空。
　　本周主要的利好因素是天氣炒作，一度支撐棉價出現(xiàn)連續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，截止10月18日當周，美國棉花收割率為31%，之前一周為22%，去年同期為28%，可見收割進度繼續(xù)加快，美棉為全球最大的棉花出口國，德克薩斯州是美棉主產(chǎn)區(qū)，西德克薩斯州的棉花作物正處于成熟及落葉期，有利的天氣在本周轉(zhuǎn)向，天氣預(yù)報顯示，預(yù)計西德克薩斯州本周中期將出現(xiàn)降雨，雷陣雨天氣過程將伴隨大風(fēng)和冰雹，局地強降雨可能引發(fā)洪水，導(dǎo)致收割中斷，降雨可能會對棉花的質(zhì)量和產(chǎn)量造成損害，這令投資者擔憂，推高了周二和周三棉價。天氣因素的炒作在周五繼續(xù)支撐棉價上漲，預(yù)報稱未來一周仍有降雨，加上中國公布降準降息，進一步刺激經(jīng)濟，有利于大宗商品需求改善，這一定程度上支撐了周五小幅反彈。整體上棉價反彈較弱利多支撐有限，而空頭力量占據(jù)上鋒，令棉價本周收跌。
　　3、鄭棉期貨小幅反彈，市場空頭趨勢未改
　　鄭棉期價本周探低回升，價格收陽上漲，而之前五周都表現(xiàn)為陰跌，此次價格的上漲并不代表現(xiàn)貨基本面有利好轉(zhuǎn)向，棉價繼續(xù)面臨較大的壓力：一是市場供應(yīng)持續(xù)增加，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，棉花加工企業(yè)經(jīng)營形勢不佳，10月23日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13006點，較上周五下跌67點，今年棉價整體低于去年，籽棉價格自上市以來表現(xiàn)為高開低走，新疆地區(qū)中期花大量上市，籽棉收購價格回落，南疆地區(qū)40%衣份籽抽收購價回落至5.5-5.6元/公斤，黃河流域收購價跌至2.7-3.05元/斤附近，棉花加工廠成本與售價倒掛，收購加工無利可圖，內(nèi)地少數(shù)400型企業(yè)開工收購，且收購量較小，多是按訂單收購加工，不敢有大的庫存，新疆地區(qū)棉花銷售困難，在新疆疆內(nèi)難以成交，為了促進銷售，棉花加工企業(yè)加緊將加工好的棉花移至內(nèi)地棉花消費區(qū)，但內(nèi)地銷售形勢也較嚴峻，貸款銀行也開始考慮市場風(fēng)險，控制貸款發(fā)放進度，一些加工企業(yè)嚴控籽棉質(zhì)量、提高收購標準，以緩解經(jīng)營壓；二是下游市場低迷，金九銀十傳統(tǒng)旺季進入尾聲，下游紡織訂單減少，產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)淡，市場對于高支線高配紗的需求明顯下滑，價格疲軟，產(chǎn)成品庫存上升，一些企業(yè)開始加快促銷，拋庫存以回籠資金，目前紗線商談成交多有優(yōu)惠，港口進口高支紗增長迅速，印度、越南紗線占據(jù)約一半左右，低支紗庫存也較大，與國產(chǎn)紗線價差在700-900元/噸，價格優(yōu)勢明顯，且跌勢不止，市場紗線產(chǎn)品供應(yīng)充足，且多數(shù)企業(yè)認為后勢棉價將繼續(xù)下跌，當前新棉長度、馬值等質(zhì)量指標不佳，無法生產(chǎn)40支及以上高支紗線，這都令企業(yè)采購積極性降低，降低原料庫存；三是期貨價格面臨壓力，新棉質(zhì)量差，難以達到企業(yè)紡高支紗線的標準，但能達到制作期貨倉單的標準，這就造成期貨交割賣方賣貨意愿高，而交割買方接貨意愿低，一旦鄭棉期貨價格反彈，棉價核算有適當?shù)睦麧?，大量新棉資源進入期貨市場，這是鄭棉期貨實盤面臨的潛在壓力。
　　籽棉方面：國內(nèi)采摘進度加快，進度多在70%上下，局部超過80%，北疆降水降溫天氣，籽棉采摘、收購和加工進度受到影響，對產(chǎn)量影響不大，但是對籽棉品質(zhì)有一定影響，并影響籽棉的價格，一些棉企減收或停收。隨著采摘進行，已至采摘后期，天氣的變化對新棉的影響力逐漸減弱，內(nèi)地交售進度較慢，黃河流域甚至有60%的棉農(nóng)一兩棉花也沒賣，繼續(xù)觀望等待，新疆3128級皮棉出監(jiān)管庫的成本已到13000元/噸以上，棉企成本和當前售價已經(jīng)倒掛200-300元/噸，收購面臨的風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。
　　——技術(shù)面
　　本周價格震蕩反復(fù)，周四的下跌拉低了價格重心，令此前連續(xù)兩周的反彈走勢終結(jié)，價格止步于65美分附近，仍屬于低位調(diào)整行情，空頭依然占據(jù)主導(dǎo)。
　　鄭棉期貨先抑后揚，探低后走出一波反彈，在反彈中成交量較之前一周有較大幅的增加，暫時結(jié)束了之前連續(xù)五周陰跌的行情，但技術(shù)面并不樂觀，市場仍屬空頭趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國房屋銷售及就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，其它數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較好，顯示美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)維持低利率，中國央行也在加大刺激力度，以阻止經(jīng)濟活動繼續(xù)放緩。全球整體以及新興經(jīng)濟體仍面臨不小的下行壓力。ICE棉花期價漲跌反復(fù)，繼續(xù)低位調(diào)整行情。
　　本周市場漲跌反彈，最終沒能延續(xù)之前兩周的上漲走勢，天氣炒作一度令市場表現(xiàn)為樂觀，推動價格出現(xiàn)連漲，之后隨著天氣的轉(zhuǎn)變這種炒作降溫，這是市場近期為數(shù)不多的利多因素，但最終沒能抵抗市場其它的負面消息，隨著收割的加快推進、出口銷售情況不佳，需求面是市場的關(guān)鍵，也是未來中長期關(guān)注的重點，市場供應(yīng)過剩的格局已定，且目前正處于供應(yīng)持續(xù)增加的時期，三大棉花主產(chǎn)國印度、中國和美國都處于收割期，產(chǎn)量基本確定，而需求持續(xù)低迷，全球最大的棉花需求國中國因配額限制以及自身棉花消費的萎縮，所造成的棉花進口減少缺口，在短期時間內(nèi)是無法得以彌補的，盡管越南、孟加拉國等東南亞國家需求增加有所，未來市場形勢不容樂觀。
　　國內(nèi)棉市各主體都面臨的較大的壓力，籽棉價格低，棉農(nóng)惜售或者干脆囤積不售，尤其是內(nèi)地棉農(nóng)，補貼政策異于新疆，但在籽棉下之下也有恐慌的心理；現(xiàn)貨皮棉下跌不止，棉廠收購加工沒利潤，價格倒掛，風(fēng)險也是擺在眼前的事實，新棉的質(zhì)量令棉企擔憂，一些加工的企業(yè)嚴控質(zhì)量，以寄希望供應(yīng)偏緊的高等級棉能夠銷售順暢；下游紗線企業(yè)經(jīng)營壓力更加，傳統(tǒng)旺季過去，面對萎縮的需求面以及進口紗線的沖擊，心態(tài)悲觀，也擔憂新棉的質(zhì)量問題，減少了原料采購量。上下游的這種壓力也是價格的壓力，這種壓力短時間難有緩解，棉花市場嚴重過剩，庫存消化前景并不樂觀，市場空頭格局繼續(xù)。
　　ICE棉花期價短期難以脫離低位，將繼續(xù)偏空運行，天氣影響短期波動，在未來一周仍然需關(guān)注。鄭棉期貨下方暫時支撐在11800，下跌壓力仍然較大，空頭趨勢將繼續(xù)，操作上建議空單持有或逢高繼續(xù)介入空單，維持空頭思路。國內(nèi)外棉價低位調(diào)整 維持空頭格局