棉價(jià)小漲難有突破 偏空格局未改

——ICE期棉周評（11.16-11.20）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2015-11-23 14:11:41]  [中國棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開于61.81美分，低開高走，上漲0.62美分，盤中震蕩幅度較大，交投區(qū)間為61.67—63.55美分，這也是本周的交投區(qū)間；周二至周三連續(xù)小幅走高，分別上漲0.15美分、0.18美分和0.18美分；周五高開低走，下跌0.29美分，周五收盤于62.83美分，本周合計(jì)上漲0.84美分，成交約10.3萬手，持倉約13.2萬手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一略有低開于11860元，低開低走，下跌20元；周二高開高走，上漲150元，盤中最低至11785元，這是本周的最低點(diǎn)；周三和周四連續(xù)兩日收陰回落，分別下跌25元和125元，其中周三最高至12010元，這是本周的最高點(diǎn)；周五低開高走，上漲80元，本周合計(jì)上漲60元，周五收盤于11925元，成交約97.5萬手，持倉約35.9萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-10.74，預(yù)期-5，前值-11.4；10月制造業(yè)生產(chǎn)月率0.4%，預(yù)期0.2%，前值-0.1%；11月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)1.9；預(yù)期-0.8，前值-4.5；上周初請失業(yè)金人數(shù)27.1萬，預(yù)期27萬，前值27.6萬；10月咨商會領(lǐng)先指數(shù)月率0.6%，預(yù)期0.5%，前值-0.2%；美國經(jīng)濟(jì)正在向好，將滿足加息條件，從本周各種表態(tài)來看，美聯(lián)儲已清楚給出升息信號，在下個(gè)月進(jìn)行2006年以來首次加息的預(yù)期增強(qiáng)。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)10月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率終值0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.2%，年率終值0.1%，預(yù)期和前值為0.0%；歐元區(qū)11月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)28.3，前值30.1；德國11月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)54.4，預(yù)期55.2，前值55.2，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)10.4，預(yù)期6，前值1.9；英國10零售銷售年率3.8%，預(yù)期3.9%，前值5.9%；歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-6，前值-7.7。中國方面：習(xí)近平在G20峰會上表示今年中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)7%左右增長；北京銀行等符合條件金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金再下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；10月領(lǐng)先指標(biāo)諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率0.6%，前值1.6%；。日本方面：日本第3季度實(shí)際GDP年率為-0.8%，預(yù)期-0.3%，前值-1.2%，季率為-0.2%，預(yù)期-0.1%，前值-0.3%，日本經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退。
　　2、ICE棉花期貨小幅走高，價(jià)格還沒有走出低谷
　　ICE棉花期貨本周連續(xù)走高，3月合約在周一有較大幅度的沖高，之后幾日連續(xù)錄得上漲，價(jià)格處于低位，市場的一些利多對價(jià)格有所支撐：一是外圍市場影響，全球股指本周多表現(xiàn)為較大幅度上漲，原油、CBOT谷物類等大宗商品價(jià)格在周一走高，帶動棉價(jià)上漲，另外棉價(jià)橫盤震蕩，價(jià)格居于低位，技術(shù)面也有一定的支撐，買盤跟進(jìn)拉動價(jià)格走高；二是天氣因素，截止11月15日當(dāng)周，美國棉花收割率為64%，美國棉花種植帶部分地區(qū)連續(xù)幾日的降雨和多霧天氣阻礙了收割進(jìn)程，雖沒有使收割出現(xiàn)重大中斷，但令市場擔(dān)憂天氣對棉花作物質(zhì)量損害，新棉質(zhì)量和單產(chǎn)有可能下降，市場高等級棉本供應(yīng)趨緊，并且中國國內(nèi)新棉等級質(zhì)量不佳，全球范圍內(nèi)高等級棉供應(yīng)短缺的預(yù)期有望加強(qiáng)，這是市場潛在的利多點(diǎn)，對穩(wěn)定棉價(jià)有一定的作用；三是全球產(chǎn)需數(shù)據(jù)有所改善，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月全球產(chǎn)需數(shù)據(jù)顯示，強(qiáng)
　　2015/16年度，美國棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)6萬包至1328萬包，出口數(shù)量和年末庫存數(shù)據(jù)未變，印度棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)50萬包至2850萬包，中國棉花產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)30萬包至2500萬包，進(jìn)口量不變，年末庫存預(yù)估提高20萬包至6547萬包，全球棉花年末庫存預(yù)估為1.0609億包，10月預(yù)估為1.0697億包，全球棉花產(chǎn)量、需求預(yù)估以及年末庫存都有下調(diào)，市場供需形勢沒有向更利空方向發(fā)展，而是有所改善向好，市場壓力有所緩解；四是周度出口銷售數(shù)據(jù)提振，截止11月12日當(dāng)周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售194400包，較之前一周增加52%，較此前四周均值增加74%，主要出口目的地土耳其、泰國和越南。周度出口銷售量大幅增加，且美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，57.6%的美國陸地棉是可交割等級，低于上周的58%，作為全球重要的棉花出口國，很多有棉花供應(yīng)缺口國家需要進(jìn)口美國去填補(bǔ)，尤其需求不斷增加的東南亞國家，而可供交割的棉花比例下降，令市場對美棉供應(yīng)有一定擔(dān)憂。這些利多因素令棉價(jià)在周一上沖，連續(xù)四個(gè)交易日小幅走高。
　　市場有一些小的利多點(diǎn)，但棉花面臨的基本面形勢整體不利：一是經(jīng)濟(jì)面，中國、日本及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟，美國經(jīng)濟(jì)向好使美聯(lián)儲升息預(yù)期增加，本周該消息炒作繼續(xù)發(fā)酵，美元保持強(qiáng)勢，令包括棉花在內(nèi)的大宗商品承壓；二是全球棉花供應(yīng)過剩，期末庫存有所下降，但仍居高位，將繼續(xù)使棉價(jià)承壓，從近兩個(gè)月的走勢來看，價(jià)格的每次突出的反彈都會吸引賣盤打壓，從而使?jié)q幅收縮，可見市場基本面并無實(shí)質(zhì)或持續(xù)性的利好支撐棉價(jià)，向上拉動的力量有限，近期難以走出低谷。
　　3、鄭棉期價(jià)小幅反彈，總體維持偏空行情
　　鄭棉期貨本周漲跌反復(fù)，合計(jì)小幅上漲，價(jià)格重心抬高，支撐性因素：一是紡織企業(yè)近期采購增加，高質(zhì)量棉花短缺。隨著皮棉上市量增加、質(zhì)量好轉(zhuǎn)以及近階段棉價(jià)穩(wěn)定，紡織企業(yè)原料庫存保持低位，補(bǔ)庫積極性提高，采購偏愛新疆棉，尤其是對雙28、雙29的好資源青睞有加，主動提高采購價(jià)，運(yùn)至內(nèi)地的新疆3128B棉報(bào)價(jià)在13400元/噸以上，指標(biāo)好的在13800元/噸左右，受棉花進(jìn)口配額限制，高等級外棉無法大量進(jìn)入國內(nèi)市場，國內(nèi)為數(shù)不多的高等級棉資源成為市場關(guān)注的對象，高等級價(jià)格堅(jiān)挺且有持續(xù)上漲之勢；二是鄭棉期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有較大差距，中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)12956點(diǎn)，較上周五下跌4點(diǎn)，當(dāng)天鄭棉期貨1601月和1605月合約結(jié)算價(jià)為12280元和11895元，現(xiàn)貨指數(shù)和期貨報(bào)價(jià)相差分別為676元和1061元，期貨報(bào)價(jià)與內(nèi)地倉庫的3128B級新疆棉報(bào)價(jià)相差就更大，當(dāng)前的鄭棉期貨價(jià)格很難吸引倉單進(jìn)入，需要有相當(dāng)幅度的反彈上漲才能給倉單介入的機(jī)會，目前實(shí)盤壓力較輕，有利于期貨價(jià)格補(bǔ)漲；三是產(chǎn)量減少，國家棉花市場檢測系統(tǒng)產(chǎn)量調(diào)查顯示，2015年全國棉花平均單產(chǎn)101.9公斤/畝，同比減少1.4%，較8月份調(diào)查結(jié)果下降10.3個(gè)百分點(diǎn)，按全國棉花實(shí)播面積5118.8萬畝測算，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量521.6萬噸，同比減少21.2%，較8月份預(yù)測下降10.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管產(chǎn)量的減少改變不了市場嚴(yán)重過剩的格局，但至少顯示供應(yīng)面沒有再向利空發(fā)展，有向好緩和的一面；四是山東某大型紡織企業(yè)收購政策發(fā)生調(diào)整：由前期的敞開收購變?yōu)楹贤剖召?，為了提高加工企業(yè)送貨的積極性，確保加工企業(yè)的送貨質(zhì)量，收購價(jià)格較前期上調(diào)，目前收購的是合同定向收購價(jià)3128級12800元/噸，一定程度緩解了市場的擔(dān)憂情緒，尤其是內(nèi)地棉花市場。這些利多點(diǎn)一定程度上有助于棉價(jià)穩(wěn)定并有所反彈。
　　下游形勢及整體供需格局不利棉價(jià)持續(xù)走好，下游市場形勢不佳，全棉紗價(jià)格調(diào)整，需求低迷，多數(shù)企業(yè)庫存小幅增加，11-12月正是國內(nèi)紡織業(yè)淡季，需求難有提振，多數(shù)棉紗品種供應(yīng)過剩，紡織品服裝出口同比持續(xù)下降，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月改善較難。國內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差縮小，而東南亞等國人工成本低，原料也本也低，在國際市場有競爭優(yōu)勢，擠占我國紡織品出口市場，并且進(jìn)口紗線沒有配額的限制，進(jìn)口低價(jià)紗沖擊國產(chǎn)紗線市場，紡織企業(yè)的生存環(huán)境難以好轉(zhuǎn)，對棉花原料的需求將繼續(xù)受到抑制，再者棉花供應(yīng)過剩形勢未變，盡管高等級棉供應(yīng)不足，按當(dāng)下的需求暫時(shí)還難以推動價(jià)格有突出的漲幅，內(nèi)地籽棉交售進(jìn)度緩慢，以河北為例，總體交售進(jìn)度在30%左右，隨著氣溫下降，連續(xù)陰天雨雪不斷，棉農(nóng)惜售心理松動，交售積極性增加，但籽棉收購并沒有放量，新疆棉的沖擊，黃河流域地產(chǎn)棉銷售仍疲軟，成本價(jià)與市場售價(jià)倒掛，軋花廠停收停產(chǎn)觀望者增多，內(nèi)地市場有蕭條的一面，也反應(yīng)出內(nèi)地現(xiàn)貨資源還有較大潛在的增量。
　　——技術(shù)面
　　本周低開高走，連續(xù)四日走高，走出一小波反彈行情，價(jià)格重心抬高，日漲幅較小且波幅收窄，上行動能不足，阻力較大，周一沖高之后幾日沒能再有突破，周五收陰回落，市場整體還是屬于低位調(diào)整行情，上方阻力在65美分附近。
　　本周繼續(xù)沖高，這是連續(xù)兩周表現(xiàn)為上漲，周二的大漲令市場表現(xiàn)樂觀，但之后回落顯示多頭持續(xù)拉漲信心不足，市場總體還沒有擺脫弱勢，將維持偏空調(diào)整，上方阻力12000、12500。
　　三、后勢展望及操作建議
　　數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟，通脹和經(jīng)濟(jì)增長都面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，中國經(jīng)濟(jì)面臨的壓力也較大，日本經(jīng)濟(jì)萎縮且萎縮幅度大于市場預(yù)期；美聯(lián)儲加息雖然板上釘釘，但這種不斷加強(qiáng)的預(yù)期推動美元上漲，對大宗間品價(jià)格造成拖累，有可能會引發(fā)新一輪拋售，經(jīng)濟(jì)面的不利形勢使包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格受到抑制。
　　ICE棉花期價(jià)反彈，周一走高奠定了本周最終錄得上漲的基礎(chǔ)，之后出現(xiàn)連續(xù)的小幅回升，支撐因素諸如外圍市場影響、天氣因素以及周度銷售暫時(shí)轉(zhuǎn)好等等因素，這些因素多是暫時(shí)的、起不到根本性的作用，投資者對后勢美棉后勢銷售需求前景仍不看好，中國限制進(jìn)口配額的發(fā)放，需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)，其進(jìn)口量的減少的部分，是其它國家和地區(qū)難以完全彌補(bǔ)的，美國、印度及澳大利亞等等國家棉花出口將面臨更激烈的競爭，這種競爭最終將反應(yīng)棉花價(jià)格上，至少對價(jià)格起不到積極作用。全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存有所降低，但仍維持高位，供需改善有限，全球棉花市場仍為嚴(yán)重的供應(yīng)過剩，不足以支撐棉價(jià)出現(xiàn)趨勢性的上漲，且包括棉花在內(nèi)的大宗商品都面臨不利的經(jīng)濟(jì)形勢，這種不利的形勢短期內(nèi)難以向好轉(zhuǎn)變，還有一個(gè)懸而未決的因素，美聯(lián)儲加息，是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)，加息的可能性增加，支撐美元維持強(qiáng)勢，包括棉花在內(nèi)的大宗商品都要承受利空壓力。
　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場氣氛活躍，給期貨價(jià)格帶來的刺激效應(yīng)有限，價(jià)格整體還算穩(wěn)定，投資者對后勢預(yù)期不佳，期貨弱勢震蕩低于現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格近高遠(yuǎn)低，顯示市場還處于熊市，不能給現(xiàn)貨很好的指引，中國棉花庫存龐大，供應(yīng)嚴(yán)重過剩，這就預(yù)示著當(dāng)前市場的活躍以及價(jià)格的反彈是市場的非主流走向。高等級棉短缺及出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)偏緊的格局，只能使高等級與低等級棉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，無法改變市場整體的供需格局，下游棉紗的銷售以及紡織品的出口不能持續(xù)向好，紡織企業(yè)訂單沒有增加，下游企業(yè)經(jīng)營情況沒有根本性的改善，這決定了原料需求的增加總歸是有限度的，棉價(jià)的反彈之路也不會走遠(yuǎn)。
　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)外棉價(jià)上漲幅度有限，利多支撐有限，利空因素仍是市場主流，未來一周維持低位調(diào)整的可能較大，ICE棉花期貨3月合約上方阻力在65美分附近，鄭棉期貨1605月合約上方阻力在12000、12500。棉價(jià)小漲難有突破 偏空格局未改