一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的5月合約周一小幅高開于60.70美分，高開低走，收陰下跌0.01美分；周二低開低走，下跌0.28美分；周三大幅反彈，上漲2.27美分，盤中最低至59.83美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四繼續(xù)沖高，上漲0.47美分，盤中最高至63.41美分，這是本周的最高點(diǎn)；周五窄幅調(diào)整，下跌0.13美分。周五收盤于62.82美分，本周合計(jì)上漲2.32美分，成交86389手減少3262手，持倉102395手減少6976手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有高開于13485元，高開低走，下跌60元，盤中最高至13490元，這是本周的最高點(diǎn)；周二和周三連續(xù)兩日走低，分別下跌55元和60元；周四沖高回落，最終繼續(xù)收跌，下跌80元；周五高開低走，下跌45元，盤中最低至13130元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于13180元，成交約30.3萬手增加47000手，持倉約18萬手增加49822手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：3月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)6.9，預(yù)期8.0，前值7.78；2月工業(yè)生產(chǎn)月率0.1%，預(yù)期0.2%，前值0.2%；2月制造業(yè)生產(chǎn)月率-0.2%，預(yù)期0.0%，前值0.2%；2月新屋開工89.7萬，預(yù)期104.8萬，前值106.5萬；上周初請失業(yè)金人數(shù)29.1萬，預(yù)期29.3萬，前值28.9萬；2月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.2%，預(yù)期和前值0.2%；3月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)5.0，預(yù)期7.0，前值5.2；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明顯示，在加息時(shí)機(jī)選擇的問題上聯(lián)儲(chǔ)去掉耐心這一措辭，并大幅下調(diào)對未來利率的預(yù)期，依然認(rèn)為0-0.25%的超低利率政策是恰當(dāng)?shù)?，聲明暗示美?lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備以較小幅度加息，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早將于6月加息。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率終值0.6%，預(yù)期0.6%，前值-1.6%；德國3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)54.8，預(yù)期59.4，前值53；歐元區(qū)第四季度就業(yè)人數(shù)變化季率0.1%，前值0.2%；英國1月3個(gè)月ILO失業(yè)人數(shù)變化-10.2萬，前值-9.7萬，英國2月失業(yè)率2.4%，預(yù)期2.4%，前值2.5%；歐央行通過第3輪定向長期再融資操作，放出978億歐元的資金，歐洲央行寄希望于量貨寬松推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回暖。
　　2、ICE棉花期價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)，上行阻力依然較大
　　庫存高企及中國需求疲軟繼續(xù)打壓棉價(jià)。美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告顯示2014/15年全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.1006億包至紀(jì)錄高位，主因是中國需求減少，中國結(jié)轉(zhuǎn)庫存升至6496萬包，并且數(shù)據(jù)顯示，中國2月棉花進(jìn)口159100噸，較上年同期減少35.3%，較上月減少0.21萬噸，2014/15年度前6個(gè)月，棉花進(jìn)口同比減少47%，作為全球最大的棉花消費(fèi)國，中國進(jìn)口減少將對全球供應(yīng)格局產(chǎn)生負(fù)面影響；二是外圍商品下跌拖累，原油價(jià)格繼續(xù)下跌，CBOT谷物類也延續(xù)跌勢，棉花跟隨便周邊市場跌勢，承壓下行。ICE棉花期貨周一和周二延續(xù)之前兩周的下跌走勢，但跌幅已大大收窄。
　　周三和周四棉價(jià)反彈，支撐性因素，一是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明，暗示即將開始升息，但升息的步伐可能更加緩慢，聲明發(fā)布后，美元大跌，原油、CBOT谷物類以及其它大宗商品多表現(xiàn)為上漲，美國三大股指上升，ICE棉花期價(jià)在周三也擴(kuò)大了漲幅；二是銷售數(shù)據(jù)利好，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止3月12日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售238600包，較之前一周和此前四周均值都顯著增加，主要出口目的地為中國大陸、韓國和土耳其，出口裝船296000包，較之前一周減少4%，但較此前四周均值增加3%，主要運(yùn)向中國大陸和越南。中國及東南亞國家仍為美棉的主要買家，市場對于中國需求減少的憂慮減輕；三是技術(shù)面支撐，價(jià)格一度跌破60美分，近兩周可以看出，在接近60美分附近，價(jià)格出現(xiàn)了一定的抗跌性，另外基于對高等級的需求，當(dāng)前價(jià)位也吸引了紡企對棉花的采購，逢低買盤跟進(jìn)。這些因支撐了周三和周四棉價(jià)上漲。
　　周四觸及兩周高位，周五上漲乏力，窄幅調(diào)整，小幅下跌，基本面改善不多，沒有新的利多刺激，投機(jī)多頭信心不足，部分多單獲利了結(jié)。
　　3、鄭棉期價(jià)下跌，現(xiàn)貨成交緩慢，市場繼續(xù)弱勢
　　本周鄭棉期貨繼續(xù)收陰走低，連續(xù)三周下跌且跌幅擴(kuò)大，市場延續(xù)了跌勢。現(xiàn)貨價(jià)格疲軟且成交緩慢，3月20日本周五中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13448點(diǎn)，下跌18點(diǎn)，在鄭棉期貨連續(xù)下跌之后，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨走弱，市場購銷依然冷清，黃河流域棉企業(yè)下調(diào)棉價(jià)，河北等地內(nèi)地產(chǎn)3128級棉花成交13000元/噸，近日有100-200元/噸的下跌，單筆交易數(shù)量較少，現(xiàn)貨銷售難。新疆方面，3月以來新疆內(nèi)外棉花現(xiàn)貨市場逐漸活躍，詢價(jià)、看貨增多，入疆采購的多是中間商，貿(mào)易公司，看者多，實(shí)際成交較少，紡企依然處于觀望狀態(tài)，在內(nèi)地新疆3級機(jī)采棉主流銷售價(jià)格在13400-13500元/噸，手摘棉在14400-14500元/噸，銷售進(jìn)度較緩慢。銀行要求棉企3月底前還清部分貸款，一些棉企認(rèn)為棉價(jià)后期將觸底反彈，這種預(yù)期較強(qiáng)，對于月底歸還銀行貸款，部分企業(yè)通過一些渠道做質(zhì)押融資，并不急于拋售棉花，而有的則認(rèn)為融資成本太高，加快出貨，回籠資金，市場看法分歧，現(xiàn)貨價(jià)格走勢偏弱。
　　下游紡企采購謹(jǐn)慎，一是因純棉價(jià)整體行情偏弱，購銷清淡，特別是中低檔紗線，國產(chǎn)紗線難以應(yīng)對進(jìn)口低檔低支紗的競爭，受沖擊較大，企業(yè)效益較低，二是棉花價(jià)格疲軟，期貨價(jià)格的大幅下跌拉低了紡企對棉價(jià)的預(yù)期；三是比較關(guān)鍵的一點(diǎn)，紡企資金普遍緊張，要么產(chǎn)品庫存較高，需要加緊銷售回籠資金，要么銷售之后賒銷回款緩慢，無太多的資金去采購，只能隨用隨買。
　　國內(nèi)外棉花價(jià)差方面：3月20日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級棉報(bào)價(jià)70.39美分，較上周五上漲1.93美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別11072元/噸和13591元/噸，與當(dāng)日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別2376元/噸和-143元/噸，價(jià)差較之前一周分別縮小316元/噸和176元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨指數(shù)微幅下跌，而國際棉價(jià)漲幅較大，使國內(nèi)外棉價(jià)差縮小，國際棉價(jià)仍遠(yuǎn)低于國內(nèi)棉，進(jìn)口紗線在國內(nèi)有明顯的競爭優(yōu)勢。。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，價(jià)格一度跌破60美分，之后大幅回升，錄得周度漲幅，終止之前連續(xù)兩周的下跌行情，但這種上漲難有持續(xù)性，價(jià)格將由連續(xù)的下跌轉(zhuǎn)為調(diào)整，下方支撐在60美分附近。
　　本周高開低走，錄得連續(xù)三周下跌，市場走勢延續(xù)了弱勢下跌格局，從周度來看，在下跌中，成交量也逐漸增加，風(fēng)險(xiǎn)也逐漸得以釋放，謹(jǐn)防觸低反彈，出現(xiàn)修正行情，下方支撐在13000附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國工業(yè)產(chǎn)出、制造業(yè)增長勢頭疲軟，零售銷售、建筑及房屋開工等方面數(shù)據(jù)疲軟，美國經(jīng)濟(jì)增長速度更為緩和，這種短期的降溫可能是暫時(shí)的，需要未來的數(shù)據(jù)繼續(xù)印證，美聯(lián)儲(chǔ)仍處在加息的路上，這是市場關(guān)注的重點(diǎn)。歐央行QE計(jì)劃和歐元走軟都正在幫助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但該政策也存在較大風(fēng)險(xiǎn)，僅僅依靠此政策解決不了根本問題，一些關(guān)鍵性的問題仍需要解決，歐元區(qū)仍存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)處于求穩(wěn)階段，在新常態(tài)下政府會(huì)保持中國經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行，運(yùn)用政策回旋的余地仍較大。
　　本周ICE棉花期價(jià)總體收漲，從支撐因素來看，外圍市場的支撐是暫時(shí)的，技術(shù)面支撐也僅僅是支撐，拉動(dòng)能力不足，周度銷售利好也難以扭轉(zhuǎn)市場需求不足供應(yīng)巨大的格局，市場心態(tài)并不樂觀，多頭沒有足夠的持續(xù)的信心，這些支撐拉動(dòng)作用是短期性的，市場對于棉價(jià)的承受能力沒有提高，中國疲軟的需求預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)改善，且全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存創(chuàng)紀(jì)錄高位，供應(yīng)充足，仍將令棉價(jià)承壓，沒有新的利多，價(jià)格上漲乏力，難有過高的反彈幅度。
　　中國國內(nèi)紡企采購謹(jǐn)慎，盡管市場對下月之后的棉價(jià)有上漲的預(yù)期，這種預(yù)期一是高等級棉供應(yīng)偏緊，且當(dāng)前棉價(jià)已跌至成本價(jià)位；二是紡企庫存較低，有補(bǔ)庫的需求，這有助于棉價(jià)的企穩(wěn)并有所上漲，但難有突出的行情，全球和國內(nèi)棉花仍是供應(yīng)過剩，1000多萬噸的國儲(chǔ)棉是棉價(jià)面臨的巨大壓力，紡企紗、布庫存積壓較大，非棉纖維替代以及低價(jià)進(jìn)口紗線的沖擊，都將對國內(nèi)棉花消費(fèi)是一種沖擊，上下游的需求暫時(shí)看不到有持續(xù)樂觀向好的跡象。
　　目前ICE棉花期價(jià)5月合約暫時(shí)支撐于60美分，鄭棉期貨1509月在13000上方企穩(wěn)，未來一周難有趨勢性動(dòng)向，有望表現(xiàn)為偏空調(diào)整行情。