一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一高開(kāi)于63.42美分，窄幅調(diào)整，上漲0.10美分；周二低開(kāi)低走，下跌0.40美分；周三繼續(xù)走低，下跌0.07美分，盤中最低至62.35美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四低開(kāi)高走，大漲2.53美分；周五高開(kāi)高走，上漲0.89美分，盤中最高至66.59美分，這是本周的最高點(diǎn)，周五收盤于66.34美分，本周合計(jì)上漲3.05美分，成交約10.3萬(wàn)手，持倉(cāng)約11萬(wàn)手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有高開(kāi)于13030元，上漲20元，盤中最低至12990元，這是本周的最低點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲55元；周三繼續(xù)走高，上漲225元，盤中最高至13355元，這是本周的最高點(diǎn)；周四高開(kāi)低走，繼續(xù)受阻于13355元，下跌220元；周五高開(kāi)高走，上漲130元。周五收盤于13230元，本周累計(jì)上漲210元，成交約123.3萬(wàn)手，持倉(cāng)約34萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。
　　美國(guó)方面：3月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國(guó)活動(dòng)指數(shù)-0.42，預(yù)期0.1，前值-0.11；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)29.5，連續(xù)第二周高于預(yù)期并高于前值；4月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值54.2，預(yù)期55.7，前值55.7；3月新屋銷售月率-11.4%，大幅不及預(yù)期；4月堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)-7，預(yù)期-2，前值-4；3月耐用品訂單月率4%，預(yù)期0.6%，前值-1.4%。歐元區(qū)方面：德國(guó)4月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)70.2，大幅好于預(yù)期和前值，景氣指數(shù)53.3，低于預(yù)期和前值；歐元區(qū)4月經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)-28.3，前值-36.6，景氣指數(shù)64.8，前值62.4；法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別為48.4、51.9、51.9，都低于預(yù)期和前值，法國(guó)還處于景氣線下方，歐元區(qū)4月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值53.5，預(yù)期54.4，前值54；歐央行官員稱，歐元區(qū)19個(gè)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始復(fù)蘇，但需要各國(guó)政府來(lái)確保這種復(fù)蘇進(jìn)程能持續(xù)下去。中國(guó)方面：4月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值49.2，預(yù)期49.4，前值49.6，連續(xù)第2個(gè)月位于榮枯線下方，為2014年4月以來(lái)最低，產(chǎn)出、新訂單指數(shù)均回落，制造業(yè)景氣仍低迷，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。
　　2、ICE棉花期價(jià)先跌后漲，逆轉(zhuǎn)回升，表現(xiàn)偏強(qiáng)
　　ICE棉花期貨本周前3個(gè)交易日繼續(xù)走低，庫(kù)存增加及需求疲軟仍打壓棉價(jià)，美國(guó)部農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告上調(diào)了美國(guó)、中國(guó)及全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估，這是此波棉價(jià)下跌的主因，隨后公布的棉花周度出口銷售數(shù)據(jù)不理想，中國(guó)取消訂單，周度銷售為凈減少，棉價(jià)繼續(xù)下跌；印度方面，印度棉花公司CCI收購(gòu)工作已停止，棉花競(jìng)賣按市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行，由于庫(kù)存數(shù)量較大，競(jìng)拍一直持續(xù)到本年度結(jié)束，盡管價(jià)格開(kāi)始走強(qiáng)且新棉上市量減少，但這種持續(xù)的投放增加供應(yīng)也令價(jià)格難有突出的上漲，中國(guó)也有大量庫(kù)存待處理，這也是壓制價(jià)格，令市場(chǎng)擔(dān)憂的重要因素，ICE棉花期價(jià)自4月9日從6個(gè)月高位回落，截止本周三，10個(gè)交易日中有9個(gè)交易日表現(xiàn)為陰跌，本周三跌至五周低位，弱勢(shì)沒(méi)有明顯的支撐，顯示市場(chǎng)需求依然疲軟，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，歐美公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，也令市場(chǎng)擔(dān)憂價(jià)格下跌中能否刺激一些買家入市。
　　周四ICE棉花期價(jià)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，大幅上漲，周四低開(kāi)高走，漲幅為4.02%，主要受周度銷售報(bào)告推動(dòng)，報(bào)告顯示，截止4月16日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售144900包，較之前一周和四周均值顯著增加，主要出口目的地為中國(guó)大陸、哥倫比亞和越南，出口裝船324200包，較之前一周增加61%，銷售數(shù)據(jù)利好，另外美元走軟、油價(jià)也大幅反彈，對(duì)棉價(jià)也有一定支撐，ICE棉花期貨一舉收回之前約7個(gè)交易日的下跌幅度，這也是兩年來(lái)最大的單日漲幅，成交上升，持倉(cāng)增加，技術(shù)面也由偏空轉(zhuǎn)向偏多，周五繼續(xù)有買盤跟進(jìn)，價(jià)格站于66美分上方。
　　其它方面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止4月19日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為8%，之前一周為4%，上個(gè)同期為9%，5年均值為11%，美國(guó)東南部州降雨高于平均水準(zhǔn)，降雨恐令美國(guó)棉花播種進(jìn)一步推遲。
　　3、鄭棉期貨小幅上升，連續(xù)兩周表現(xiàn)為反彈
　　鄭棉期貨波幅加大，價(jià)格重心抬高，延續(xù)了之前一周的上漲行情?，F(xiàn)貨面，4月24日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13391點(diǎn)，較上周五下跌24點(diǎn)，盡管現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)疲軟，本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)，表現(xiàn)突出的是下游市場(chǎng)，春夏季服裝生產(chǎn)進(jìn)入高峰期，對(duì)紗線需求大幅增加，普梳走貨相對(duì)順暢，下游企業(yè)拿貨積極。而之前因行業(yè)不景氣，很多紡企尤其是中小企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)較多，總體產(chǎn)能下降，部分紗支的供應(yīng)量也在下降，現(xiàn)在開(kāi)工生產(chǎn)的紗廠多是按單生產(chǎn)，盡量減少原料和產(chǎn)品庫(kù)存，近期下游企業(yè)突然擴(kuò)大訂單，紡企拿不出貨來(lái)，高支紗出貨斷貨現(xiàn)象，紗線市場(chǎng)出現(xiàn)分化，C40S以上支數(shù)棉紗因棉紡織廠庫(kù)存較低，訂單好而熱銷，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，甚至有排隊(duì)訂貨現(xiàn)象，而C32S及以下環(huán)定紡紗、氣流紡紗的報(bào)價(jià)下跌，低支紗線有東南亞進(jìn)口紗沖擊，數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗59.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.26%，3月我國(guó)棉紗進(jìn)口24.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加100.32%，同比增加39.6%，進(jìn)口紗需求增加，而與之下對(duì)應(yīng)的是國(guó)產(chǎn)低支低檔次棉紗訂單萎縮明顯。
　　在原料采購(gòu)方面，紡企原料庫(kù)存較低，一般為15-20天，甚至有10天以下的，下游紗線產(chǎn)品銷售稍有順暢，激發(fā)起部分企業(yè)的原料采購(gòu)積極性，紡企詢價(jià)積極，大多采購(gòu)意向是優(yōu)質(zhì)棉，地產(chǎn)棉3128棉銷售相對(duì)順暢，隨著鄭棉的企穩(wěn)反彈、原油價(jià)格上漲及紗線銷售走好，疆內(nèi)棉花企業(yè)皮棉出貨的熱情降溫，手摘棉企業(yè)甚至出現(xiàn)普遍的惜售情緒，據(jù)統(tǒng)計(jì)，新疆的高等級(jí)手摘棉可能不足80萬(wàn)噸，資源緊俏，對(duì)市場(chǎng)有一定的支撐，上下游的這種改善也支撐鄭棉期貨價(jià)格的反彈。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，探低回升，周四周五兩日的大幅上漲，收回自4月9日以來(lái)累計(jì)的跌幅度，價(jià)格重新站于66美分上方，短期保持強(qiáng)勢(shì)，仍有望繼續(xù)小幅反彈。
　　本周高開(kāi)高走，價(jià)格重心抬高，周三周四兩日上下大幅震蕩，成交也在波動(dòng)中放量，令本周成交量大幅增加，價(jià)格表現(xiàn)為連續(xù)2周反彈，偏空勢(shì)頭得以改善，可見(jiàn)12800-13000區(qū)間支撐有力，后勢(shì)在震蕩中有繼續(xù)回升，上方阻力在13800附近。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，就業(yè)市場(chǎng)也沒(méi)有完全呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象，年內(nèi)升息的預(yù)期降溫。美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。歐元區(qū)制造業(yè)擴(kuò)張活動(dòng)有所下滑動(dòng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)仍在小幅惡化，加上行業(yè)通縮壓力的上升，仍需要寬松政策支持。
　　ICE棉花期價(jià)本周總體表現(xiàn)為，先抑后揚(yáng)，從近周來(lái)看，周四周五兩日走出1個(gè)V形反轉(zhuǎn)行情，僅兩日收回之前一周多的下跌幅度，勢(shì)頭較強(qiáng)，技術(shù)面由較悲觀到樂(lè)觀，有突破區(qū)間調(diào)整之勢(shì)，這是當(dāng)下的表現(xiàn)，而從全球范圍來(lái)看，市場(chǎng)并不具備趨勢(shì)性的上漲條件，美國(guó)、中國(guó)及全球結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存被調(diào)升，印度棉銷售形勢(shì)不佳，儲(chǔ)備棉持續(xù)投放市場(chǎng)，中國(guó)也有大量?jī)?chǔ)備有待消化，說(shuō)明市場(chǎng)供需形勢(shì)利空，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩程度有加深度無(wú)向好改善，棉花需求大國(guó)中國(guó)需求低迷，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)進(jìn)程并不順暢，也將影響棉花消費(fèi)的增加?？傮w中長(zhǎng)期來(lái)看，棉價(jià)并沒(méi)有趨勢(shì)上漲的根基，仍需要關(guān)注下月美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告能否提高美國(guó)棉花出口預(yù)估及調(diào)低美國(guó)及全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估，這是決定后勢(shì)行情的主因。
　　本周鄭棉期貨表現(xiàn)比較突出的是周三和周四，周三大幅上漲，周四又大幅下跌，收回周三漲幅，市場(chǎng)波動(dòng)較之前幾周劇烈，有資金的作用，也有市場(chǎng)出現(xiàn)一些改善變動(dòng)引發(fā)的，總體上本周基本面因素表現(xiàn)為溫和的利多，原油價(jià)格上漲，化纖等棉花替代品原料成本提高，紗線銷售有所轉(zhuǎn)好，國(guó)家嚴(yán)控配額、國(guó)儲(chǔ)棉沒(méi)有投放，高等級(jí)棉緊俏等等都是棉價(jià)的支撐性因素，上下游市場(chǎng)出現(xiàn)的這些改善的跡象，推動(dòng)鄭棉期價(jià)有所反彈，但這仍屬于局部的改善，棉價(jià)難以演變?yōu)橼厔?shì)性上漲的行情，供應(yīng)過(guò)剩的格局在本年度難有向好一面的改善，國(guó)儲(chǔ)有大量棉花隨時(shí)可在棉價(jià)上漲時(shí)投向市場(chǎng)，下游紗線市場(chǎng)部分品種的緊俏也是暫時(shí)性的，紡企的產(chǎn)能增加可以很快消化這個(gè)問(wèn)題，總體上，國(guó)內(nèi)棉市整體較弱，市場(chǎng)未見(jiàn)利于棉價(jià)大漲的因素，中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格要繼續(xù)上漲還需要基本面繼續(xù)改善的配合。
　　鑒于技術(shù)面有利好改善，并且國(guó)內(nèi)外棉價(jià)下部支撐較強(qiáng)，短期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)仍有望繼續(xù)小幅反彈，ICE棉花期價(jià)上方短線阻力在68-70美分，鄭棉期貨1509月合約上方阻力在13800附近，操作上多單可謹(jǐn)慎持有，不可過(guò)分看高，注意止盈。