一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一開盤于66.84美分，當(dāng)日大幅走低，下跌1.92美分，盤中最高至66.93美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開低走，下跌0.57美分；周三和周四連續(xù)兩日小幅沖高回落，最終分別下跌0.20美分和0.42美分；周五延續(xù)跌勢(shì)，下跌0.43美分，盤中最低至63.28美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于63.30美分，本周合計(jì)下跌3.54美分，成交約10萬手，持倉(cāng)約10.2萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開于13235元，低開高走，上漲30元，盤中最高至13290元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開低走，下跌135元；周三繼續(xù)走低，下跌135元；周四小幅反彈，上漲65元，盤中最低至12995元，這是本周的最低點(diǎn)；周五高開低走，下跌50元。周五收盤于13020元，本周合計(jì)下跌225元，成交約60.6萬手，持倉(cāng)約29.9萬手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：5月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)54，預(yù)期57，前值56；4月房屋開工率20.2%，預(yù)期9.9%，前值2.0%，新屋開工大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)7個(gè)新高；5月16當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)27.4萬，預(yù)期27萬，前值26.4萬；美國(guó)成屋銷售月率-3.3%，預(yù)期0.8%，前值6.1%m，成屋銷售在3月顯著增長(zhǎng)后回落；美國(guó)4月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.7%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；美國(guó)4月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比下滑0.2%，核心CPI環(huán)比漲幅由之前月的0.2%上升至0.3%，為2013年以來最大環(huán)比漲幅。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率終值0.2%，預(yù)期0.2%，前值1.1%；年率終值0%，符合預(yù)期并與之前一月持平；歐元區(qū)4月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)-16.5，前值-28.3，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)61.2，前值64.8；法國(guó)、德國(guó)和歐元區(qū)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值49.3、51.4和52.3，法國(guó)和歐元區(qū)整體好于預(yù)期和前值，德國(guó)數(shù)據(jù)處于景氣線上方，差于預(yù)期和前值，但法國(guó)還于景氣線下方，歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值53.4，預(yù)期53.9，前值53.9；歐元區(qū)5月消費(fèi)者信心初值-5.5，預(yù)期-4.8，前值-4.6；德國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯降速，但歐元區(qū)有望溫和增長(zhǎng)。中國(guó)方面：中國(guó)5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值49.1，預(yù)期49.4，前值48.9；仍低于預(yù)期，產(chǎn)出指數(shù)大幅下滑至48.4，為近1年來最低。
　　2、ICE棉花期價(jià)本周表現(xiàn)弱勢(shì)，大幅收跌
　　ICE棉花期貨連續(xù)五個(gè)交易日下跌，跌至近一個(gè)月來的低點(diǎn)，主要受以下因素打壓，一是供需形勢(shì)利空，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度數(shù)據(jù)顯示，2014/15年度中國(guó)進(jìn)口預(yù)估增加20萬包，但這部分進(jìn)口并沒有被消化，當(dāng)年年末庫(kù)存相應(yīng)增加20萬包至6533萬包，主要產(chǎn)棉國(guó)美國(guó)和印度數(shù)據(jù)變化不大，全球范圍內(nèi)2014/15年度棉花年末庫(kù)存為1.10254億包，4月預(yù)估為1.1009億包，2015/16年度全球棉花庫(kù)存為1.0629億包，低于之前一年所創(chuàng)的紀(jì)錄高位，但高于市場(chǎng)平均預(yù)期1.0575億包，以上可見2014/15年度全球范圍內(nèi)棉花供需形勢(shì)仍無改善，供應(yīng)過剩程度繼續(xù)加深，新年度市場(chǎng)的改善遠(yuǎn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，這令投資者失望，這種利空壓力繼續(xù)在影響本周；二是印度和中國(guó)政策面影響偏空，這兩大產(chǎn)棉國(guó)都有大量的庫(kù)存需要處理。印度仍有約129萬噸庫(kù)存需要消化，去庫(kù)存的壓力較大，印度CCI正式向全球拋售庫(kù)存棉花，目前政策未定，市場(chǎng)猜測(cè)可能降價(jià)拋儲(chǔ)，這需要等其細(xì)則公布。中國(guó)已限制進(jìn)口配額的發(fā)放，影響其對(duì)國(guó)際棉花的需求，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月進(jìn)口棉花16.08萬噸，較上月增加3.29萬噸，增幅25.7%，同比減少28.3%，2014/15年度前8個(gè)月進(jìn)口量同比下降44.5%，棉花進(jìn)口大大減少，并且中國(guó)和也類似印度投放儲(chǔ)備棉的政策也可能即將出臺(tái)，這些都是增加供應(yīng)之舉動(dòng)，將會(huì)對(duì)全球的供需格局產(chǎn)生一定的利空影響；三是美元走強(qiáng)，本周美元指數(shù)觸底反彈，連續(xù)上漲，漲幅達(dá)3%以上，這打壓了包括棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格走低，市場(chǎng)氛圍偏空，棉價(jià)連續(xù)收跌。
　　本周市場(chǎng)也有一些利好點(diǎn)，一是周度銷售繼續(xù)回暖，截止5月14日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售59300包，主要出口目的地土耳其、泰國(guó)和越南，較之前一周增加22%，但仍較四周均值減少30%，出口裝船343300包，較之前一周提高47%；二是美棉種植進(jìn)度慢于往年，美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止5月17日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為35%，之前一周為26%，上年同期為44%，五年均值為46%，德克薩斯州種植率為19%，去年同期為34%，五年均值為36%，美國(guó)近期氣候情況多變，或打斷棉花播種進(jìn)度。德克薩斯州多數(shù)地區(qū)將有降水，并且降水量預(yù)計(jì)大大高于往年這個(gè)時(shí)候，過多的降水將拖累德州棉花作物種植進(jìn)程。這些利多支撐有限，沒能抵御棉價(jià)下跌步伐。
　　3、拋儲(chǔ)傳言及需求疲軟壓力下，鄭棉期價(jià)小幅下行
　　鄭棉期貨本周低開低走，繼續(xù)回落走勢(shì)，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13365點(diǎn)，下跌6點(diǎn)，現(xiàn)貨穩(wěn)定偏弱，本周市場(chǎng)基本面整體利空，主要因素：一是拋儲(chǔ)傳聞?dòng)绊?，中?guó)有大量的棉花儲(chǔ)備，一旦投向市場(chǎng)將對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，市場(chǎng)關(guān)注儲(chǔ)備棉投放政策如何實(shí)施，拋儲(chǔ)成為市場(chǎng)熱議的話題，紡織企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)降低了采購(gòu)量，壓縮原料庫(kù)存，僅隨用隨買維持生產(chǎn)，市場(chǎng)各方等拋儲(chǔ)政策明朗，二是外棉下跌拖累，美元走強(qiáng)，ICE棉花期價(jià)連續(xù)收陰下跌，7月合約周度跌幅達(dá)5%以上，也拖累了鄭棉期貨價(jià)格走低；三是下游訂單減少，進(jìn)入5月中旬，紗、布旺季已過，行情逐漸轉(zhuǎn)淡，新訂單減少較快，全棉紗市場(chǎng)銷售一般，氣流紡銷售形勢(shì)不及前期，一些企業(yè)已經(jīng)是做一單少一單，對(duì)后勢(shì)信心不足，6月份的行情可能更加困難；四是進(jìn)品紗線繼續(xù)影響國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)，2015年4月，我國(guó)棉紗進(jìn)口21.56萬噸，環(huán)比減少13.27%，同比增加了18.49%，進(jìn)口紗港口貨源充足，擠占國(guó)產(chǎn)紗線市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)氛圍不佳，但持有優(yōu)質(zhì)棉的企業(yè)依然有惜售心理，優(yōu)質(zhì)新疆手摘棉難尋，很多下游企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)棉興趣較大，這也使優(yōu)質(zhì)棉價(jià)格高，賣方挺價(jià)意愿較重。
　　新棉種植方面：據(jù)調(diào)查顯示，全國(guó)植棉面積4750.2萬畝，同比下降25.1%，其中新疆植棉面積同比減少7.9%，黃河流域和長(zhǎng)江流域植棉面積分別減少47.1%和43.7%。天氣方面，華東地區(qū)此前的降雨為棉花作物提供有利的水分，但可能拖延播種進(jìn)度，中西部地區(qū)溫暖干燥，有利于棉花播種及棉花生長(zhǎng)。
　　——技術(shù)面
　　本周連續(xù)五個(gè)交易日收陰下跌，價(jià)格跌至主要均線下方，走勢(shì)偏弱偏空，總體上仍處于區(qū)間調(diào)整，下方短線支撐62美分、60美分。
　　本周一小幅上揚(yáng)，之后連續(xù)回落，價(jià)格重心整體下移，這是連續(xù)第三周收陰下跌，價(jià)格跌至13000附近，出現(xiàn)一定的抵抗，但走勢(shì)仍弱，不排除繼續(xù)下跌的可能，下方支撐區(qū)間在12800-13000。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)4月核心CPI漲幅超預(yù)期，CPI上升正成為美聯(lián)儲(chǔ)加息的支持性因素，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能性仍較大。歐元區(qū)貨幣政策正在對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用，通脹自低位復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)前景看好，但處于復(fù)蘇的初級(jí)階段，增長(zhǎng)率仍低于經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平。中國(guó)制造業(yè)景氣仍低迷，內(nèi)外需均弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減。
　　ICE棉花期價(jià)從近67美分附近大幅回落，價(jià)格重心下移，根本的原因在于當(dāng)前的棉花基本面形勢(shì)難以支撐棉價(jià)居于此位上方，2014/15年度美國(guó)當(dāng)前年度基本面無改善，印度也無大的變化，中國(guó)庫(kù)存反而上升，全球范圍內(nèi)供應(yīng)過剩更加嚴(yán)重，新年度形勢(shì)也不及預(yù)期，美元表現(xiàn)為反彈，外圍市場(chǎng)氛圍偏空，本周不論是自身基本面，還是外圍形勢(shì)，多是不利因素，未來棉價(jià)將繼續(xù)受利空的供需面打壓，而難有向上的趨勢(shì)性動(dòng)向。本周的這種回落也符合近幾個(gè)月以來的一慣表現(xiàn)，價(jià)格上漲，需求減少，周度銷售量減少，價(jià)格下跌，周度出口也逐步回暖，目前價(jià)格的下跌吸引了部分買家進(jìn)場(chǎng)，但刺激力度不夠，仍需要繼續(xù)下跌換得買家的介入意愿，市場(chǎng)為弱勢(shì)，7月合約仍將繼續(xù)下跌。從整體來看，12月合約相比7月跌幅小，市場(chǎng)出現(xiàn)一定的分化，這種分化可能將成為常態(tài)，這是因?yàn)檫@兩年年度基本面有所差別，新年度種植面積減少，庫(kù)存上升的情況將得到改變，對(duì)遠(yuǎn)月有一定的支撐，但全球庫(kù)存仍龐大，市場(chǎng)基本面形勢(shì)的根本性改善還需要很長(zhǎng)時(shí)間，短期內(nèi)棉價(jià)難有突出的趨勢(shì)性走向。
　　國(guó)內(nèi)棉花需求平淡，改善艱難，供應(yīng)過剩，決定了棉花價(jià)格易跌難漲，目前價(jià)格盡管較低，但這是其自身的基本面決定的，這種形勢(shì)在本年度將持續(xù)，這是市場(chǎng)的大格局。拋儲(chǔ)政策懸而未決，從管理層來看，并無意打壓市場(chǎng)，并且儲(chǔ)備棉質(zhì)量不佳，拋儲(chǔ)真正落實(shí)，未必對(duì)市場(chǎng)有實(shí)質(zhì)大的影響，畢竟優(yōu)質(zhì)棉資源有限，代表優(yōu)質(zhì)棉的期貨價(jià)格也將有一定的抗跌性，但消息不確定，政策如何實(shí)施不確定，不確定的政策面令投資者畏懼，令市場(chǎng)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨采購(gòu)謹(jǐn)慎，期貨交投謹(jǐn)慎，市場(chǎng)將繼續(xù)消化該利空，直至消息落實(shí)公布。
　　ICE棉花期貨仍有下跌趨向，7月合約下方支撐在62、60美分，鄭棉期貨1509月合約暫時(shí)掙扎于13000附近，走勢(shì)偏弱，有跌破繼續(xù)向下之勢(shì)，近期維持偏空思路，而中長(zhǎng)線依然可以期待價(jià)格脫離低位反彈上升，可逢低布局，選擇1601月合約，以13000為支近點(diǎn)，逢低介入多單。棉價(jià)下跌 短期偏空偏弱支撐乏力